Focus on the three key indicators: deflation in mainland China may persist (Chinese only)
市場憧憬中美外長周五將會面，有助為兩國元首峰會鋪路，短期提振港股。今周關注二季度GDP數據、6月社會消費品零售總額、6月規模以上工業增加值和70個大中城市住宅銷售價格月度報告。展望大市，預期收息的內銀和國際銀行股已錄超買，難推升大市。我們預計恒生指數將在23,500至24,500點區間內波動。 內地經濟數據顯示，6月成功結束了連續四個月的通縮局面。居民消費價格（CPI）按年微升0.1%，較上月的按年收縮0.1%有所改善，反映出通脹有一定的回暖跡象。然而，工業生產者出廠價格（PPI）仍持續下行，按年跌幅擴大至3.6%，創下兩年來的新低，遠低於市場預期的3.2%。有報導指，6月的通脹回升主要受能源和黃金價格上升影響，但預計7月這一升勢將再度放緩。 在價格層面，食品價格按年微升0.1%，帶動CPI上升0.03個百分點，較上月的升幅略高，主要由於鮮菜價格跌幅收窄。扣除食品及能源後，核心CPI按年升0.7%，較上月加快0.1個百分點。消費品價格按年下降0.2%，較上月明顯收窄，服務價格則持平於上月的上升0.5%。國際油價在中東局勢緊張下曾升破每桶70美元，但隨著伊朗與以色列局勢緩和，油價回落，預計7月CPI仍將受去年高基數影響，按年下跌約0.3%。 生產端，PPI已連續33個月呈現通縮狀態，6月按月下跌0.4%，與上月持平。統計局指出，雖然部分行業供需改善，價格逐步企穩，但加工工業價格疲弱仍是主要原因。汽車、尤其是新能源車的出廠價格按年跌幅有所收窄，帶動部分日用品和衣著類價格回升。整體來看，供需矛盾仍在，通縮壓力未見明顯緩解。 內地經濟的通縮主要由產能過剩和內需疲弱共同推動，雖然近期開始解決供應過剩問題，但若房地產市場問題不解決，結構性改革進展緩慢，通縮或將持續。預計今年內地CPI將保持零增長，PPI則可能收縮2.5%，較此前預期更為嚴峻。數據提醒我們，經濟復甦仍需時間，政策調整和結構性改革將是未來的重要方向。 迅銷(6288.HK)正加快海外拓展步伐，特別是將其旗艦品牌Uniqlo推向海外市場，以提升收入和利潤。歐洲和北美等海外市場仍展現較強的增長動力。旗下平價休閒品牌Gu，在執行和品牌定位方面取得突破的話，有望成為未來的另一個成長引擎。 公司預計下一季的營運利潤率下降可能比之前預測的1.4個百分點更為緩和。原因包括日圓對主要採購國（尤其是中國）匯率走強，有助於降低採購成本，以及門店效率的提升將進一步支持盈利能力。這些因素將有助於抵消日本和中國的工資上調，以及歐洲物流成本增加對利潤的壓力。 整體來看，公司在全球化布局與成本控制方面的努力，將是未來維持盈利的重要關鍵。建議可上望HK$26.00，HK$21.40止蝕。 港鐵(66.HK) 與香港政府的協議定下北環綫建設成本，定價約為31.4億港元，這有助於緩解市場對於大型資本支出的擔憂。根據已簽署部分的成本與規格推算，整個北環綫總成本可能控制在100億港元以下。這將有助於港鐵在未來三年內將年度資本支出控制在40億港元以下，支持其債務管理、股息支付能力以及長期策略投資。 展望今明兩年，港鐵的淨利潤預計將持平，主要由於完成的住宅項目帶來的收益能抵消鐵路營收疲軟、車站商業收入低迷以及物業租金下降的影響。未來鐵路與物業結合開發的回報可能受到調整後的政府資助模式影響，這或將對長期盈利前景構成一定限制。 整體而言，港鐵在成本控制與戰略投資方面的進展，將是其維持穩健營運與長遠發展的關鍵。建議可上望HK$31.00，HK$25.55止蝕。
