恒指公司宣布恒生科技指數的最新改革方案，成分股數目由 30 隻增至 50 隻，並覆蓋六大科技主題下共 24 個科技主題。新增的 20 隻成分股，當中 40 隻按「市值組別」揀選、10 隻按「收入增長組別」揀選；成分股須為恒生綜合大中型股指數成分股，而增長組別另設額外要求，包括 3 個月最低 1 億元日均成交額及最少兩年收入達 5 億元。股權比重上限維持不變，一般成分股為 8%，外國公司為 4%。 指數公司將於 11 月 20 日季檢時公布成分股變動，12 月 7 日生效。按 6 月底數據模擬，改革後指數市值覆蓋率由 85.3% 升至 91.3%，成分股收入增長中位數由 13.8% 升至 21.3%，反映指數的覆蓋面及增長率同步提升。權重分布上，現有 30 隻成分股約佔 90%，新增「市值組別」10 隻約佔…
中國無人駕駛的士的使用率落後美國，例如 Waymo 的使用率超過 58%，令內地營運商的收支平衡時間表與美國同業差距大。 Waymo 的例子顯示，隨着網絡成熟，高使用率達成規模效益；相比之下，小馬智行(2026.HK)和文遠知行兩家營運商預期經營虧損直至 2028 年，直到車隊數量接近關鍵臨界點。由於今年內地商業化達至樽頸位，擴張節奏被迫加快，推動這些車企發展海外市場，先打開中東與歐洲市場；當地監管條件相對有利，也達至風險分散。 文遠知行在中東仍保持先行者優勢，而小馬智行透過與 Uber (UBER.US) 擴大合作，將歐洲的 2,000 架無人駕駛的士計劃推進速度加快，使國際車隊規模超過 4,000 架。這些營運商在策略上首先會瞄準高密度的城市核心地帶，而獲得「完全無人駕駛」的監管批准是能否達到盈利的關鍵。商業化方面，主力會採用偏輕資產的聯合部署，透過先行的硬件銷售換取現金，之後再以高毛利的軟件授權費以及按成交分成等方式形成較持續的收入結構。 展望大市，我們預計恒生指數將在23,300至24,700點區間內波動。 比亞迪（1211.HK）作為中國最大的電動車生產商，有望結束銷售與毛利下跌的趨勢。原因在於海外擴張正在推動銷量的提升，同時新一輪車型周期已帶來電池技術升級，預料有助於 2027 至 2028 年出現反彈。從出貨節奏看，海外銷量今年有望按年大幅上升超過 80%，之後兩年亦可保持每年約 25% 的增長；此外，每輛在海外售出的車輛所帶來的毛利，預期將是國內車輛的 2 至 2.5 倍。公司將透過擴充產品線與銷售渠道來增加市場佔有率，另一方面，新工廠投產亦有助於降低關稅帶來的風險。當然，中國汽車市場需求仍然疲弱，競爭亦非常激烈。不過，近來多個新車型推出已令比亞迪的訂單改善，預期隨着更多電池生產線陸續推出，銷售將在 2027 年重新步入增長。至於公司的能源儲存業務，亦受惠於由電網項目及 AI 數據中心帶動，成為另一個支持因素。建議可上望HK$ 83.50，HK$ 68.50止蝕。 網易（9999.HK）受惠中國遊戲行業在 2026 年快速增長，主因監管機構在 9 月批准了…
港交所（388.HK）就第二階段上市機制的競爭力檢討進行諮詢，並提出放寬多項交易界線，以提升制度彈性及減少合規成本。港交所建議進一步放寬主要交易、須予公布交易及關連交易之間的劃分，從而大幅減省披露工作及尋求股東批准等程序，並便利公司進行分拆上市等交易安排。 港交所的具體建議包括：須股東批准的主要交易的門檻由25%提高至50%；而關連人士持有的投票權門檻由10%提高至30%。同時，原本「新股上市首3年不能分拆」的限制，將縮短至1年。 港交所亦提出若干會計及分類計算方式的修訂，包括在計算須予披露交易時刪除盈利比率；在計算代價比率時，可由市值與資產淨值兩者中擇高作為比較基準；以及刪除「非常重大的出售事項」及「非常重大的收購事項」等交易分類。若上述建議全面落實，按諮詢文件所載統計，若代價比率改以資產淨值計算，則以此構成的2024年及2025年須予披露交易分別可大幅減少約68%及59%；若同時把主要交易門檻由25%提高至50%，則須股東審批的主要交易亦可分別減少32%及35%。 現行分拆上市需要事先取得聯交所批准。港交所建議調整為：若市值至少100億元、收益至少10億元，且餘下業務（remaining business）的收益及總資產佔發行人集團的收益及總資產比重均高於50%，公司可自行評估分拆上市是否符合規定，並毋須事先取得聯交所批准。 放寬相關規定並非單純削弱或保留投資者權益，而是監管重心由「事前審批」轉向「事前披露＋事後問責」。 展望大市，我們預計恒生指數將在23,800至25,200點區間內波動。 周大福創建（659.HK）2026財政年度的經調整EBITDA按年保持相對穩定，核心業務的貢獻組合顯示，公司正在進行更「根本」的業務轉向，以產生更具穩定性的未來現金流。 公司指出其金融服務相關業務的經調整營運利潤貢獻，已經超越它的道路業務，成為主要的利潤來源。意味著公司正逐步轉向較接近輕資產的營運策略。透過提高金融服務的比重，公司預期可降低對收費道路所涉及的特許經營期風險，從而改善整體盈利與現金流的可預測性。 公司淨槓桿比率由一年前約2.0倍下降至約1.6倍。建議可上望HK$ 9.50，HK$ 7.80止蝕。 新世界發展（17.HK）將較容易在香港出售旗下酒店資產。主要原因是本港酒店業正逐步出現盈利回升，包括入住率及房租均有改善。從同業表現作參考，新鴻基地產（16.HK）及信和置業旗下酒店業務，在截至2026財政年度經營利潤分別按年上升18%及9%。 另外，公司與阿布扎比投資局正就出售在於尖沙咀凱悅酒店50%股權與UOL集團進行磋商。交易價為30億港元，折合每間房作價約790萬港元。若出售能夠落實，交易令公司淨負債下降約15億港元。建議可上望HK$ 6.75，HK$ 5.60止蝕。
由於中國對預售模式的重大調整，發展商中「勝者與敗者」之間的差距將進一步擴大。行業長遠會變得更健康，但房地產發展商在過渡期的處境，將主要取決於資金成本、資金量及盈利能否承受政策帶來的影響。 以綠城中國（3900.HK）及金茂（817.HK）的盈利及槓桿壓力較大，意味在轉型期間面臨更嚴峻的現金流與融資壓力。相比之下，中國海外發展（688.HK）在資本較充裕下，更能在競爭對手收縮時擴大市場佔有率。同時，若以盈利敏感度與融資成本角度評估，較低的借貸成本及更大的、結構更分散的利潤來源，亦對華潤置地（1109.HK）較為有利。 中國監管機構於8月28日公布房地產行業改革。該措施要求：買家款項（包括首期與按揭）在項目完成前須以「保管賬戶」方式扣起，而非以往般直接撥給發展商。由此，發展商可動用預售現金流將被延後，行業內不同公司的資金成本與償還能力差異將被放大。 在政策落實後，部分發展商要透過大幅縮減推盤以應對資金壓力，特別是那些資產負債表、現金流能力較弱的公司。不過，實際影響相信更為「循序漸進」。原因包括：對已開始進行或已具備條件的項目可能存在既有安排，以及部分城市對政策的採納節奏較慢。儘管如此，上述情景仍能凸顯：一旦改革全面落實，發展商在中期層面的財務風險將被顯著放大，並更容易形成公司之間的長期差距。 展望大市，我們預計恒生指數將在24,000至25,500點區間內波動。 申洲國際（2313.HK）作為Nike、adidas及Uniquo等主要品牌的製衣生產商，憑具備多元化的製造能力，以及遍布亞洲的高效率工廠，有望吸引更多海外訂單。 公司預期可取得更多較長期的合約，範圍涵蓋現有客戶及新客戶。公司擴產策略關鍵在於，將產能從中國進一步延伸至成本較低的市場，例如越南及柬埔寨，以提升整體成本競爭力，並在全球品牌供應鏈分散的背景下提高承接能力。 公司的質量生產能力與成本優勢有助於抵銷毛利率可能面臨的壓力。壓力主要源於投入成本偏高的情況，且由於伊朗戰事所帶來的成本上升，推高原材料、物流及相關成本，從而對行業利潤率造成不利影響；然而，公司較強的製造效率及成本控制能力，預期可緩衝對盈利的影響。建議可上望HK$39.60，HK$32.60止蝕。 中銀香港（2388.HK）在聯儲局於議息後作出25個基點加息的情況下，決定維持最優惠利率及儲蓄存款利率不變，有助支持銀行的淨息差與利息收入表現，特別是對淨利息收入的影響。 因按揭貸款多數採用以港元最優惠利率作為定價基準，且若計劃與以香港銀行同業拆息掛鈎，仍受「最優惠利率上限」約束，故全港約1.96萬億港元的系統性按揭貸款利率不會因上述加息而進一步上調。同時，其餘部分以最優惠利率為連繫基準的貸款，亦將在利率上限機制下維持相對受控。 隨著聯儲局釋放較為鷹派訊號，市場預期Hibor及美元利率或會上調，繼而抬升以非按揭類浮動利率定價的貸款收益率。在此情境下，若加息週期延續至2027年，大型銀行如中銀香港的息差將會擴闊；原因在於資產定價與資金成本調整的時間差，帶來較大程度的淨息差擴張。 規模較小的銀行則面對負面影響，因為他們對同業拆借較為依賴。建議可上望HK$59.00，HK$48.50止蝕。
受能源價格升幅擴大影響，國內8月CPI按年上升0.8%，較7月擴大0.3個百分點，整體表現符合市場預期；同時，8月CPI按月上升0.4%，為連續3個月下跌後首次回升。 就結構因素而言，8月能源價格按年升幅擴大3.5個百分點至4.1%，從而影響CPI按年升幅約0.3個百分點，其中汽油價格增速加快8.3個百分點至9.3%。食品價格方面，已連續第5個月錄得按年下跌，8月食品價格按年跌1.4%，其中豬肉價格跌幅收窄1.5個百分點至11.8%。 剔除食品及能源價格影響後，8月核心CPI按年上升1%，略高過預期的0.9%。雖然內地部分行業仍存在通縮壓力，但CPI料可在較低的增長範圍企穩。 在通訊相關分類方面，平板電腦、電腦及流動電話的價格分別按年上升21.5%、19.6%及11%，帶動通訊工具價格升幅擴大2.3個百分點至10.6%。期內，消費品價格與服務價格均按年增0.8%。 受國際大宗商品價格上升及國內產業轉型帶動部分行業需求增加等因素影響，8月工業PPI按年上升3.8%，較7月擴大0.3個百分點，並高過市場預期的3.6%；按月則上升0.4%。同時，工業生產者購入價格按年上升5.8%，按月上升0.3%。 分行業看，8月煤炭開採和洗選業出廠價格按年上升26.6%，有色金屬礦採選業上升21.1%，石油和天然氣開採業上升10.5%，而電腦、通信及其他電子設備製造業上升5.3%。相對地，部分行業的價格出現下跌，例如飲料按年下跌5.3%，醫藥下跌3.7%，汽車下跌2.2%，以及服裝下跌1.2%。 展望大市，我們預計恒生指數將在24,100至25,500點區間內波動。 新鴻基地產（16.HK）擁有龐大土地儲備，預期在未來兩至三年之間，於本港地產發展商中取得相對較強的盈利增長。 由於香港住宅市場出現回暖，將有助推動較高的樓價，並進一步提升項目發展的毛利率。同時，公司發展進度良好，估計在下一個財政年度，香港合約銷售較其300億港元目標超出27%。 在租金收入方面，公司位於西九龍的新寫字樓項目，包括International Gateway Center及Artist Square，預期可在未來兩年內為租金帶來一定貢獻。項目亦以大型企業作為核心租戶，其中包括UBS及JPMorgan，有助提升出租吸收力與租金穩定性，從而支持租金收入的持續增長。建議可上望HK$122，HK$101止蝕。 寧德時代（3750.HK）因內地進行行業產能審查而暫停新增電池工廠項目，短期或對整體產業投資節奏造成影響，但對公司影響不大。 原因在於，公司現有的生產線已接近滿載狀態運行。在此情況下，相關產能是否需要「再審」的關注重點，通常較少落在這類高利用率企業身上；相反，較受監管審查的，往往是那些規模較小或利用率偏低的競爭者，因它們的新增產能可能更容易導致產能過剩。 此外，監管措施亦對「已獲批」的項目影響有限。就公司而言，截至今年上半年尾仍在建設中的產能達764 gigawatt hours(GWh)。在建產能有望在未來逐步投產，用以支持市場預期至2028年之間的年度銷售增長，增幅預期約為200至300 GWh的年銷售額增加。建議可上望HK$619，HK$509止蝕。
澳門公布 8月博彩收入按年下跌1.2%至218.9億澳門元，表現差過市場預期。數據同時為連續三個月錄得按年下跌，不過仍能維持在200億澳門元以上。內地加大力度限制資金外流，再加上消費信心偏弱，影響賭博收入。亮點在於儘管高端賭客數量按年減少16%，但人均投注額上升27%，從而帶動豪客（high rollers）投注總額回升。另有消息指，受韓國知名組合及香港歌手赴澳門舉辦演唱會帶動，未來數月或可提供額外需求。 隨着世界盃賽事結束，博彩活動已見回復增長，但在缺乏明確催化劑下，8月綜合賭收仍按年跌約1%。不過估計博彩收入在現水平已趨於穩定，並預計9月在可能按年增長8%。綜合推算，第三季賭博收入按年跌約1%，而去年同期第三季則錄得雙位數按年增長。 金沙中國(1928.HK)的倫敦人（Londoner Macao）完成翻新有望吸引更多大眾市場；公司提到，現時大眾端消費基礎正在改善。至於正在進行翻新的威尼斯人（Venetian），其完成後或進一步增強其優勢，成為主要增長動力。公司在澳門博彩營運商中維持最強資金流動性；並預期公司經調整槓桿比率今年可降至低於3倍。 展望大市，我們預計恒生指數將在24,900至26,400點區間內波動。 和黃醫藥（13.HK）將其HMPL-A830全球（不包括中國）癌症藥物授權予GSK，這個安排被視為對公司早期抗體靶向偶聯物（ATTC）治療平台的肯定。 公司的策略是先在內部推進藥物資產至更成熟階段，然後再引入全球合作夥伴，以便降低未來的研發與開發成本，同時能夠保留更大的中國區域權益。 HMPL-A830屬於KRAS-EGFR的ATTC療法，合作方初期主要聚焦於結腸癌、胰臟癌以及肺癌等，因為上述癌症中KRAS變異的比例較高。 就財務條款而言，公司將獲得1.1億美元的首付款（upfront），並可進一步取得最高達12億美元的里程碑付款（milestone payments），同時亦可就銷售獲取未披露比例的銷售權益金（royalties）。建議可上望HK$25.45，HK$20.95止蝕。 江西銅（358.HK）公布第二季業績後，市場上調其盈利預測，原因是上半年純利已約達到全年市場預估的74.7%。 在副產品利潤方面，國內硫酸（sulfuric acid）價格依然處於高位，由年初至今升約134%至約每噸1,900元人民幣。 公司在上半年錄得純利大幅上升：其純利按年增長99.9%至89億元人民幣；若按中國內地企業會計準則計算，純利更大升107%。數字高於此前公司指引的75.5億至85億元人民幣。建議可上望HK$41.35，HK$34.00止蝕。
今年內地汽車行業的利潤，受制於原材料價格上升。截至今年頭七個月，汽車行業利潤按年下跌20%至2,162億元（人民幣，下同），利潤率亦收窄1個百分點至3.6%。與下游工業企業利潤率6.5%的平均相比，汽車行業利潤偏低。 頭七個月汽車行業收入按年增長2.7%至6.08萬億元，但成本則增長3.8%至5.4萬億元。從歷來利潤率走勢看，2024年汽車行業利潤表現已偏低，利潤率僅4.3%，去年進一步下跌至4.1%，而今年頭七個月更跌至3.6%。 今年頭七個月整體工業企業單位成本增長顯著。碳酸鋰價格升一倍，大宗商品價格亦持續高企，使中下游行業面臨更大的原材料成本壓力。期內，汽車行業產業鏈的每輛車總收入按年增5.3%至34.5萬元，成本則增6.5%至30.7萬元，稅費亦增6.3%至2.6萬元，最終每輛車毛利下跌19%至1.2萬元。 今年頭七個月汽車產量按年下降3%至1,761萬輛。其中，新能源車生產增長10%至895萬輛，滲透率達51%；燃油車生產則下跌14%至867萬輛。 今年各地加強推動「兩新」政策（大規模設備更新及消費品以舊換新），但對汽車行業的刺激效用明顯較其他消費品為差。現時油價上升、有色金屬及半導體等成本亦急升，消費者維持觀望態度，進一步加劇車企的營運壓力。 儘管新能源車享有明顯的政策優勢，惟主流車企普遍依賴外購而非自產電池，令其在供應鏈中缺乏議價能力，成本壓力因而加重。隨着國家持續推進「反內捲」工作，上游行業的利潤將逐步改善，但下游的經營壓力仍然沉重。 展望大市，我們預計恒生指數將在24,800至26,400點區間內波動。 中國人壽（2628.HK）新業務增長雖然在上半年按年增長34%，但下半年的第三季基數較高；不過，全年新業務增長相信達25%，高於市場預期的23%。 上半年利潤率回升至38%；以及支付年期為10年或以上的保單銷售按年增長19%。此外，經紀數目亦回升：繼六年下跌後，人數增加3.9%至61萬人，料可支持下半年保費及銷售表現。 另外，公司中期股息派發按年上升50%，反映盈利表現穩健；其背後主要由contractual service margin的累積表現強勁所帶動。建議可上望HK$33.25，HK$27.35止蝕。 濰柴動力（2338.HK）上半年核心盈利強勁。期內，電機及發電相關需求增長，抵銷了海外業務毛利轉弱的影響。公司於上半年收入按年上升9%，而經調整淨利按年增長19%。 增長主要受惠於主機廠(OEM)及關鍵零件之毛利率達到20%，高於一年前的19%；同時，銷售及行政費用亦有所下降。淨利潤亦獲得約13億元人民幣的額外支持，原因為資產出售帶來貢獻。 數據中心用發電機銷售於上半年已超越2025全年水平；同時，M系發動機銷量亦上升31.5%，電池出貨量更增加103%。 展望下半年，上述發展令盈利增長較依賴發電業務的產品組合表現、固態氧化物燃料電池（SOFC）業務之商業化進度，以及出口需求的穩定性。建議可上望HK$37.00，HK$30.45止蝕。
由於強烈厄爾尼諾現象引發極端高溫，並危及中國關鍵地區的降雨情況，市場預期今年下半年中國水力發電量將下跌13%。隨著對煤炭、天然氣及柴油等能源的依賴程度上升，能源成本將會進一步提升，而以水電為主要業務的企業，例如川投能源（600674.CH）及長江電力（600900.CH），正面臨盈利下跌局面。 雖然今年中國的水電裝機量會因為新項目投產而錄得中單位數增長，但持續的乾旱情況恐怕會危及實際發電量。隨著強烈厄爾尼諾現象持續抑制關鍵地區的降雨量，市場預計下半年中國的水力發電量將會出現下跌。 今年7月，中國平均降雨量較去年同期大約減少60毫米。如果8月的降雨量未能回升，按此計算，下半年水力發電量將下跌13%。 參考2022至2023年的經驗，在極端情況下，水庫水位偏低甚至有可能導致單月發電量急跌多達30%，屆時將迫使火力發電量需要大增10%，才能填補電力短缺。 今年的厄爾尼諾現象為亞洲地區帶來極端高溫及異常天氣，令能源短缺的風險進一步加大。氣象學家此前已經警告，今年的厄爾尼諾現象有可能成為有史以來最強的一次，而其影響現時已經逐漸浮現。 就中國而言，儘管東北部及南部沿海地區的降雨量高於歷史平均水平，但作為核心水電樞紐的四川盆地，仍然面對嚴峻的乾旱局面。這無疑危及中國整體的水力發電量，並迫使中國需要提高對煤炭、天然氣及柴油等能源的依賴程度。與此同時，酷熱天氣亦引發冷氣用電需求急升，預料會令中國的電力高峰負荷增長6%，進一步加重電網的負擔。此外，中東地區的衝突局勢，恐怕會進一步加大上述能源供應所面對的挑戰。 展望大市，我們預計恒生指數將在25,200至26,800點區間內波動。 港交所（388.HK）正積極推動多元化資產發展策略，逐步擺脫過往過度依賴股票及新股上市業務的格局。 港交所已於今年8月推出中國離岸政府債券期貨產品，反映其未來將優先發展債券及貨幣產品。 市場預計今年港交所的新股集資總額有望突破570億美元，僅略低於2010年所創下的580億美元歷史紀錄。 至於商品業務方面，透過旗下附屬公司倫敦金屬交易所（LME），港交所有望從新產品推出中錄得收入增長。與此同時，環球貿易局勢的不確定性，加上伊朗戰爭所帶來的地緣政治風險，預料亦將為商品業務帶來額外的對沖需求。建議可上望HK$476，HK$392止蝕。 恒基地產（12.HK）下半年基礎盈利的增長步伐，預料將更加取決於香港政府收回農地的進度。公司今次中期業績，發展物業經營收入按年勁升近14倍至30億港元，主要動力來自一筆16億港元的收地補償。 恒基地產於新界持有的農地儲備達3,840萬平方呎，隨著北部都會區發展計劃持續，這批土地儲備預料將成為公司未來一項重要的收入來源，並且有望帶來相當可觀的利潤。值得留意的是，公司農地的平均成本僅為每平方呎246港元，遠低於現時政府最新的收地補償標準，即每平方呎1,043港元。 展望下半年，恒基地產將會確認合共69億港元的未入賬物業銷售，相比之下，上半年已確認入賬的銷售則達143億港元，換言之下半年的入賬規模將明顯低於上半年。不過，隨著香港樓價逐步回穩，預料將帶動公司的發展利潤率由上半年的15%，進一步提升至下半年約20%。建議可上望HK$34.15，HK$28.10止蝕。
展望未來數年，人工智能及科技創新預計將於所有涉及中國概念之股票指數中，無論境內或境外市場，均扮演重要角色。根據恒生指數公司最新一輪諮詢文件顯示，指數編制機構正計劃重整恒生科技指數。 從中國科技資產配置角度而言，創業板指數及科創50指數合計已佔滬深300指數接近百分之二十五，反映中國境內科技與創新企業，已於主要資本市場指數中佔有相當比重。市場普遍將創業板及科創板視為中國版「納斯達克」，主要原因在於此兩項指數較能反映高增長科技股、研發導向企業，以及新興產業鏈之整體表現。相比之下，恒生科技指數近年成份結構偏重互聯網平台企業。 年初至今，恒生科技指數下跌約百分之十三，表現明顯落後於南韓及台灣科技板塊，亦不及中國境內科技指數。同期，創業板指數上升約百分之十四，而科創50指數升幅更超過百分之三十。 恒生指數公司於近日發表之諮詢文件，恒生科技指數成份股數目將由現時三十隻擴大至五十隻，並取消部分行業限制，同時重新調整六大主題分類，並將細分主題由十六個擴展至二十四個。 具體而言，先進硬件板塊於指數中所佔比重，將由現時五隻成份股、佔比百分之十七，上升至十五隻、佔比百分之三十；人工智能相關股份將由三隻、佔比百分之十，增加至六隻、佔比百分之十二；機械人板塊則由八隻增至十二隻。雲端運算板塊亦將新增三隻成份股。相反，數碼平台類股份佔比則將由現時約百分之四十六，下調至約百分之二十八。 展望大市，我們預計恒生指數將在24,400至25,900點區間內波動。 聯想集團（992.HK）第一季錄得破紀錄業績，預計增長動力將延續至第二季，主要由基礎設施方案業務帶動。截至目前，人工智能伺服器訂單儲備規模已達五百四十億美元，按季增長百分之一百五十七，反映GB300系列產品部署持續擴大，同時公司亦正積極籌備推出Vera Rubin機解決方案，為未來增長提供進一步支持。 智能設備業務預計將延續產品高端化之增長趨勢。在人工智能個人電腦領域維持領先地位，加上高端智能手機產品組合佔比創下百分之三十七之歷史新高，均有助帶動ASP上升。 就整體毛利率而言，預計將繼續受惠於基礎設施、服務及高端設備產品組合佔比提升所帶來之正面影響。建議可上望HK$37.95，HK$31.25止蝕。 京東集團（9618.HK）持續拓展零售產品範圍，並加強物流體系，此舉預計將有助帶動公司二零二六年度收入增長。京東目前為中國市值排名第三大之電子商務企業，僅次於阿里巴巴及拼多多。憑京東供應鏈方面之競爭優勢，公司有望於更多產品類別，例如日用百貨等領域，進一步釋放增長潛力。 京東有強大執行能力，預計將有助推動全渠道零售策略之發展。就盈利能力而言，公司於外賣業務方面之投資所帶來之毛利壓力，預期於今年將有所舒緩。建議可上望HK$125，HK$102止蝕。
據英國《金融時報》報導，中國已發起一場全球追繳行動，旨在追討數十年來所積欠的數千億美元稅款。監管部門近期已加強對海外資本收益及投資項目的審查工作，當中部分個案的追溯期甚至可追溯至2000年。 中國南方一名銀行業人士透露，近幾個月以來，中國的銀行機構日益頻繁地配合稅務部門，將富裕儲戶的賬戶予以凍結，直至相關部門確認就有關海外資產、賬戶及信託所產生的資本利得稅已經悉數繳清為止。 此外，根據中國財政部及國家稅務總局聯合發布的公告，中國於上月發出了一項針對轉入離岸信託資產的全面稅收規定，當中明確訂明離岸信託於設立、存續以及終止清算等各個環節的徵稅安排，藉此堵塞富裕人士長期以來用作於海外匿藏資產的監管漏洞。 根據新規定，離岸信託所產生的收益，將於多個環節被徵收20%的稅項。 「財新網」報導指出，中國稅務部門已經開始就香港保險收益徵稅。報道並稱，綜合多宗個案而言，現時就境外保險收益徵收的稅率為20%，所參照的是境內個人所得稅制度下，有關利息、股息及紅利所得的稅率標準。 受影響公司包括，專注於亞洲市場業務的保誠集團（Prudential）(2378.HK)及滙豐控股(5.HK)。 市場正預期，審查重點日後將轉向持有巨額金融資產於海外銀行賬戶，尤其是香港賬戶的人士，並料最終將擴展至涵蓋房地產在內的其他形式離岸財富。 展望大市，我們預計恒生指數將在24,900至26,400點區間內波動。 九龍倉置業（1997.HK）計劃出售位於新加坡的萬事達廣場（Scotts Square），該項資產規模約為怡豐城（Wheelock Place）的28%，而怡豐城早於今年7月以11億新加坡元的作價售出。是次萬事達廣場的出售計劃，預期將可進一步降低集團的槓桿水平。單就怡豐城一項交易而言，已預期可帶動集團於2026年度的資產負債比率下調6個百分點，降至11%的水平。 管理層將集團於去槓桿方面所取得的進展，歸功為支持其上調股息派發比率的關鍵因素——集團的淨負債預期將由2017年的420億港元，下降至今年底的約200億港元，而股息派發比率則將由原先佔經常性核心相關淨利潤的65%，上調至90%。建議可上望HK$36.25，HK$29.85止蝕。 藥明康德（2359.HK）上半年業績理想，銷售額按年增長16%，純利更按年上升27%，超出市場預期，促使管理層大幅上調全年業績指引，將全年收入增長預測由原先的18%至22%，上調至35%至39%。是次上調主要由化學業務帶動，該業務收入按年勁升53%，加上測試及生物學業務亦錄得高質素的增長所致。 值得留意的是，儘管公司於今年上半年被列入美國「1260H名單」，惟其來自美國客戶的收入仍按年增長62%，反映美國客戶對此似乎並未受到太大影響。市場現時對於全年收入增長17%的預期，相信將於是次業績及指引上調後獲得向上修訂。建議可上望HK$217，HK$179止蝕。
