War clouds gather over the Middle East; A-shares expected to see lower volatility. (Chinese Only)
恒指上周在 50天線反覆，表現較為分化，金融股及傳統股明顯跑贏，但科技龍頭毫無動力，市場寄望3月內地舉行人大會議，或有更多政策公布助改善市場氣氛，留意政府工作報告對經濟增長目標及財政貨幣政策的定調。短期在外圍戰事影響下，市場轉趨審慎，相較於香港，A股離岸市場相對波幅較低，故今周恆指波幅將會是 25,000 至26,000點。 美國聯邦最高法院已裁定特朗普引用《國際緊急經濟權力法》(IEEPA)對全球貿易夥伴大幅加徵關稅的行為屬於越權,其關稅政策無效。裁決公布後,特朗普隨即宣布根據第232條、第122條和第301條授權,對進口到美國的商品徵收為期150天的臨時進口附加費,稅率為10%,於2月24日凌晨生效,及後再宣布增至法律容許的15%上限。 要留意的是15%的關稅上限,其實是低於目前大部分東南亞國家被徵收的對等關稅,例如越南原本是20%、柬埔寨是19%。不過中美之間的關稅似乎不受太大的影響,中國平均只能節省大概5至7%關稅。 基於香港上市的出口股,有不少產能已轉移至東南亞,似乎會稍為受惠於新關稅措施。不過受惠幅度未必大,因為有統計指大部分增加的出口關稅都是由美國進口商支付,所以關稅的減少似乎不會對出口商有太大影響。這意味着即使東南亞產能面對的關稅稅率有所下調,出口商的實際定價能力及利潤率改善空間仍然有限。 另一方面,美以剛剛向伊朗發動攻擊, 前景不明,加上關稅裁決間接推動金價上升,主要是估計涉及1,300億美元的退稅,美國政府或許要額外發行國債支付。雖然銀碼不算大,不過又再令市場擔心美國國債不斷增發,削弱美元信用。這種財政壓力或會進一步支持黃金等避險資產的需求,投資者應關注美債收益率變化及美元走勢對全球資產配置的影響。整體而言,關稅政策及戰爭的曲折發展增添市場不確定性,港股出口企業雖獲得短期喘息空間,但長遠仍需密切監察中美貿易關係及全球供應鏈重組的趨勢。 總括而言，戰爭,地緣政治及關稅情況還沒明朗，建議投資者關注。 港交所（388.HK）預期今 年盈利將增長超過4%,受惠於所有業務部門的收入增長,反映公司推行多元化資產分散策略取得成效。第四季盈利較市場預期高出8%,主要因電子股IPO收費上升及員工開支低於預期。收入增長將受惠於蓬勃的IPO籌備項目、股票、滬深港通、股票期權及金屬合約的強勁交易量,而關稅不確定性加劇的價格波動亦帶動成交量上升。 今年1月1日至2月26日期間,香港股市平均每日成交額上升21%至2,560億港元,較去年同期顯著增加。北向平均每日成交額更大升79%,南向成交額亦上升15%,反映內地與香港市場互聯互通機制的活躍度大幅提升。IPO籌備項目亦從去年底的339宗激增至今年1月的434宗,顯示企業上市意欲強勁,為港交所日後收入增長提供穩固基礎。 在全球市場波動加劇的背景下,港交所作為連接內地與國際資本市場的橋樑角色日益重要。建議可上望HK$473，HK$390止蝕。 新鴻基地產（16.HK）的物業發展收入將是截至2026年6月底的財政年度主要盈利動力,利潤率有望受惠於香港樓價復甦而改善,特別是來自啟德天璽等豪宅項目的銷售。約108億港元及40億港元的合約銷售額,將分別於財政年度下半年在香港及中國內地確認入賬。 大型新項目落成,包括位於香港西九龍的IGC,應佔寫字樓面積達120萬平方呎,以及上海全新旗艦商場ITC Maison,總樓面面積達260萬平方呎,將支持租金收入增長。公司年度股息派息比率維持在40%至50%水平,隨着2026財年基礎盈利增長約10%,股息料將相應增長,為股東提供穩健回報。建議可上望HK$165，HK$136止蝕。
