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Volar Cheung

Volar Cheung

  • Joined: 2024 年 4 月 2 日
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2024.09.16 Market Pulse / Macro Trends (Chinese Only)

港股上周市場表現 資料來源：Bloomberg 港股行業升幅 資料來源：Bloomberg 港股升幅榜 資料來源：Bloomberg 北水愛股表現 資料來源：Bloomberg 本周中國焦點經濟數據 美股上周市場表現 美股行業升幅 資料來源：Bloomberg, finviz 資料來源：Bloomberg, finviz 美股升幅榜 資料來源：Bloomberg 本周經濟日誌 匯市（人民幣、美元、美債點子、黃金） 資料來源: Bloomberg, finviz 資金流分析 一星期投資產品資金流（百萬美元） 資料來源: Etf.com,滙業證券研究,(至09/04 一周) 年內投資產品資金流（百萬美元） 資料來源: Etf.com,滙業證券研究,(至09/04 一周)

Indexes post best week of the year in anticipation of central bank rate week (Chinese Only)

美國9月份密歇根大學消費信心指數初值由8月的67.9，升至69的4個月高位，超出預期的68.5，消費者信心指數升至四個月高位，受益於降息前景，以及2020年底以來最溫和的短期通脹預期。 美國8月CPI同比升2.5%，與市場預期一致，較前值2.9%明顯下降，為2021年2月以來最低水準。剔除波動性較大的食品和能源價格後，核心CPI同比升3.2%，與市場預期和前值一致，連續四個月放緩。住房成本環比上漲了0.5%，其中業主等價租金指數（OER）上漲0.5％，為1月以來最大漲幅；租金指數上漲0.4%。機票價格在連續5個月下降之後，8月環比上漲了3.9%。二手車和卡車價格繼7月份下跌2.3%之後，8月又下跌1.0%；新車價格基本持平。 醫療保健成本8月環比下降0.1%，7月則下降0.2%。傢俱價格下跌0.3%，扭轉了7月0.3%的漲勢。能源價格繼7月份持平後，8月下降了0.8%，其中汽油價格環比下跌了0.6%，電價下降0.7%，天然氣價格下降1.9%。 迎來超級央行議息周，留意美聯儲最新利率點陣圖和經濟預測，屆時可印證當局對失業率、經濟增長以及通脹的觀察，是否會出現軟着陸。美股方面，標普500指數創下今年來最大單周漲幅，市場重燃Fed下周降息0.5基點的希望，我們料S&P500指數於5,400-5,800點之間上落。 行業方面, 在全球巨頭紛紛佈局大模型的背景下，AI需求依然很大，看好產業鏈上相關公司的投資機會。 甲骨文(ORCL.US)1Q25收入同比增長7%達到133億美元，符合市場預期，受益於AI熱潮持續推動雲業務需求高漲。淨利潤為29億美元。分業務來看，雲營收(IaaS+SaaS)同比增長21%至56億美元，符合分析師預期。其中，雲基建營收同比增長45%至22億美元，雲應用營收同比增長10%至35億美元。硬體業務營收同比下降8%，至6.6億美元，服務業務營收同比下降9%至13億美元。剩餘履約義務(RPO)同比增長53%至990億美元，創下該公司紀錄新高。 甲骨文計畫與AWS合作，為專用硬體提供其資料庫服務。管理層對未來業績增長保持樂觀，預計2026財年公司營收將至少達到660億美元，較此前的指引提升65億美元，超出市場預期的645億美元。建議可上望US$177.50，US$146.00止蝕。 英偉達（NVDA.US）在2025財年第二季度表現出色，收入創下新高，達到300億美元，同比增長122%。分業務來看，資料中心季度收入同比增長154%至263億美元，創歷史新高，這一增長主要得益於大型雲服務提供者和企業對其Grace Hopper架構的強勁需求。遊戲業務發展良好，第二季度收入為29億美元，環比增長9%，同比增長16%。專業視覺化業務持續發展，收入為4.54億美元，環比增長6%，同比增長20%。公司推出了Open USD生成式AI模型和NIM微服務。 汽車業務持續擴大，收入為3.46億美元，環比增長5%，同比增長37%。世界領先的機器人開發商，包括比亞迪電子、西門子和泰瑞達機器人，正在採用Isaac機器人平臺進行研發和生產。 公司對2025財年第三季度的展望樂觀，預計收入為325億美元，全年毛利率將超過70%。建議可上望US$130.50，US$107.50止蝕。

China’s economic weakness remains unchanged, holiday and interest rate discussions are expected to shrink transactions (Chinese Only)

港股跟隨外圍反彈，惟力度仍弱，中國8月工業增加值同比增長4.5%，低于預期幷且連續第四個月增速放緩，零售銷售也超預期降溫，顯示實現年度經濟增長目標面臨日益嚴峻的挑戰 中國8月房價下跌速度略微加快，統計局數據顯示70個大中城市新建商品住宅均價環比下降0.73%，高于前月0.65%的跌幅 國家統計局公佈，內地8月CPI同比上漲0.6%，創下年內新高，環比上漲0.4%。撇除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.3%，保持溫和上漲。8月份，受高溫多雨天氣等因素影響，全國CPI環比季節性上漲，同比漲幅繼續擴大。其中，食品價格上漲3.4%，漲幅比上月擴大2.2個百分點。食品中，受夏季高溫及部分地區強降雨天氣等因素影響，鮮菜、鮮菌、鮮果和雞蛋價格分別環比上漲18.1%、9.8%、3.8%和3.3%。非食品中，受國際油價波動影響，國內汽油價格下降3.0%；臨近開學出遊需求有所回落，飛機票和旅遊價格分別環比下降5.1%和0.7%。 8月PPI同比下降1.8%，降幅比上月擴大1.0個百分點。其中，生產資料價格下降2.0%，降幅擴大1.3個百分點；生活資料價格下降1.1%，降幅擴大0.1個百分點。主要行業中，黑色金屬冶煉和壓延加工價格下降8.0%，非金屬礦物製品價格下降5.1%，農副食品加工業價格下降4.0%，石油和天然氣開採業價格下降3.3%。港股方面，恒生指數短期暫時缺乏上升動力，預計將繼續於16,800-17,900點之間波動。 行業方面， 女性消費力仍然穩健，相關公司業績出現高增長，市場表現超越大盤，投資者可以留意相關企業。 江南布衣（3306.HK）FY24營業收入為52.4億人民幣，同比增長17.3%。淨利潤為8.5億，同比增長36.5%。分品牌來看，JNBY收入為29.4億，同比增長17.1%，占比56.2%；速寫收入為7.5億，同比增長11.7%，占比14.4%。jnby by JNBY收入8.1億，同比增長21.4 %，占比15.4 %；LESS收入6.2億，同比增長18.3%，占比11.9%。公司宣佈末期股息每股0.86港元（約人民幣0.8元），連同已派發中期股息，本年度派息率達到97%，較FY23的75%進一步上升，股息率為9%。 截至2024年6月30日，公司零售店總數為2024家，期內淨增加34家。FY24會員貢獻零售額占零售總額超八成，活躍會員帳戶數超55萬個（FY23約51萬個）。公司持續加強品牌力及精細化會員運營的各項舉措取得成效，年度購買總額超5000元的會員帳戶數超31萬個（FY23約26萬個）。建議可上望HK$15.50，HK$13.00止蝕。 泡泡瑪特（09992.HK）2024年上半年實現營收45.6億元，同比增長62%。分地區來看，2024年上半年中國內地市場實現營收32.1億元，同比增長31.5%。中國港澳臺及海外地區實現營收13.5億元，同比增長259.6%。毛利率由去年同期的60.4%同比上升3.7個百分點至64%，主要是由於公司上游議價權提升以及海外占比提升。淨利潤為9.6億元。 截至2024年6月，國內線下門店、機器人商店數量分別達374家、2189家。平均年化單店收入為799萬，同比提升13%。其中，一線城市平均單店收入增速最快，同比提升19%達960萬。下半年進入傳統銷售旺季， 在10月十一黃金周、11月雙十一、12月耶誕節等重要節點活動的驅動下，看好公司下半年業績增長。建議可上望HK$53.50，HK$44.00止蝕。

PMI returned to expansion in August, but factory prices fell (Chinese Only)

港股上周五因颱風休市，之前8月份財新中國製造業採購經理指數（PMI）錄得50.4，較7月上升0.6個百分點，重回榮枯線以上，但仍為2023年11月以來次低。這一走勢與國家統計局PMI並不一致。此前國家統計局公佈的2024年8月製造業PMI錄得49.1，環比下降0.3個百分點。8月製造業擴張小幅加快，需求止跌回升，但改善幅度不大。8月生產指數在擴張區間微升，新訂單指數一改7月的收縮態勢，重回擴張區間。在經歷了連續11個月的收縮後，製造業就業情況於8月企穩，就業指數重回榮枯線以上。 隨著工業金屬等原材料價格走低，8月原材料購進價格指數降至臨界點以下，結束了此前連續四個月的擴張態勢。成本壓力放緩後，製造業企業加大降價促銷力度，當月出廠價格指數降至近四個月來最低。港股方面，市場情緒總體低迷。石油增產令市場擔憂原油重回供應過剩局面，本週三桶油大幅下跌。煤炭股、濠賭股、內銀股、電信股等紛紛走低。恒生指數短期暫時缺乏上升動力，中國周一將公布8月通脹數據，CPI同比漲幅料與7月相近，PPI跌幅料加深，顯示經濟仍然疲軟，預計將繼續於16,800 – 17,800點之間波動。 行業方面， 內地消費仍有韌性，投資者可以留意業績有所改善的企業。 海底撈（6862.HK）2024年上半年收入為215億元，同比增長13.8%，淨利潤為20.3億，同比下降10%。但核心經營利潤（不考慮利息、所得稅、匯兌損益、公允價值損益等影響）同比上升13%至28億。公司宣派每股股息0.391港元，派息率為95%，較2023全年派息率90%進一步提升。 2024年上半年門店整體翻台率為4.2次��。 巨子生物（2367.HK）2024年上半年營業收入為25.4億元，同比增長58.2%。淨利潤為9.8億元，同比增長47.4%。分品牌來看，1H24可複美實現營收20.7億元，同比增長68.6%，占總營收的81.5%，同比提升5.1個百分點。可麗金實現營收4.0億元，同比增長23.6%，占比為15.6%，同比下降4.4個百分點。線上線下全管道行銷推廣下，公司品牌影響力進一步增強。618期間，可複美線上GMV同比增長60%以上，可麗金線上GMV同比增長100%以上。 今年618，公司新品可複美焦點面霜位列天貓面霜新品榜Top1，可麗金膠捲面霜和膠捲眼霜分別登陸抖音品膠原蛋白霜人氣榜top2和膠原蛋白眼霜人氣榜Top1。公司新推出的霜類產品已經在市場站穩腳跟，贏得了消費者的認可，預計霜類產品有望在今年“雙十一”持續增長。建議可上望HK$43.85，HK$36.15止蝕。   恒生指數： 資料來源：Bloomberg 本周重要事件: 新鴻基地產（16.HK）全年純利跌兩成至190億元 數碼通（315.HK）全年純利升75％至4.7億元 天齊鋰業（9696.HK）中期盈轉虧52億人民幣，不派息（1551.HK）中期盈利跌30％，不派息 君實生物（1877.HK）中期虧損收窄至6.46億人民幣，不派息 下周重要事件 09/09 PPI、CPI 行業一周表現： 一周表現(%) 綜合公用事業 -2.0% 地產建築業 -2.9% 綜合工業 –2.8% 資訊科技業 -3.0% 金融業 -3.4% 能源業 -9.8% 原材料 -8.3% 醫療保健 -1.5% 電信業…