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特朗普準備以”互惠”關稅來平衡與貿易夥伴的關係。將針對每個貿易夥伴設計專門的關稅方案。這些關稅不僅會考慮其他國家對美國商品徵收的進口稅，還會權衡政府補貼、增值稅和貨幣估值等因素。 “互惠”關稅只是關稅戰略的一部分，這個戰略還包括多項其他重要措施。政府對鋼鐵和鋁製品徵收25%關稅，此舉旨在保護美國金屬製造業，但同時也引發了國內製造商對原材料成本上升的擔憂。針對中國進口商品10%關稅，是中美貿易爭端中的一個關鍵舉措，影響了廣泛的消費品和工業產品。此外，還威脅要對來自墨西哥的進口商品徵收25%的關稅，這一舉措不僅涉及貿易問題，還與移民政策密切相關。最後，特朗普政府還考慮對來自加拿大的非能源進口商品徵收25%關稅。 鮑威爾指出，雖然最新消費者物價數據顯示抗通脹已取得重大進展，但強調將繼續維持「限制性」政策，暗示利率將維持高位一段時間。 美國最新的失業救濟金申請數據顯示，申請人數繼續保持在歷史低位附近，這反映了當前勞動力市場的強勁表現。具體而言，截至2月8日的一星期，初次申請失業救濟金的人數減少了7,000人，降至213,000人，低於市場預期的216,000人。這表明，儘管有一些零星的裁員，但整體上企業對經濟前景保持樂觀態度。全國獨立企業聯合會調查顯示77%的小型企業認為現在是擴張業務的好時機，這一比例較幾個月前的4%大幅上升。 大市方面，一周累計，道指上升0.5%，標指及納指分別上升1.5%及2.6%。我們料S&P500指數將於5,900-6,300點之間上落。 Shopify(SHOP.US)第四季收入增長強勁，超出市場預期。公司預計第一季收入增長將保持在20%以上的水平，這表明公司將繼續擴大市場佔有率，且客戶購買更多的附加服務。 公司在數碼商務領域佔有領先地位和整合完善的軟件平台幫助商户在線上和線下銷售產品。增值服務如支付和借貸在未來三年內支持每年超過15%的收入增長。雖然經濟疲軟可能導致新業務發展放慢，但下一個重要增長驅動力是更多大商戶採用Shopify平台。 根據季度財報展望，表明公司將增加人工智能和產品相關的投資。總括來說，公司有能力繼續擴大市場份佔有率並提高客戶的服務採用率，建議可上望US$142.00，US$117.00止蝕。 Airbnb(ABNB.US)今年指引，預計EBITDA利潤率將達到34.5%，即使考慮到2億至2.5億美元的新投資。這表明房間訂購量趨於穩定，且公司繼續良好地管理成本。同時，公司會尋求更多的小規模併購交易來增加房源並改良用戶界面。公司預計今年收入增長將在10-12%之間，預期佣金率將保持穩定。 Airbnb的長期目標是將房間訂購量翻倍至每年約10億晚，這表明公司專注於通過增加酒店列表和可能開發與度假租賃相鄰的新類別來增加供應。公司的房間訂購量增長似乎已經出現轉捩點，連續兩個季度環比改善。儘管新房源的供應隨著預訂量有所減緩，但產品變更和平台搜索功能的改進幫助提高了轉化率。公司在生成式AI代理和供應獲取方面的投資已經被營銷費用的控制所抵消。 總括來說，公司在成本管理、產品創新和市場擴張方面表現出色，建議可上望US$182.00，US$150.00止蝕。

貿易戰2.0劇情是美國首先對中國的商品加徵10%關稅，對加拿大及墨西哥的商品徵收25%關稅。加拿大及墨西哥隨即公佈對美國商品實施懲罰性關稅，貿易戰2.0已擴大至加、墨，而且特朗普預告將對歐盟徵收懲罰性關稅。估計歐盟也會應戰，貿易戰2.0可能會發展成為全球多個經濟大國集體抗衡美國的霸道關稅政策。最新發展是之後又公佈對墨西哥的懲罰性關稅將暫停一個月實施，並且將與加拿大總理談判，事件或許有轉機。 這次貿易戰，相信最終都是美國消費者受害，要提防未來數月美國通脹惡化，美股現在是高處不勝寒。未來一段時間, 美國貿易政策的反反覆覆將令美國股市繼續大幅波動。基於市場波幅預期提高, 大家近期參與股市需注重風險, 倉位不宜過重。 美國ADP私人企業就業職位，在1月增加18.3萬個，高於市場預期的15萬個增幅。去年12月的私人企業就業職位增幅，亦由12.2萬個大幅向上修訂至17.6萬個，反映就業市場仍然穩健，去年底的招聘動力繼續延至新年開局。1月非農就業職位增加14.3萬個，低於市場預期的17.5萬個；失業率為4.0%，低於市場預期的4.1%。 展望本周，投資者關注美國總統特朗普宣布實行「對等關稅」，同時注視聯儲局主席鮑威爾將赴國會作證期間發表的言論。 大市方面，一周累計，道指下跌0.3%，標指及納指分別上升0.2%及0.6%。我們料S&P500指數將於5,900-6,300點之間上落。 禮來(LLY.US)第四季收入大增45%至135.3億美元，但略低於市場預期，每股盈利為5.32美元，優於市場預期的4.95美元。儘管有些人可能會關注營運利潤率，但需要注意的是，利潤率的顯著擴張已經被納入增長預期中，這也使得公司的市盈率高於同行。 公司預計今年的營運利潤率將從2024年的39.1%提升至41.5-43.5%。然而，公司更重視通過再投資於業務（尤其是研發）來推動增長，而不是將利潤率推至40%或50%以上。如果當前的收入增長持續，公司可能不需要在利潤和投資之間做出選擇。根據銷售預期，即使研發成本翻倍，銷售和管理費用增加80%，到2030年仍然可以實現50%的利潤率。 今年，Orforglipron和Retatrutide這兩款減肥藥物的三期數據將成為關注焦點，預計這些將成為增長的重要驅動力，建議可上望US$992.00，US$817.00止蝕。 高通(QCOM.US)第一季收入同比增長13%至75.7億美元，優於市場預期的70.4億美元。調整後每股盈利3.41美元，同樣超於市場預期的2.96美元。其中原因為強勁的手機銷售使收入超出市場預期7%，再加上第二季度的總銷售和QCT業務的良好展望，有望舒緩對智能手機需求復甦乏力的擔憂。物聯網也是業績中的亮點，超出市場預期，顯示出公司表現優於同行。 公司受益於三星S25手機的推出、高端手機的上市以及中國OEM廠商的市場份額增長。汽車業務因新車型的推出和更高的產品規格而保持韌性，抵禦了行業的廣泛疲弱。儘管第二季度將因季節性因素下跌，但中國補貼和華為續約可能帶來的潛在利好並未包含在當前指引中。建議可上望US$190.00，US$156.00止蝕。

特朗普不斷發出關稅威脅。他警告從2月1日起將對加拿大和墨西哥徵收25%的關稅。之後又揚言要對中國加徵10%的關稅，並表示歐盟也將「被徵收關稅」。如果兌現，且假設歐盟也被徵收10%的關稅，那麼美國的平均關稅將從現在的3%提高到13%。這將會給美國通漲帶來上升風險。以上數字仍低於他競選時威脅要徵收的關稅水平，他當時揚言要對華徵收60%的關稅，對其他所有貿易夥伴徵收20%關稅，而最新表態為「寧願不必」對中國徵收關稅，這再次表明美國未來貿易政策存在高度不確定性。單單這一不確定性就有可能給全球股市帶來壓力，打擊貿易，抑制生產。 1月份非農就業報告的首次申領失業救濟人數仍保持在較低水平，這意味著儘管加州發生山火，但當月失業率可能變化不大。新政府的親商立場可能會刺激資本支出並促進就業。與此同時，總統簽署行政令縮減聯邦機構就業規模料將導致失業人數增加。截至本月18日一星期的首次申領失業救濟人數增加了6,000人，達到22.3萬，高於預期的22萬，但略低於市場預期的22.5萬。 特朗普宣布成立一家名為Stargate的新美國公司，該公司將投資5,000億美元用於人工智能基礎設施，創造超過10萬個就業機會。新公司成員有軟銀、OpenAI及Oracle，他們表示將立即部署 1,000 億美元，目標是最終斥資5,000億美元用於資料中心和實體園區的建設。 大市方面，一周累計，道指上升3.1%，標指及納指都上升2.8%。我們料S&P500指數將於5,900-6,300點之間上落。 強生(JNJ.US)第四季收入成長5.1%至225.2億美元，優於市場預期的224.6 億美元，每股盈利為 2.04美元，亦超於市場預期的2.01美元。依部門劃分，創新藥物部門收入增長4.4%至143.3億美元，醫療技術部門增長6.7%至81.9億美元。其中抗癌藥物表現尤為強勁，較去年大幅增長 19%，多發性骨髓瘤治療藥物 Darzalex 更是大增20.9%至30億美元。另一方面，牛皮癬治療藥物Stelara的銷售額則下跌14.7%至23.5億美元。 公司準備以近150億美元收購Intra-Cellular Therapies Inc.(ITCI.US)，該公司生產一種已獲批用於躁鬱症的藥物，名為Caplyta，此藥可能是一種“神奇藥丸”，如果證明對其他神經系統疾病有效，年收入有望達到50億美元，建議可上望US$166.00，US$136.00止蝕。 Netflix(NFLX.US)第四季收入同比增長16%至102.5億美元，優於市場預期的101.1億美元。每股盈利4.27美元，同樣超於市場預期的4.2美元。期內，訂戶數量增加了創紀錄的1,900萬人，付費會員數達3.02億，優於預期的2.91億。增長是由其內容、產品改進和第四季度典型的季節性因素推動。 Netflix又宣布加價，將提高其在美國大部分計劃的價格。其中，其不含廣告的標準套餐將從每月15.49美元加價16.1%至17.99美元，至於最近推出較低價的廣告支援計劃，亦由6.99美元加價至7.99美元，加幅14.3%，建議可上望US$1,113.00，US$916.00止蝕。

美國12月核心CPI低於預期，對通漲仍在回落的期待得以延續。結合之前發布的12月PPI數據，預計核心PCE平減指數當月升幅會處在與聯儲局2%物價目標相符的水平。聯儲局可能會對12月的CPI數據感到樂觀。仍預計聯儲局會在1月維持利率不變，但12月CPI報告會支持點陣圖關於今年降息50個基點的展望。 12月整體CPI環比上升0.39%，為去年3月份以來的最大環比升幅，核心CPI環比升幅收窄至0.23%。同比來看，整體CPI通漲率上升2.9%，在連續三個月維持在3.3%後，核心CPI通漲率下降至3.2%。核心商品通漲率放緩至0.1%。其中，二手車價格上升1.2%，新車價格上升0.5%。12月後，影響新車價格的季節性因素會轉向有利的方向，這一狀況會持續到2025年中。預計，在此期間，新車價格會推動經季節性因素調整的通漲率進一步回落。核心服務業通漲率保持在0.3%。首要住房租金和業主等價租金均上升了0.3%。在服務價格中，通漲上升幅度最大的是公共交通價格，升幅為2.7%。 展望未來，能源和食品價格上升以及洛杉磯山火帶來的雙重影響會讓通漲回落進程遭遇阻力。預計今年上半年食品價格會上升，洛杉磯火災會推高居住價格，部分影響將在1月顯現，但可能只會在2025年將CPI推高0.1—0.2個百分點。市場目前預計下一次減息將在6月，而不是1月14日時預期的9月。市場對下次減息的預期時間提前。 本周首要焦點將是特朗普周一就任美國總統後的連串行動，以及藍籌季度業績。大市方面，一周累計，道指下跌1.1%，標指下跌0.7%而納指下跌0.6%。我們料S&P500指數將於5,700-6,000點之間上落。 花旗集團(C.US)第四季純利為28.6億美元，較去年同期虧損18.4億美元有很大改善。每股盈利1.34美元，高於市場預期的1.22美元。收入上升12%至約196億美元，高於市場預期的194.9億美元。第四季多個不同業務部門均錄得增長，投資銀行業務收入同比大增35%至9.3億美元；固定收益和股票業務帶動市場收入同比大增36%至約46億美元。 由於人工智能取代不少人類工作，全球銀行將在未來三到五年內裁員多達20萬工作崗位。研究顯示，人工智能推動提高生產力，令銀行稅前利潤可能在三年內增加12%至17%，預計在未來三到五年內，生成式人工智能使生產力和創收至少提高5%。以上有利公司業績，建議可上望US$89.00，US$73.50止蝕。 摩根士丹利(MS.US) 第四季收入同比增長25.7%至162億美元，高於市場預期。純利上升一倍多，達到37.2億美元。攤薄後每股盈利為2.22美元，遠高於上年同期的0.85美元，同樣高於市場預期。利潤大幅增長，主要受交易撮合和股票銷售浪潮的推動。 其中主要是得益於第四季度交易業務超出了預期，由於美國大選和2024年最後幾個月的經濟數據帶來的波動，表現強勁。大選後，許多與客户尋求重新冒險有關的活動，最主要的原因是股票業務中風險偏好上升，建議可上望US$154.00，US$127.00止蝕。

聯儲局公布去年12月聯邦公開市場委員會(FOMC)政策會議紀錄。紀錄表示，會議上對通貨膨脹和當選總統特朗普的政策可能產生的影響表示擔憂，考慮到不確定性，未來FOMC在降息方面的行動可能將更加緩慢。 在去年最後一次政策會議上，聯儲局連續第三次減息。在經濟展望中向上修訂經濟、通脹預測，失業率則被向下修訂，備受關注的點陣圖預測明年或降息兩次。紀錄表示，「幾乎所有」美聯儲官員都認為通脹的上行風險有所增加。 美國就業市場出乎意料強勁，12月非農就業職位增長25.6萬個，遠高於市場預期的16萬個，且高於11月向下修訂至21.2萬個的增幅。12月失業率亦降至4.1%，市場原先預期維持在4.2%不變。12月工人時薪環比增長0.3%，略低於11月的增幅，符合預期。12月工人時薪同比升幅回落至3.9%，市場原先預期維持在4%。強勁的就業市場數據，鞏固了聯儲局利率較長時間維持高位的預期。 人工智能晶片龍頭Nvidia(NVDA.US)最近展示機械人「ChatGPT時刻」，重演2022年底AI對話工具ChatGPT推出時的震撼。 大市方面，一周累計，道指下跌1.1%，標指下跌0.7%而納指下跌0.6%。我們料S&P500指數將於5,700-6,000點之間上落。 Uber(UBER.US)第三季收入增長20%至約 112 億美元，高於市場預期的 109.8 億，在包含 17 億未實現本業外投資收益下，純利從去年同期的 2.2 億大增至約26億美元，但總訂單量成長未達市場預期。按業務劃分，「乘車業務」收入 64億、增長26%，「外送業務」收入35億、增長 18%，「貨運業務」收入 13億、增長2%，所有業務均有環比增長，貨運業務更是擺脫了連續 6 季收入衰退，乘車及外送兩大業務合計增長23%，超越上一季的19%增長。 公司擴大了與Waymo的合作關係，計劃在年初將自能駕駛計程車服務引入奧斯汀和亞特蘭大，並僅限於透過Uber App叫車，作為擴大合作的一部分，公司將透過第三方合作夥伴來提供車隊管理服務，公司建立專用工具、技術和 API，以支援並簡化車隊與Uber的連接，這項服務在自動駕駛時代將具備極高的價值，建議可上望US$73.50，US$60.50止蝕。 Nvidia(NVDA.US)在美國拉斯維加斯出席年度消費電子展（CES）時，展示「物理AI」工具，用於訓練數十部人型機械人等學習聯繫和互相配合協作，形容是機械人的「ChatGPT時刻」，重演2022年底AI對話工具ChatGPT推出時的震撼，可以加強倉庫自動化等，估計未來數十年市場潛力達380億美元。 公司另外發表多項AI新產品，包括配備最先進晶片的超級個人電腦Project Digits，令毋須連結龐大數據中心都能使用AI模型，每部售價3,000美元起；其次是分析影片和製作網上帖文的AI工具。公司亦與豐田達成合作協議，提供輔助駕駛晶片及軟件等，以新平台研發新一代無人駕駛車，預計汽車業務收入能由本年度40億美元增至50億美元。現時公司已與瑞典車廠富豪及德國同業平治合作，建議可上望US$158.00，US$130.00止蝕。

美國製造業數據優於預期，美股周五止跌回穩。全周看，剛過去的五個交易天，標指跌逾1.5%，納指跌近2%，道指跌幅略少於1.5%。 重磅股中，Tesla(TSLA.US)年度汽車銷量十多年來首次下降，儘管年末推動第四季交付量創下歷史新高。公司去年銷售汽車179萬輛，略低於前年的交付量，也低於市場預期。在中國，其上海工廠去年交付汽車約92萬輛，較前年下降3%。還有，美國政府將取消電動車稅額減免可能會加劇問題。 最近有一輛Tesla汽車在拉斯維加斯一家酒店爆炸，造成司機死亡，多人受傷。還有，公司在去年面臨一系列挫折，其中包括其德國廠房因附近電塔遭縱火停工、運輸改道和全行業放緩在電動車銷售方面及削減10%以上員工。 首領失業救濟金人數繼續為近一星期最重要經濟數據，美國上周首領失業救濟金人數由前周21.9萬回落至21.1萬，較預期22.1萬為低，也是近8個月的新低；持續申領失業救濟金人數則由191萬下跌至184萬，低於預期189萬。另外，比較意外的是持續申請失業金人數在連續幾次上升之後，首次下降到184萬人。兩個數據顯示，就業市場仍是相對穩健的。即使有些數據看起來就業市場是有些降溫，但大致上不至於會引發市場疑慮。 儘管持續申領失業救濟金人數下降，但美國失業救濟金的持續申請量預計將連續第二年增加。這種情況在非經濟衰退期間歷史上相當罕見，反映出企業招聘活動的降溫。更延伸的解釋是，企業傾向留住原有的員工，但卻比較不願意招募新的員工，意思就是，如果已經失業的人，會需要更久的時間才找到新工作。 展望本周，最備受關注焦點當推周五公布的美國12月失業率與非農業職位數據。經濟師估計，12月非農業職位將增加15.3萬個，低於前一月的22.7萬個；失業率維持4.2%不變，平均時薪料按年升4%。 我們料S&P500指數將於5,800-6,100點之間上落。 蘋果(AAPL.US) 蘋果中國宣布，於1月4至7日推出新春減價活動。若以符合特定條件的支付方式購買指定產品，最高可節省800元人民幣。促銷活動涵蓋產品包括iPhone 16系列、Mac、iPad、Apple Watch、AirPods及Apple Pencil。中國是全球最大的智能手機市場，而蘋果正面臨市佔率下滑的問題，與中國手機品牌之間的競爭愈演愈烈，其中華為手機是其主要競爭對手。 蘋果服務是銷售和利潤成長的關鍵驅動力。公司過去12 個月的毛利率為46%，比三年前的水平高出約450個基點，這主要反映了服務的佔比提升。服務佔總收入25%的毛利率大約是產品的 2 倍，更重視服務可能有助於在中期內將營業利潤率保持在 30% 以上。兩位數的服務成長，尤其是廣告領域成長，可能會在未來3-5 年內將總收入推至中高個位數增長，儘管App Store 費用壓力和授權收入不確定性可能會成為公司近期風險，建議可上望US$276.00，US$227.00止蝕。 PayPal(PYPL.US)計劃在不影響收入情況下擴大營業利潤毛利率。公司利用其在電子商務和點對點支付領域的全球領先地位來擴展加密貨幣、即時購買、稍後付款、小型企業無品牌結帳和非接觸式店內支付等產品和渠道。透過推出增值服務和按總值定價計劃，正在解決因競爭而轉向增加低利潤無品牌交易帶來的盈利問題。 公司擁有 3.91 億客戶和 3,500 萬商戶，享有關鍵競爭優勢。 公司合作夥伴關係和健康電子商務支出帶來更多機會，公司有信心在2024-26年實現9-12%的收入增長，領先於市場預期的7-8%和2023年業績。動力來自與 Ayden、Shopify 和 Fiserv 等大型企業的合作夥伴關係，建議可上望US$97.50，US$80.00止蝕。

美國10年期債息徘徊7個月高位，美國上周首領失業救濟金人數由前周22萬回落至21.9萬，較預期22.3萬為低；持續申領失業救濟金人數則由187萬上升至191萬，高於預期188萬。首領失業救濟金人數降至一個月以來的最低水平，這與美國勞動力市場儘管降溫但仍然健康的情況一致。自感恩節以來，這個數據一直有些波動，經濟學家認為，這是由季節性問題造成的，這些問題與企業為假日季僱用了更多臨時工有關。儘管如此，數據仍與去年每周略高於22萬的平均水平一致，而且由於裁員人數仍然不多，幾乎沒有跡象表明這一數字會上升。但與此同時，失業者發現自己更難找到新工作，領取救濟金的時間也更長，這推高了領取失業救濟金的人數。 11月份平均的失業持續時間為23.7周，是2022年4月以來最長的，最近幾個月以來，該數字從4月份的不到20週的水平穩步攀升。儘管如此，持續申請失業救濟金人數僅比一年前高出約10萬人，而且雖然在過去12個月裡一直小幅上升，但到目前為止還沒有顯示出大幅上升的跡象，而在勞動力市場惡化時，通常會出現大幅上升的跡象。 美國簽署應急撥款法案，防止政府「停擺」。此外，美聯儲利率制定委員會陣容即將換新，與此同時再度升溫的通脹擔憂令央行決策變得更加複雜。 美股方面，一周累計，道指上升1.5%，標指上升1.8%而納指上升1.8%。我們料S&P500指數將於5,800-6,100點之間上落。 本周初步入今年尾聲，美股交投料將偏靜。美股將於周三元旦日休市一天，本周可關注美國製造業及樓市數據，市場預期12月ISM製造業PMI為48.2。 行業方面，科技及能源表現較好。 禮來(LLY.US) 季度預計收入約315億美元，同比上升27.2%；純利則預期增長至約62億美元，同比大幅上升103%。這一快速增長趨勢顯然吸引了更多市場目光。然而，整體市場的波動及行業競爭環境依然存在著諸多風險，這些都可能對公司未來的表現產生影響。 作為一家全球領先的生物製藥公司，禮來的業績受多種因素影響，包括新藥研發的進展、市場需求的變化以及競爭形勢等。公司近年來營收增長強勁，業績表現亮眼。整體看，公司在代謝、自免和腫瘤等多個領域佈局廣泛，新舊產品均具備強競爭力，未來發展可期，建議可上望US$885.00，US$728.00止蝕。 IBM(IBM.US)季度調整後每股盈利同比上升5%至2.3美元，高於市場預期的2.22美元，收入則略遜色，同比只上升1%至150億美元，略低於市場預期的151億美元，亦低於公司中單位數增長的長期目標。 在第三季度，得益於軟件業務的雙位數增長，包括紅帽業務的再次加速。人工智慧業務繼續保持強勁勢頭。生成式人工智慧業務現已超過30億美元，較上個季度增長超過10億美元。公司通過穩健的商業模式，以及專注於基礎設施軟件業績，特別是與開源和人工智能見(AI)相關的業務，成功向長期增長轉變，預計收入和每股收益將穩步增長，建議可上望US$252.00，US$207.00止蝕。

首領失業救濟金人數為繼續為近一星期最重要經濟數據，美國上周首領失業救濟金人數由前周24.2萬回落至22萬，較預期23萬為低；持續申領失業救濟金人數則由188.6萬下降至187萬，低於預期189萬。首領失業救濟金人數繼月初大幅上升後，有所下降，延續了假期期間經常出現的一系列波動。總體而言，申請數目仍然低迷，徘徊在疫情前的平均水平附近。今年，持續申領失業救濟金人數逐漸呈現上升趨勢。數據上升反映出勞動市場放緩，因為失業者面臨更長的失業期。11月失業持續時間中位數達到 10.5週，高於一年前的9週。 聯儲局繼續降息25個基點，會後聲明與上個月相比沒有顯著變化，但一些信號加上記者會講話顯示，央行在推進貨幣政策寬鬆的態度上開始偏向鷹派。最新點陣圖顯示，對2025年年底聯邦基金利率的預估中值從9月的3.375%升至3.875%，代表明年降息次數預估下調至兩次。 一周累計，道指下跌3.6%，標指下跌3.0%而納指下跌2.7%。美股今個星期只有3日半市，在星期二平安夜半日市，並於星期三聖誕節休市，星期四復市。市場人士預料，交投變得淡靜。我們料S&P500指數將於5,700-6,000點之間上落。 行業方面，全部下跌，其中能源及原材料跌幅較大。 埃森哲(ACN.US)季度財報勝預期，主因人工智能(AI)工具需求不斷增長。收入177億美元，同比上升9%，超過預期的171.7億美元。每股盈利3.59美元，勝預期的3.42美元。公司正在大舉投資人工智能項目並將核心業務數字化，以提高效率和降低成本。 公司第一季度的新訂單額從去年同期的184億美元上升至187億美元。公司的生成式人工智能業務新訂單額達12億美元，而其諮詢和外包業務分別為92億美元和95億美元。展望未來，公司將明年營收增長預測從此前的3%-6%上調至4%-7%，而市場預期為5.63%。公司預計第二季營收為162億-168億美元，這一區間的中值低於市場平均預估的166.3億美元。建議可上望US$413.00，US$340.00止蝕。 嘉年華郵輪(CCL.US)季度財報勝預期。收入59.4億美元，高於預期的59.1億美元。每股盈利0.23美元。與去年相比，公司在今年推動了主要郵輪航線和航線的強勁定價，取得廣泛進展。公司經調整投資資本回報率(ROIC) 為11%，遠高於資本成本。 公司的品牌有效利用持續強勁的需求，實現了比去年更高的價格（以固定匯率計算），並刷新破紀錄的預訂量。事實上，明年近三分之二的預訂量已經完成，公司預計又一年收益率強勁增長，超過歷史增長率，並且連續兩年實現中高個位數增長。明年全年的累積提前預訂量無論是價格（以固定匯率計算）或入住率均創歷史新高。 2025 年所有四個季度的價格（以固定匯率計算）和入住率均高於 2024 年。建議可上望US$29.30，US$24.15止蝕。

首領失業救濟金人數為近一星期最重要的經濟數據，美國上周首領失業救濟金人數由前周22.5萬回升至24.2萬，較預期22萬為高；持續申領失業救濟金人數則由187.1萬升至188.6萬，高於預期187.7萬。數據大幅高於預期，主要是由於感恩節假期前後的季節性因素給數據造成的扭曲，今年的感恩節假期比去年早遲了五天。失業人數增加，為聯儲局在這個月的會議上將聯邦基金利率再次下調25個基點打開了大門，利好股市。 歐洲央行宣布減息25基點，符合預期。相信減息決定是基於對通脹前景，潛在通脹情況和貨幣政策傳導力度的最新評估。央行提到，大多數潛在通脹指標表明，通膨將持續向央行2%的中期目標接近，區內通脹雖然下降，但仍處於高位，主要是因為某些行業工資和物價仍在適應過去的通脹上升，但調整過程有較大延遲。隨著時間的推移，限制性貨幣政策影響逐漸消退，有助支持內需回升。隨著通脹在2%目標企穩，加上經濟增長低迷，歐洲央行官員計劃1月份再減息25基點，可能3月份還有一次，只要經濟發展符合當前預期，逐步降低借貸成本是最合適的路徑。 美股方面，一周累計，道指下跌1.9%，標指下跌0.4%而納指上升1.0%。我們料S&P500指數將於5,900-6,200點之間上落。 行業方面，通訊服務表現最好，而公用股有較大調整。 博通(AVGO.US)季度財報勝預期，收入141億美元，同比上升51%，每股收益1.42美元，勝預期的1.38美元。AI營收環比增長18%至37億美元，主要來自網路人工智能(Networking AI)的推動。至於全年人工智能收入同比大增220%，是由領先的AI XPU和乙太網路產品組合所推動。 定製款AI芯片需求規模大，來自公司的三個人工智能專用集成電路客戶，其中包括谷歌(GOOGL.US)和Meta(META.US)，但如果公司贏得另外兩家超大規模公司微軟(MSFT.US)和亞馬遜(AMZN.US)的業務，這一數字可能會進一步上升。展望未來，公司預計明年第一季收入為146億美元，即同比增長22%，符合市場預期;預計第一季EBITDA率為66%。建議可上望US$204.00，US$168.00止蝕。 好市多(COST.US)季度財報勝預期。收入621.5億美元，略高於預期的620.8億美元。每股收益4.04美元，勝預期的3.79美元。盈利同比上升13%至18億美元。公司於今年9月提高會員年費，為7年來首次，是次為調高會員費後首份業績。公司上季約90%的現有會員續會，會員費收入為11.7億美元，高於預期的11.6億美元。公司在更多地點安裝了會員卡掃描儀，部分原因是為了阻止購物者分享會員卡。公司電子商務銷售額同比增加13%，整體同店銷售增長5.2%，美國同店銷售額亦錄得相同增幅。建議可上望US$1,117.00，US$919.00止蝕。

非農就業數據為近一星期最重要的經濟數據，繼10 月上調36,000人之後，上個月增加227,000人，高於預期的200,000個。由於颶風吹襲及波音罷工等，導致10月職位增長陷於停滯。美國11月失業率，則由4.1%微升至4.2%，符合預期。至於工人時薪按月升幅，則維持在0.4%，較預期高出0.1個百分點。按年計算，工人時薪維持在4%，市場原預期回落至3.9%。市場反應為會議減息0.25厘的概率升至九成以上。 由於最近數據波動較大，經濟學家正在密切關注過去三個月的就業人數成長情況，平均為 173,000人。就業職位增加勝預期，不過失業微升至4.2%，令聯儲局減息預期再升温。今次的非農就業報告強化了聯儲局12月降息的理由，但並未引發對勞動市場的任何有意義的擔憂。勞動市場存在問題需要聯儲局關注。同時，由於平均獲利成長仍然堅固，聯儲局必須非常謹慎地推進利率路徑。12月降息即將到來，但到2025年初，聯儲局可能會在每次會議時放慢降息。聯儲局最初的轉向已經演變成各國央行的轉向。 市場減息憧憬進一步提高。美國本周將公布11月消費物價指數（CPI），為議息前最後一項重要經濟數據，料會為聯儲局帶來更多啟示。 美股方面，一周累計，道指上升0.1%，標指與納指分別升1.3%和3.4%。我們料S&P500指數將於5,900-6,300點之間上落。 行業方面，科技及非必需品消費表現較好，而房地產有較大調整。多間服裝公司業績理想，值得留意。 露露檸檬(LULU.US) 季度財報勝預期，收入24億美元，同比上升9%，高於市場預期的23.6億美元，每股收益2.87美元，亦勝預期的2.69美元。期內公司同店銷售增長4%，高於預期的3.2%。其中，美國同店銷售下降2%，國際同店銷售則增25%。毛利率增1.5個百分點至58.5%，高於市場預期的57.5%。預計新一季收入將為34.8億至35.1億美元，同比增長8%至10%。相對市場計收入為35億美元，即增長9.1%，大致與指引的中間數相同。公司預計每股收益為5.56美元至5.64 美元，高於市場預期的5.59美元。 至於全年目標預期收入將為104.5億至104.9億美元，而先前的指引為103.8億至104.8億美元，超出市場預期的104.4億美元。公司可以重新點燃需求，部分原因是擴大產品種類和推出更寬鬆剪裁的款式。公司的戰略計劃目標是到 2026 年實現年收入 125億美元，這得益於快速的國際增長、擴大的在線銷售和更多男士產品。建議可上望US$452.00，US$372.00止蝕。 維多利亞的秘密(VSCO.US)季度財報勝預期。第三季調整後每股攤薄淨虧損為0.50美元，較去年同期的每股虧損0.86美元有所收窄。市場原先預計虧損0.62美元。而收入從去年同期的12.7億美元增至13.5億美元。市場預計為 12.9 億美元。對於第四季，公司預計調整後每股淨利潤為2美元至2.3美元。市場預計為2.09美元。業績表現勝預期，主要受到假日購物季的驅動。公司不僅成功吸引消費者，也因此提高了對全年的銷售預測。隨著節慶臨近，許多零售商都迎來了購物高峰，而公司也不例外。本季度營收增長明顯，特別是在內衣及配件類產品的銷售上。此外，公司的行銷策略和新產品推出也為業績提供了有效支撐。未來發展值得期待，建議可上望US$53.40，US$43.95止蝕。