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商務部正研制明年有關「大規模設備更新和消費品以舊換新」的相關政策。數據顯示，今年至今，全國汽車報廢更新近270萬輛，汽車置換更新超過310萬輛。超過3,330萬名消費者購買相關家電以舊換新產品5,210萬台、家裝廚衛換新補貼產品超過5,300萬件，電動自行車以舊換新超過100萬輛。受「以舊換新」政策帶動，汽車、家電、家裝等產品銷售理想，促進消費持續向好。從對消費市場的帶動效果看，11月汽車類商品零售額同比增長6.6%，帶動社會商品零售總額增速加快0.5個百分點，由拖累轉為提升。中國11月汽車零售242.3萬輛，同比增長16.5%，環比增長7.1%，當月汽車零售量創今年新高。 中國11月零售及固定資產投資數據遜於預期，而工業生產則符合預期。11月份社會消費品零售總額同比上升3%，低於市場預期的5%，首11月計則同比上升3.5%。11月份內地零售遠遜於市場預期，與內地「雙11」購物節提早於10月開始有關，同時受內地新建商品住宅均價及二手樓價兩者的環比跌幅拖累，資產價格下跌壓抑居民消費力。 港股方面，恒指本星期累跌1.3%或251點；國指累跌0.6%或43點；科指累跌0.8%或35點。本星期表現較佳的股份有中興通訊(763)、理想汽車(2015)及騰訊(700)，分別累升14.5%、8.5%及4.1%；而表現較差的為阿里巴巴(9988)、比亞迪電子(285)及京東集團(9618)，分別累跌6.6%、6.3%及4.9%。預計下星期將會於19,100-20,300點之間波動。 行業方面，地產表現較差，因市場擔心其債務問題。 京東(9618.HK)第三季收入約2,604億元（人民幣，下同），同比增長5.1%，高過預期的2,597億元；純利約117億元，同比大增47.8%；經調整純利約132億元，同比增加23.9%，高過預期的114億元。中國陸續出台一系列經濟消費支持政策，公司通過供應鏈優勢，提前備貨支持以舊換新的工作，9月份家電及電腦品類需求明顯高過7月及8月。公司有信心未來繼續保持高於社會消費品零售總額的增長。 公司季度活躍客戶數量連續四個季度錄得同比兩位數增長，上季用戶購物頻率同比提升兩位數。三季度以來，公司持續投入用戶體驗，在不斷提升包郵、免費上門退換貨、送貨上門、貨運遲送賠償等，堅持服務創新，目前已上線超百項行業首創和行業獨有的服務，為使用者提供全場景的購物保障，建議可上望HK$155.00，HK$128.00止蝕。 TCL電子(1070.HK)半年收入約415億元，同比增長30.29%；純利約5.9億元，同比增長146%，優秀業績顯示公司在市場中的競爭力。隨著公司深入探索智慧物聯網，致力於向全球中高端市場拓展。其品牌深入民心、成本有優勢，都是公司的優秀基本面。 公司第三季電視全球出貨量同比大幅增長19.7%，達至749萬台。頭三季計，公司電視全球出貨量共計2,001萬台，同比增長12.9%。中國市場方面，中央經濟工作會議重點強調提振消費，期待家電刺激政策再發力。展望來年，以舊換新政策或將進一步加大，有助於進一步提振有效需求，建議可上望HK$6.70，HK$5.50止蝕。

中共中央政治局會議，提到要擴大內需、穩住樓股市。會議指中國經濟實力、科技實力、綜合國力持續增強；生產力穩步發展。會議強調要做好明年經濟工作，堅持穩中求進，並提到要實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創新和產業創新融合發展，穩住樓市股市，實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆周期調節，打好政策「組合拳」，提高宏觀調控的前瞻性；也要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求；要以科技創新引領生產力發展，穩外貿、穩外資。 中共中央經濟工作會議提出要提高財政赤字率，增加發行超長特別國債。今次會議並就實施適度寬鬆的貨幣政策，提出適時降準降息。 國家統計局11月居民消費價格（CPI）同比上升0.2%，低於市場預期的0.4%，亦較10月增速跌0.1個百分點，連續3個月放緩，不過撇除食物和能源的波動較大項目，11月核心通脹同比上升0.3%，較10月加快0.1個百分點，連續3個月溫和上升。11月工業生產者出廠價格（PPI）同比下跌2.5%，不過好過市場預期的2.8%，亦自4月以來首次收窄跌幅。內地通脹持續在低於1%水平徘徊，市場擔心內地續有陷入通縮，影響居民消費的壓力。不過，近月內需有不錯的改善。 港股方面，恒指本星期累升0.5%或105點；國指累升0.7%或50點；科指累升0.3%或14點，預計下星期將會於19,400-20,600點之間波動。 行業方面，必需性消費股表現較好，受中央會議提到要擴大內需支持。 蒙牛乳業(2319.HK) 上半年收入同比下跌13%至約447億元，純利下跌19%至25億元。公司表示，中期業績受累於原奶周期供過於求、原料粉庫存減值以及應佔聯營由盈轉虧影響。公司指，收入下跌主要由於乳製品行業需供矛盾凸顯、消費需求不及預期。不過，期內毛利率上升1.9個百分點至40.3%。行業面對原奶過剩的問題，公司預期接下來仍有困難，公司正控制及壓縮收奶量。到明年上半年原奶供需仍會處於過剩，隨行業淘汰加快，到下半年原奶供需或逐步回到相對平衡的狀態。 雖然行業情況不及預期，影響上半年銷量，但受惠去年低基數，預期下半年收入同比持平或略增，令全年收入下跌中單位數。半年的經營利潤率通常低於上半年，但透過產品結構改善，低溫酸奶、鮮奶、奶酪的中小型板塊的表現不斷改善，令毛利率有改善空間，加上銷售及行政管理費用將下降，有信心今年經營利潤率可以擴張30至50個基點，建議可上望HK$20.40，HK$16.80止蝕。 新華文軒(811.HK)第三季收入26.5 億，同比增長3.4%，實現稅前利潤2.19億，同比增長15.9%，實現淨利潤1.75 億，同比下降1.6%，在今年面臨企業所得稅政策變化帶來的財務壓力下，經營能力依然穩健。 2024 年，國有文化類上市公司整體都面臨所得稅優惠政策到期，需要上交企業所得稅的財務壓力增加。新華文軒位於四川省成都市，主要業務多在四川省內。公司的企業所得稅稅率較大多數省份有明顯優勢。 融合線上線下雙軌發展，閱讀服務數位化轉型，為第二增長曲線。公司集大型書城、中小型書店、主題書店、出版物互聯網閱讀服務等平台，結合物流服務網路，實現輻蓋全國的閱讀服務網路體系。股價長期向上，加上公司估值只是8.2倍去年市盈率，股息率更高至7.7%，建議可上望HK$12.25，HK$10.10止蝕。

財新11月中國服務業採購經理人指數（服務業PMI）按月下降0.5至51.5，仍處於50以上的擴張區間，顯示服務業採購活動繼續擴張，但速度有所放緩。相比之下，國家統計局上星期末公布的服務業PMI持平於50.1。 從分項數據看，11月供需擴張速度放緩，其中新訂單指數、新出口訂單指數均在擴張區間小幅下滑。服務業就業指數與上月持平，連續3個月高於臨界點。價格方面，11月投入品價格指數明顯下滑，僅略高於臨界點。受訪企業稱，薪資上升導致經營開銷增加；不過也有企業反映，11月原料成本下降。成本壓力放緩，企業有更大空間降價促銷以應對市場競爭，當月銷售價格指數微降至收縮區間。 企業信心繼續大幅改善，11月製造業生產經營預期指數升至8個月來最高，僅略低於長期均值。製造業企業認為，在政府的政策支持下，經濟環境改善，未來一年銷售會出現增長。 政策刺激效果尚未傳遞至勞動市場，企業擴員增產信心有待加強，同時增量政策效果的持續性和有效性仍需緊密觀察。未來，經濟內部結構性和周期性壓力並存，外部不確定因素或將持續累積，政策層面需為此有充足準備。 今周將召開2024年中央經濟工作會議，雖然按照慣例，會議一般不會公佈經濟增速、赤字率等具體目標，市場暫對會議沒有樂觀期待，但認爲今年的會議仍將會維持加碼逆週期調節的積極定調，關於地產政策的延續和內需支持政策的重點依然是市場關注的焦點。另外，中國CPI、PPI將於週一公佈。 港股方面，恒指本星期累升2.3%或442點；國指累升2.7%或190點；科指累升2.6%或111點，預計下星期將會於19,300-20,500點之間波動。 行業方面，醫療保健股整體變化不大，但個別公司上落不少，其中有傳美國考慮對生物安全法案進行修改，生物科技股受追捧，藥明康德(2359.HK)一星期升16.1%，為表現最好藍籌；不過康方生物(9926.HK)一星期跌11%。結論是值得在其中找尋有升值潛力的股票。 石藥集團(1093.HK)第三季度收入同比下跌17.8%至64億元人民幣，股東淨利潤同比大跌50.4%至約7.6億元人民幣，與先前預警一致。由於醫院嚴格的醫療費用控制（恩必普）和帶量採購的影響（多美素、津優力和玄寧），主要成熟產品大幅下滑。JMT101聯 合 奧 希 替 尼 治 療 攜 帶EGFR 20號 外 顯 子 插 入 突 變 的 局 部 晚 期或 轉 移 性NSCLC患 者 的 Ⅱ 期 臨 床 試…

10月內地全國規模以上工業企業利潤同比下跌10%，雖然連續3個月下跌，但跌幅較9月大為收窄17.1個百分點。國家統計局表示，10月隨着現有和新增政策協同發力、持續顯效，超過六成行業盈利較9月好轉。雖然工業企業利潤仍處下降區間，但工業企業效益改善，下階段當局將持續推動各項政策落實，促進工業企業利潤恢復。 首10個月全國規模以上工業企業利潤為5.87萬億元（人民幣，下同），同比下跌4.3%，較首9個月多跌0.8個百分點，營業收入同比增長1.9%，較首9個月增幅放緩0.2個百分點，統計局指出，10月份受工業生產穩定增長、產銷銜接水平回升帶動，營收同比下跌0.2%，降幅較上月收窄0.7個百分點。 按行業分類，在41個工業大類行業中，有27個行業利潤同比增速較9月加快、降幅收窄，或由降轉增，其中製造業利潤10月跌幅環比大為收窄22.3個百分點，帶動工業企業利潤明顯改善，另政策帶動國內消費需求恢復，加上工業品出口持續增長，原材料製造業10月利潤跌幅環比收窄27.7個百分點，消費品製造業利潤跌幅收窄20.4個百分點。 港股方面，恒指本星期累升1%或193點，升幅是11月08日後最大；國指累升0.9%或59點； 科指累升2.5%或107點，預計下星期將會於18,800-20,000點之間波動。 行業方面，中歐有望達成電動汽車關稅協議，中國或將承諾向出口到歐盟的電動車設立最低價格機制。對汽車股屬正面消息，因爲相比起設定額外關稅，設定最低限價可保證每輛車利潤水平。 美團(3690.HK)第三季度業績，超市場預期。收入約936億元（人民幣，下同）同比增長22.4%，勝預期的919.88億元；純利約129億元，同比大增258%，勝預期的94.05億元；經調整純利約128億元，同比大增124%，勝預期的116.56億元。即時配送業務繼續穩健增長，訂單量同比增長14.5%。公司指上季持續提升「拼好飯」運營效率，在選品、補貼策略及流量分配方面協助「拼好飯」商家，幫助 他們聚焦熱銷經營。 公司期內進一步拓展「品牌衛星店」（類似外賣專門店），為商家提供全流程的數字化支持，同時為消費者提供高性價比的產品。公司位於市場領先地位。建議可上望HK$191.00，HK$157.00止蝕。 六福集團(590.HK) 半年收入同比下跌27%至約54億港元，盈利下跌54%至約4.3億港元，相當於每股盈利0.74港元。公司宣佈派每股中期息0.55元。期內收入減少，主要由於期內金價屢創新高造成黃金產品銷售下跌。受惠於金價上升，公司整體毛利率上升4.9個百分點至32.7%，毛利則下跌14.4%至約18億港元。金價飆升導致期內黃金對沖由去年的收益5,500萬港元轉爲損失2.3億港元。經營溢利因此減少53.0%至約5.4億港元，經營溢利率下降至9.8%。由於下半財年比上半財年基數較低，期望下半財年有較佳業務表現。況且現時股息回報率高逹9%，建議可上望HK$16.60，HK$13.60止蝕。

恒生指數公司公布季度指數檢討結果，將新世界發展(0017.HK)剔出恒指成份股，變動前比重為0.08%，加入快手(1024.HK)及新東方教育(9901.HK)，其恒指比重分別為1.28%及0.23%，成份股數目由82隻增至83隻，所有變動將於12月6日收市後實施，並於12月9日起生效。國指方面，則剔出龍湖(0960.HK)、加入中國人民財產保險(2328.HK)，成份股數目維持50隻；科指方面，剔出微博(9898.HK)，納入美的(0300.HK)，成份股維持30隻。 國家總理李強在國務院常務會議指出，研究推動平台經濟健康發展有關工作，以擴內需、穩就業、惠民生，事關賦能實體經濟、發展新質生產力。要進一步加強對平台經濟健康發展的統籌指導，加大政策支持力度，壯大工業互聯網平台體系，支持消費互聯網平台企業挖掘市場潛力，強化平台經濟領域數據要素供給，促進數據依法有序跨境流動，增強平台經濟領域政策與宏觀政策取向一致性。 此外，要規範市場競爭秩序，健全常態化監管制度，推動平台企業規範經營、有序競爭、提升質量，促進各方主體互利共贏。要切實保障消費者和勞動者合法權益，健全線上消費投訴公示、消費後評價等制度，指導平台企業依法規範用工，更好發揮平台經濟對促進就業的重要作用。 港股方面，三大指數連跌兩星期，因內地政策空𥦬期及憂慮國際局勢，預計下星期將會於18,700-19,800點之間波動。 行業方面，國務院常務會議指出，要支持消費互聯網平台企業挖掘市場潛力，相信互聯網平台股有好表現。 京東物流(2618.HK)第三季度業績，遠超市場預期。收入同比增長6.6%至約444億元人民幣, 受惠於毛利率由去年同期的7.9%大升至今年的11.7%，經調整純利大増3倍至25.7億元人民幣，純利潤率高達5.8%。毛利率大升主因是受產品及網絡結構的優化、技術驅動帶來的運營效率提升及精細化管控帶來的資源使用效率提升所帶動。根據中期報告，公司目前帳面淨現金及現金等價物約300億元人民幣，大約是市值的1/3。 今年頭三季度經調整純利已高達約50億元人民幣， 而第4季是傳統旺季，盈利會是四個季度當中最高；再加上10月中旬公司已全面接入淘寶天貓平台，估計收入會進一步增長。現價預期市盈率約12.8倍，估值比香港上市同業有較大折讓。建議可上望HK$15.90，HK$12.90止蝕。 攜程集團(9961.HK)第三季業績理想，純利約68億元人民幣，同比上升46.6%；經調整EBITDA約57億元人民幣，同比上升22.9%。公司表示，第三季中國及國際業務均快速增長，其中出境酒店和機票預訂已全面恢復至2019年疫情前同期的120%水平，國際網上旅行社平台酒店及機票預訂同比上升逾60%。隨着消費者信心提振及旅行熱情高漲，公司對旅遊業持續增長持樂觀態度。建議可上望HK$565.00，HK$465.00止蝕。

中國國家統計局公布10月份社會消費品零售總額同比成長4.8%，高於9月份的3.2%，也超過市場3.8%的預估中值。這是自2月以來最好的表現。受八個月來最強勁零售銷售成長的提振，中國經濟上個月出現企穩跡象，表明內地最新一輪刺激措施提振了一些關鍵行業。工業增加值同比成長5.3%，較上月略有放緩，低於預期的5.6%。國家統計局表示，10月份隨著存量政策加快落實以及一攬子增量政策加力推出，國民經濟運作穩中有進，主要指標明顯回升，積極因素累積增多。但也要看到，外部環境更趨複雜嚴峻，國內有效需求偏弱，經濟持續回升基礎仍待鞏固。 國家統計局公佈70個大中城市新建商品住宅均價環比下跌0.51%，為3月以來的最小跌幅。二手住宅均價環比下跌0.48%，為一年多來最低。內地10月份房價跌幅連續第二個月放緩，受惠於近期的政策支持。內地在過去兩個月出台最強力的刺激樓市政策，包括降低現有房貸的借貸成本、放寬大城市的購屋限制，以及降低購屋稅率。雖然有跡象顯示一線城市似乎正在觸底反彈，但更廣泛的房地產復甦取決於經濟前景的改善。 內地新增的刺激措施不及預期、A股回吐、美國特朗普上場，對華政策料強硬、美國聯儲局主席鮑威爾指不急於減息等，皆不利港股。本周焦點為企業業績，包括小米（1810）、攜程（9961）、快手（1024）、百度（9888）等。 港股方面，恒生指數失守20,000點，要觀望其走勢，預計將會於19,000-20,500點之間波動。 行業方面，由於內地新能源汽車在環球市場具有一定競爭力，相信汽車股會有好表現。 吉利汽車(175.HK)第三季營收達人民幣約604億元，同比增長20%，淨利達人民幣約 25 億元，同比增長92%，優於預期。營收的強勁增長主要得益於銷量增長 16% 和平均售價增長 4%。毛利率較去年微升0.1個百分點至15.6%。公司還宣布了兩項重大交易。公司擬以58億元人民幣向母公司增持極氪11.3%的股權，收購價格為每股26.87美元。此外，極氪將以90億元人民幣向沃爾沃和吉利控股收購50%的領克股權，並進一步注資3.67億元人民幣，將持股比例提升至51%。交易完成後，吉利將持有極氪62.8%的股份，極氪將持有領克51%的股份。公司表示，這些交易預計將減少產品重疊並增強內部綜效。公司目標是到 2026 年，新極氪 的汽車銷量將達到 100 萬輛。我們認為本次交易對領克的估值為 180 億元人民幣，考慮到其產品近況和盈利能力，該估值并不便宜。此次收購也可能阻礙極氪的短期的盈利能力。長遠來看，預計公司將更能準確定位這兩個品牌。 短期內，吉利可能承受因合併而導致的盈利能力下降。展望未來，我們預計公司的高端化和出口將推動其長期增長。吉利目前的交易價格為 11.3倍 25年市盈率，估值吸引。建議可上望HK$14.90，HK$12.30止蝕。 中升集團(881.HK)是中國最大的豪華汽車經銷商集團之一。公司證實與華為電動車製造商賽力斯正式達成協議，估計首先營運 40 家經銷店。公司計劃改造部分現有門市，並退出部分現有品牌，為賽力斯騰出空間。公司的新車銷售毛利率約定爲 4.5%，顯著高於其 2024 年上半年報告的 -3.3%。在售後服務方面，公司的 40 家門店將佔賽力斯全服務網絡的約 20%。目前交易價格為 8.7倍25年市盈率，估值吸引。建議可上望HK$19.80，HK$16.20止蝕。

國務院財政部建議增加6萬億元地方政府債務限額置換存量隱性債務，置換後將大幅節約地方利息支出。估算五年累計可節省約6000億元左右。在2028年之前，地方需消化的隱性債務總額從14.3萬億元大幅降至2.3萬億元，平均每年消化額從2.86萬億元減為4600億元，不到原來的六分之一，令地方政府化債壓力大大減輕。 為防範化解地方政府債務風險，在解決存量債務風險的同時，更會從三方面入手遏制新增隱性債務。一是監測口徑更全面，財政部會與相關部門共同監測地方的債務情況；二是加強預算約束，嚴格規定不增加隱性債務，拒絕實施一切未納入預算的政府開支事項，堵塞地方違規舉債的途徑; 三是更嚴勵的監理問責，強化收集新增隱性債務線索，落實違規舉債問責。 港股方面，恒生指數近期穏企20,000點，有望再上，預計將繼續於20,000-22,100點之間波動。 行業方面，由於政策逐步落實，提振投資者信心，相信內房及消費股會有好表現。 中國海外發展(688.HK)上半年物業銷售額人民幣1,483.8億元，國內市場佔有率較上年末提升0.49個百分點達到3.15%。中國指數研究院數據顯示，上半年公司的權益銷售額居行業第一。公司股東應佔溢利為人民幣103.1億元，核心股東應佔溢利為人民幣106.4億元。 公司繼續保持穩健的財務狀況與強勁的成本優勢。資產負債率為56.1%，淨借貸比率為38.7%，繼續保持在「綠檔」。公司加權平均融資成本為3.5%，融資成本處於行業最低區間。在行業穏定下，龍頭企業可望有上升空間。建議可上望HK$17.30，HK$14.30止蝕。 農夫山泉(9633.HK)上半年收益人民幣約222億元，較去年同期增長8.4%，其中，包裝飲用水產品的收益較去年上半年同期下降18.3%，在總收益佔比為38.5%；飲料產品的收益較去年同期增長36.7%，在總收益佔比為61.1%。 公司上半年淨利潤取得高單位數增長，遠超於市場預期，利潤由去年上半年的人民幣約57.8億增加8.0%至人民幣62.4億。包裝水銷售疲軟已在預料之中，但預計其茶飲料銷售額將同比強勁增長約50%，又預計上半年果汁銷售額將實現高雙位數同比增長。建議可上望HK$38.00，HK$31.30止蝕。

10月國內需求有所回暖，10月中國製造業PMI指數為50.1，較9月繼續上升0.3個點，製造業景氣度重返擴張區間，為2024年5月以來首次。其中在海外需求收縮的背景下，新訂單指數整體微幅度回升，為50.0，較9月上升0.1個點。新出口訂單指數較上月下滑0.2個點，為47.3。生產指數為52.0，較9月增長0.8個點。原材料庫存指數為48.2，較9月回升0.5個點。企業預期方面，製造業生產經營活動預期指數為54.0，較9月回升2.0個點。 10月非製造業PMI指數為50.2 ，較9月回升0.2個點，重返榮枯線以上。從需求端看，10月非製造業新訂單指數為47.2，較9月回升3.0個點。外需方面，新出口訂單指數實現50.0，較9月回升3.0個點。10月非製造業從業人員指數為45.8，較9月回升1.1個點，但仍處於臨界值以下。供應商配送時間指數為51.2，較9月回升1.0個點。港股方面，恒生指數短期回調，連跌四個星期，預計將繼續於19.900-21,100點之間波動。 行業方面，由於政策逐步落實，提振投資者信心，內銀股逆市造好。 工商銀行(1398.HK)2024年前三季度營業收入約為5991億元。同比下降3.8%，較1H24跌幅改善2.2個百分點。其中淨利息收入4767億元同比下降4.9%，降幅較1H24收窄1.9個百分點。非利息收入同比大體持平，降幅較1H24收窄3.5個百分點。前三季度淨利潤2690億，同比增長0.1%，釋放積極信號。 前三季度淨息差為1.43%，與1H24持平。結合今年下半年的貸款利率和存款利率雙向調整環境下，企業未來息差壓力可能有所減緩，營收能力也可能隨之向好。截止24Q3末，工商銀行不良貸款率為1.35%，較2Q末持平。3Q末不良貸款餘額3780億，季內新增26億。前三季度計提信用及其他減值損失1293億，同比下降12.5%。工商銀行近年來持續推進實施“揚長補短、固本強基”戰略佈局，同時，積極發揮大行作用，投融資總量保持穩健增長。建議可上望HK$5.40，HK$4.40止蝕。 建設銀行（939.HK）2024年前三季度，公司實現營業收入和淨利潤5690.22億元和2557.76億元，同比分別變化-3.3%和0.13%。營業收入降幅較上半年收窄，淨利潤轉跌為升。公司業績出現改善，主要受益於非利息業務同比增長6.8%。截止3Q24末，建設銀行不良貸款率為1.35%，同年中持平，維持低位。季內不良貸款餘額新增40億，增量同比減少23億。 息差降幅收窄，存貸款增速保持平穩。2024年前三季度，建設銀行利息淨收入4408.17億元，同比下降5.89%。淨息差為1.52%，同比下降0.23個百分點,環比上半年下降0.02個百分點，降幅收窄。截至9月底,公司各項貸款額25.75萬億元,較年初增長7.92%。其中，公司貸款增長10.4%，戰略性新興產業、科技型企業、綠色貸款、普惠金融、數字經濟核心產業等重點領域貸款保持較快增長;零售貸款較年初增長1.4%。建議可上望HK$6.90，HK$5.70止蝕。

香港政府統計處（統計處）近日公佈九月份的消費物價指數（CPI）。九月份整體消費物價年增2.2%，較八月下降0.3個百分點。剔除所有政府一次性紓困措施的影響，綜合消費物價指數按年升幅0.9%，前值為1.2%。甲類、乙類及丙類消費物價指數的相應升幅分別為2.9%、2.0%及1.6%。從各細分項來看，煙酒錄得最大升幅，按年上升21.4%，是九月物價上漲的主要原因。衣履價格同比下跌1.6%。耐用品價格同比下跌0.4%。外出用膳及外賣、交通、雜項服務、電力、燃氣及水等細分項均有所上升。 總括來看，九月基本消費物價通脹仍然處於輕微水平。食品價格的按年升幅放緩，而能源相關項目價格的跌幅收窄。其他主要組成項目承受的價格壓力仍然大致受控。展望將來，整體而言通脹在短期內應會維持輕微。香港經濟續增長或會為本地成本帶來一些溫和上升壓力。與此同時，外圍價格壓力應會進一步緩和。港股方面，恒生指數短期回調，預計將繼續於20,000-21,200點之間波動。 行業方面， H2是傳統消費電子旺季，多家終端廠商密集召開新品發佈會，AI創新、旗艦功能下放有望成為主要賣點。終端需求有望進一步回暖，相關公司業績也有望繼續向上。 小米（1810.HK）2Q24實現收入889億元，同比增長32%，其中公司三項核心業務營收均實現較為強勁增長。2Q24實現毛利率20.7%，淨利潤為62億元，同比增長20.1%。 分業務來看，2Q24智能手機業務收入達465億元，其中出貨量達4220萬台，同比提升28.1%(vs.全球智能手機市場出貨量同比上升11.9%)，主要是由於拉美、東南亞、中東和非洲等新興市場出貨大幅提升。小米於2Q24交付SU7系列達27,307輛。用於全力擴充產能，公司目前已將交付目標由10萬輛明確上升至12萬輛。IoT業務2Q24收入同比增長20.3%至268億元，毛利率同比大幅增長2.2pct至19.7%，主要受益于智慧大家電、平板、可穿戴產品等高毛利率產品收入及毛利率共同增長。互聯網業務收入同比增長11%至83億元創歷史新高，毛利率同比提升4.2pct至78.3%。建議可上望HK$29.30，HK$24.20止蝕。 聯想集團（992.HK）FY25Q1收入為154.47億美元，同比上升19.7%、環比上升11.7%。淨利潤為2.43億美元，同比上升37.3%、環比下降2%，超市場預期的2.31億美元。分業務來看，IDG業務收入為114.22億美元，同比上升11.3%，環比上升9.2%。根據IDC資料，本季度聯想PC出貨量1,470萬台，同比上升3.7%，以22.7%市占率位居全球第一。非PC業務占IDG業務收入23%，平板電腦/智慧手機業務收入分別同比上升33%/28%。公司將進一步增加智能手機產品組合、推動智能手機產品高端化以提高市場份額。 本季度ISG業務收入為31.60億美元，同比上升65.1%，環比上升24.7%，季度收入創歷史新高。公司AI伺服器意向訂單環比增加20%，實際訂單環比增加50%。受益於企業客戶生產力升級及數位化轉型，AI賦能的服務和解決方案需求增長，FY25Q1SSG業務收入為18.85億美元，同比上升10.0%，環比上升3.6%。建議可上望HK$12.50，HK$10.20止蝕。

國家統計局公佈，內地9月CPI同比上漲0.4%，環比持平。撇除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.1%，為2021年2月後最低增幅。9月份，消費市場運行總體平穩，價格基本穩定。其中，食品價格環比上漲0.8%，漲幅比上月縮小2.6個百分點。食品中，開學季加上中秋節日因素等影響，鮮菜、雞蛋、鮮果和豬肉價格分別環比上漲4.3%、2.5%、2.1%和0.4%。非食品中，暑期結束出行減少，飛機票、賓館住宿和旅遊價格分別環比下降14.8%、7.4%和6.3%。受國際油價波動影響，國內汽油價格下降2.9%。受新學期開學影響，教育服務價格上漲0.9%；因秋裝換季，服裝價格上漲0.8%。 9月PPI同比下降2.8%，降幅比上月擴大1.0個百分點。其中，生產資料價格下降3.3%，降幅比上月擴大1.3個百分點；生活資料價格下降1.3%，降幅擴大0.2個百分點。主要行業中，黑色金屬冶煉和壓延加工價格下降11.1%，非金屬礦物製品價格下降5.1%，農副食品加工業價格下降4.9%，石油和天然氣開採業價格下降10.1%。港股方面，恒生指數短期回調，預計將繼續於20,200-21,400點之間波動。 行業方面，近期中國財政部和發改委加大乘用車報廢更新政策力度，隨著政策進一步發力以及地方以舊換新政策陸續出臺，加上 Q4新車上市潮的到來，預計這些都將為Q4的銷售旺季帶來更好的促進作用。 理想汽車(2015.HK)2024年9月銷量為53,709輛，同比增長48.9%，環比增長11.6%，創單月交付量歷史新高。9月銷量環比增長主要受益於地方以舊換新補貼政策陸續出臺，需求增長。第三季度累計銷量15.3萬輛，同比增長45.4%，環比增長40.8%，接近此前中報指引上限（15.5萬輛）。1-9月累計銷量34.2萬輛，同比增長40.0%。 理想快速佈局全國超充站，智慧技術持續迭代提升用戶體驗。截止2024年9月30日，理想超充站已投入使用894座，較上月增加146座，擁有充電樁4,286個，較上月增加780個。OTA6.0、OTA6.1版本車機系統已經於7月推送，理想L系列和理想MEGA實現升級。9月全新一代端到端+VLM智駕系統已開啟萬人團測試以及全系車型全國門店體驗。同時最早於2024年年底，最晚於2025年上半年，為用戶提供監督型L3級自動駕駛體驗。建議可上望HK$111.50，HK$91.50止蝕。 比亞迪（1211.HK）9月銷售乘用車41.8萬輛，同比增長46%、環比增長13%。其中EV純電銷量為16.5萬輛，同比增長9%，環比增長11%。DM混動車型銷量為25.3萬輛，同比增長86%、環比增長14%。 比亞迪高端化持續突破。9月方程豹銷售5422台、環比增長11%，降價顯著提升銷量。騰勢��9月元UP系列在巴西發佈、厄瓜多爾、哥斯大黎加上市；元PLUS、海豹、海豚在尚比亞亮相，多功能MPV BYD M6在泰國發佈。建議可上望HK$324.00，HK$267.00止蝕。