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聯儲局維持聯邦基金利率目標範圍於3.5厘至3.75厘不變，結果符合市場預期。然而，今次議息會議中有三名委員投票支持加息0.25厘，是自2016年以來首次出現三名委員同時對利率決定持有反對意見。聯儲局主席沃什在其後的記者會上重申，不會就未來利率走向作出進一步提示。利率期貨市場對於9月加息的預期機會率已降至63%，短期國債孳息率下跌；不過，30年期債息曾一度升至5.24厘，創下19年以來新高。長年期美債息上升，反映市場其實並不認同聯儲局維持利率不變的決定，故此當局現時面對頗大壓力，需要在年內加息以控制通脹。 議息聲明對於經濟活動的描述，與6月份的聲明內容完全相同，均形容經濟活動正穩步擴張，惟不明朗因素持續高企；就業情况維持與勞動力同步增長，失業率變動輕微。至於通脹則仍然維持在高於2%的目標，當中部分是受到供應衝擊所影響，帶動能源等價格上升，當局將會致力達致價格穩定。沃什重申，聯儲局對通脹目標的取態維持不變，並強調在必要及適當的情况下，將會毫不猶豫地採取行動。現時市場普遍預期美國於年底前將會最少加息一次，當中預測上調0.25厘及0.5厘的機會率，分別為42.8%及35%。 大市方面，我們料S&P500指數將於7,200-7,700點之間上落。 可口可樂（KO.US）第二季銷售額按年上升6%，超出市場預期的4%，各個地區都有增長，主要由濃縮液收入錄得4%的升幅所帶動，而這部分升幅則受惠於世界盃相關的推廣活動。至於價格／產品組合方面，則按年上升2%，較去年同期的6%為低，主要是受到不利的產品組合因素所拖累。儘管如此，公司的經營利潤仍錄得9%的增長，主要由利潤率增加所帶動，管理層因而信心大增，並上調對2026年財年每股盈利增長的預測，由原先的8%至9%，上調至9%至10%，同時亦將收入增長預測由4%至5%，上調至約5%。鑑於今年上半年收入已錄得按年14%的增長，全年增長目標應可達成。 公司預期2026年財年將可產生約124億美元的自由現金流，較2025年的數字114億美元為高。建議可在99美元附近獲利，設置81美元作為止蝕位。 Microsoft（MSFT.US）公布第四季的Azure雲端業務錄得43%的增長，超出市場預期，而管理層其後亦表示，業務表現將於2027財年上半年進一步改善。管理層維持資本開支預測不變。 另外，公司的商業性尚未履行履約義務（remaining performance obligations）錄得450億美元的增長，總額升至6,780億美元；而當中全部增量均來自nonfrontier-model的客戶，反映公司對於OpenAI的依賴程度已有所降低。 至於M365 Copilot方面，其付費用戶數目由第三季的2,000萬個，增至3,000萬個，表現穩健且超出市場預期，此亦凸顯市場對於公司最新推出的產品套裝，反應遠較預期為理想。建議可在515美元附近獲利，設置424美元作為止蝕位。

市場對人工智能巨額支出擔憂，美伊戰事令通脹潛在升溫。今周美股步入超級業績周，科技巨頭、存儲龍頭、半導體產業鏈核心公司、油氣巨頭、消費龍頭等將集中披露業績。此外，聯儲局將於下週四凌晨公佈最新利率決議，市場核心關注點在於，政策聲明中是否釋放加息線索。大市方面，一旦壞消息持續，標普500料在100天線，約7200點有較大支持。 美國於今年7月24日正式生效的新一輪關稅措施，根據《貿易法》第301條，以相關國家未能有效阻止強迫勞動製成品進口為由而徵收，鑒於法院在審查此類案件挑戰角色有限，上述關稅措施在法律層面受到成功司法挑戰的可能性相對偏低。 7月23日頒布、7月24日生效的第301條，同時取代了兩項此前實施的關稅制度：其一是特朗普政府依據緊急法律所徵收的對等關稅，該法律授權近期已被最高法院裁定並不賦予行政機關此類徵稅權力；其二是於7月24日到期失效的第122條。新制度的出台填補了上述兩項關稅退場後所留下的空白，並在法律授權基礎上更為穩固。 柬埔寨、中國、馬來西亞、越南等國家及其他相關經濟體，因同時被列入針對「產能過剩」及「強迫勞動」的兩項第301條調查，可能面臨雙重稅率的疊加衝擊。值得注意的是，美國貿易代表署已就柬埔寨及馬來西亞的部分產品同意設立關稅配額安排，在一定程度上緩解了上述兩國所面臨的最壞情況。此外，針對部分巴西進口商品徵收的25%關稅，以及對特定加拿大進口商品徵收的50%關稅，即使遭到法律挑戰，亦好大機會能夠維持。 在越南、中國、馬來西亞等地擁有重大採購的企業面臨顯著風險，當中以運動休閒服飾行業所受衝擊最為突出。Adidas（ADDYY.US）及Nike（NKE.US）估計有約40%至50%的鞋產品在越南生產，Lululemon（LULU.US）亦有約40%的產品源自越南，三家公司均因此面臨潛在的嚴峻衝擊。就強迫勞動相關關稅而言，適用稅率介乎10%至12.5%之間，而被同時列入「產能過剩」調查的國家則可能面臨雙重稅率，進一步加大相關企業的成本。 通用汽車（GM.US）預計在更具挑戰的下半年環境下兌現上調後的全年盈利目標。定價改善、保養成本優化以及電動車業務虧損收窄，預計足以抵銷新廠投產、製造回流美國、商品成本上升及關稅衝擊所帶來的壓力，而北美地區的營業利潤率亦預計將維持在公司既定的目標範圍以內，顯示核心業務的盈利相對穩健。 展望2026年以後，兩大因素有望為通用汽車的利潤率進一步擴張提供支持。其一是下一代貨車車款的陸續推出，新貨車向來是通用汽車利潤率最高的產品。其二是此前延遲確認的軟件收入的持續入帳，隨著汽車軟件及訂閱服務的商業化進程加快，相關收入的逐步入帳將為整體盈利帶來持續貢獻。建議可在94美元附近獲利，設置78美元作為止蝕位。 Philip Morris（PM.US）從全球最大煙草公司向加熱煙產品製造的轉型，正以穩健而超越同業的步伐持續推進。從最新業績數據，2026年第二季度加熱煙產品收入佔公司總收入已達約42%，這一進展充分印證戰略實質性成效。 展望未來，假設加熱煙產品業務繼續保持增長，尤其是在美國市場的進一步滲透能夠按預期實現，公司所設定在2030年前將加熱煙產品收入佔比提升至三分之二的目標，可望達成。美國作為全球最具規模及盈利潛力的消費市場之一，對公司整體加熱煙收入佔比的提升具有槓桿效應，未來數年美國市場的表現將在很大程度上決定公司能否如期達成2030年的業務轉型目標。建議可在220美元附近獲利，設置181美元作為止蝕位。

市場對人工智能(AI)相關股份的估值憂慮加劇，費城半導體指數陷入技術性熊市。美國7月份密歇根大學消費信心指數初值由6月的49.5升至54.4，好過估算的51，但消費者仍然擔心未來通脹壓力可能加劇。今周谷歌、特斯拉、IBM、德州儀器公佈業績，市場關注的核心有兩點，分別AI投資回報的持續性與規模化進展，以及各公司對未來資本支出的前瞻性指引。大市方面，料S&P500指數將於7,300至7,600點之間上落。 太陽能行業已從「政策效益」轉向「結構性必需」，驅動力來自三個相互加強的需求支持，分別是人工智能與數據中心增長所帶來的龐大新增電力需求、具備成本競爭力的發電經濟效益，以及美國與歐洲日益強烈的能源安全考量。 就行業盈利而言，利潤主要集中於受政策保護的西方市場，而全球組件價格則持續低迷，徘徊於每瓦約11美仙的水平。在此背景下，擁有政策保護的西方市場成為行業盈利的核心，而低價組件的衝擊則主要由政策壁壘較弱的市場承受。 SolarEdge（SEDG.US）及Enphase（ENPH.US）在2026年股價均大幅跑贏同業，年初至今分別上升約90%及40%，從歷史低位強勁反彈。市場對SolarEdge的盈利能力將焦點放在其持續改善的營運與執行能力。Enphase錄得強勁的利潤率表現。 在發電成本方面，公用事業公司採購太陽能的動機已不再局限於環境、社會及管治目標，而是因為在當前高能源成本的環境下，太陽能仍是穩定電費的最具成本效益資產。配備公用事業規模太陽能發電，其每度電成本目前約為每兆瓦時60美元，不僅低於核電及煤電，亦與天然氣形成強力競爭，即使太陽能加儲能的組合成本較高，落在每兆瓦時約90美元的水平，經濟上依然具備相當吸引力。這一持續向下的成本為市場奠定了較高的需求下限，其支持力獨立於政治周期之外，不易因政策轉向而受到動搖。 高盛（GS.US）第二季業績顯示各主要業務向好，當中以股票交易收入創歷史新高以及投資銀行費用大幅躍升最為矚目。 機構業務收入按年大幅上升55%，不僅顯著跑贏同業，亦超出市場原已頗高的預期。股票中介及融資業務均創下歷史紀錄，成為本季業績超預期的核心驅動力。與此同時，固定收益、貨幣及商品業務（FICC）亦於本季強勁反彈。 從全公司整體財務表現來看，收入按年增長39%，顯著高於費用26%的增幅，推動成本比率降至60%以下。這一成本紀律的持續加強，意味著高盛在維持強勁業務擴張的同時，亦能有效管控成本，為股東帶來更具質量的盈利增長。建議可在1,217美元附近獲利，設置1,001美元作為止蝕位。 聯合健康（UNH.US）已針對健康保險業務分部推行一系列重新定價、會員結構優化及更嚴格的承保管控措施，為全年利潤率走勢的持續改善奠定基礎。 從具體財務指標看，本季醫療損失率較市場預期低175個百分點，即使保費收入增幅大致符合預期，這一顯著超出預期的醫療損失率表現已足以成為業績超出預期的核心推動力。第二季公司合併調整後息稅前利潤（EBIT）較市場預期超出27%。 在每股盈利，聯合健康第二季調整後每股盈利超出市場預期達30%，並直接支持管理層上調全年業績指引。值得注意的是，管理層在上調指引時所採用的展望依然審慎穩健，反映出公司在業績明顯好轉的背景下，仍維持保守的前瞻性假設，為全年業績持續超出預期預留了一定的空間。建議可在483美元附近獲利，設置397美元作為止蝕位。

伊朗伊斯蘭革命衞隊海軍周日凌晨宣布霍爾木茲海峽即日起關閉，新一輪美伊會談據報預料今周在瑞士舉行，局勢繼續呈現「邊打邊談」特徵。今周市場料重點關注業績期的展開，包括五大銀行、台積電和ASML。市場預計標普500指數第二季度盈利同比增幅料達到23.7%，一旦業績超預期，將再度強化美股行情。大市方面，我們料S&P500指數將於7,400至7,700點之間上落。 美國中游能源公司憑強勁的現金流，預計在中期內將持續支持派發增長及具吸引力的股息。受電力需求與液態天然氣（LNG）供氣需求持續攀升，以及企業積極爭奪液體天然氣（NGL）價值鏈市場佔有率驅動，基礎建設投資規模不斷擴大。儘管上游勘探與生產企業（E&P）在審慎控制資本開支，預計2026年石油產量變化不大，但西德薩斯盆地天然氣產量的增加，以及其他以天然氣為主的地區產量上升，將有助於提升管道輸送量。天然氣與NGL需求的持續增長，加上多個新基建設施項目陸續投產或進入增長階段，預計將推動2026年中游能源企業的EBITDA實現高單位數增長。中東地區的供應中斷局勢進一步刺激了市場對美國能源出口需求。 隨著另外47億立方英尺每日的管道輸送新增產能於2027年第一季前陸續投入使用，天然氣運輸樽頸問題將得到部分舒緩。與此同時，海恩斯維爾及阿巴拉契亞等以天然氣為主的生產區產量亦將擴大，以滿足電力需求及LNG出口的增長需要。 值得注意的是，阿巴拉契亞地區的管道輸送能力仍然受限，限制著當地天然氣產量的擴張。天然氣及NGL基礎建設需求的上升，則為Williams Companies (WMB.US)、Kinder Morgan (KMI.US)、TC Energy (TRP.US)）Targa Resources (TRGP.US)、Enterprise Products Partners (EPD.US)及Energy Transfer (ET.US)等企業帶來顯著的業務增長。 Levi Strauss（LEVI.US）憑對橫跨流行文化與大眾消費市場的影響力，從Beyonce、BLACKPINK成員Rose到Timothee Chalamet等國際巨星的支持，再到追求經典牛仔服裝的價值消費者的廣泛支持，為其全年業績展望的進一步上調提供了有力支持。第二季銷售額按年增長6%，較市場4%的預測超出200個點，而營業利潤率亦達到9%，超出市場預期的8.8%，促使公司將全年增長指引由原先的4.5%至5.5%上調至5.5%至6%。「Behind Every Original」等品牌推廣活動，以及圍繞Levi’s Stadium所衍生的市場營銷效應，進一步鞏固了品牌的文化地位、定價能力及市場佔有率擴張潛力。 女裝被視為最重要的結構性增長引擎，服裝、外套及非牛仔褲等新產品的拓展則進一步擴大了品牌的市場覆蓋範圍。亞洲市場憑龐大的消費人口基礎、對國際品牌的強烈追捧以及高端牛仔服裝需求的快速上升。建議可在26.90美元附近獲利，設置22.10美元作為止蝕位。 達美航空（DAL.US）最新季度業績充分展示多元化收入來源所帶來的競爭優勢。第二季增長最為強勁的板塊依次為維修、修理及大修業務（MRO，增長32%）、忠誠計劃業務（增長19%）以及高端艙位產品（增長17%）。反觀其他競爭對手，在上述業務的規模及多元化程度上均與達美存在明顯差距，短期內難以收窄這個結構性距離。 達美航空採取了審慎的策略，座位容量僅增加1%，與主要競爭對手形成鮮明對比。聯合航空(UAL.US)的座位容量擴張幅度高達6.9%，美國航空(AAL.US)亦增加了3%，兩者大幅擴張座位很可能對整體票價水平造成更大的減價壓力，進而影響行業整體的定價能力。建議可在98.50美元附近獲利，設置81.00美元作為止蝕位。

美股上星期五因為獨立日假期休市。上星期四非農就業數據遜預期大幅降溫加息預期，資金輪動至傳統板塊，道指刷新歷史新高。自從Meta進軍雲端，市場持續質疑AI基礎設施支出合理性。根據EPFR Global的數據，截至7月1日的一周，美國股票基金流出172億美元資金，爲三個多月以來最大規模資金流出。今周聯儲局會議紀要將於週四凌晨公布，市場關注新主席沃什立場。大市方面，料S&P500指數將於7,300至7,600點之間上落。 Centene (CNC.US)、聯合健康（UnitedHealth Group，UNH.US）及其他醫療保險公司在下半年將面臨多項重大政策，對整個行業產生深遠影響。 在具體政策動向方面，《平價醫療法案》（Affordable Care Act，ACA）的保費申報數據顯示，醫療保險市場的結構性動盪將持續；與此同時，醫療保險優勢計劃（Medicare Advantage）的擬議監管新規則，以及醫療補助計劃（Medicaid）工作要求的正式落實，將在很大程度上左右政府資助醫療保障計劃的未來前景，對相關保險公司的業務規模及盈利能力構成直接影響。 此外，白宮提名Ge Bai出任衛生與公共服務部（HHS）高級職位一事，亦值得市場密切關注。此舉顯示特朗普政府對醫療行業垂直整合及醫療費用可負擔性問題的審查力度將進一步加強。上述政策發展將為市場提供一個重要的早期信號，反映出現任政府如何在醫療費用可負擔性目標與保險公司參與政府醫療計劃之間尋求平衡。 在醫療立法層面，一份涉及340B藥物折扣計劃全面改革的草案立法提案，將對垂直整合型醫療保險商及製藥商帶來截然不同的政策影響。具體而言，CVS健康（CVS.HK）及聯合健康等垂直整合型保險商，以及Novo Nordisk (NVO.US)和禮來製藥（Eli Lilly，LLY.US）等主要藥廠，均將在上述改革下面臨各異的政策衝擊與利益重新分配。 儘管該草案提案在現行形式下不太可能直接推進立法，但所勾畫出的改革路線仍具有重要的前瞻參考價值。相關修訂措施有可能以分拆形式逐步實現，尤其是若白宮推進測試基於索償的回扣模式計劃，則部分改革內容或將率先付諸實行。 Tesla（TSLA.US）第二季全球汽車交車量錄得按年25%的強勁增長，顯示市場需求的反彈速度超出預期，尤其是在美國7,500美元購車補貼於去年9月取消後，市場普遍擔憂需求將受到重大衝擊，而實際數據則明顯超出市場預期。 在地區市場表現方面，韓國及日本等公司市場滲透率相對較低的新興市場銷售表現明顯強勁，成為帶動整體交車量增長的重要動力。上述市場的突破性增長不僅有助於分散公司對成熟市場的依賴，亦顯示出品牌在亞太區的影響力正在持續擴大。建議可在445美元附近獲利，設置366美元作為止蝕位。 Newmont（NEM.US）目前EV��，較其過去十年平均7倍低逾一個標準差，顯示估值吸引。在目前金價水平下，公司持續產生強勁的自由現金流，為公司透過股份回購向股東回饋更豐厚回報提供了充裕的基礎。 具體而言，該比率於2020年新冠疫情爆發初期曾攀升至9.9倍的歷史高位，反映當時市場避險情緒高漲對黃金資產的強烈追捧；其後於2023年11月跌至4.4倍的歷史低位，恰好接近黃金最新一輪長期牛市啟動前的底部，而當前5.3倍的估值水平則處於歷史低位範圍，距離平均值有一定空間。 另一方面，黃金及黃金礦業股在經歷一輪強勁升浪後近期出現回調，反映市場情緒呈現獲利回吐與對金價前景重新審慎觀望。此輪回調並非基本因素惡化所致，而更多是技術性調整的正常市場表現。建議可在110美元附近獲利，設置90美元作為止蝕位。

OpenAI據報打算把上市日期押後到2027年，打擊科技股的投資氣氛，資金輪動離開成長股，短期對納指及晶片板塊構成壓力。美國6月密歇根大學消費信心指數終值回升至49.5（高於初值），但仍處歷史低位附近。 汽油價格下跌緩解通脹壓力，惟消費者信心依然脆弱，反映經濟韌性存在但未完全恢復。今周繼續關注中東局勢，非農就業數據。大市方面，料S&P500指數將於7,200至7,500點之間上落。 根據包括Altria(MO.US)和Philip Morris (PM.US)在內的多家企業最新業績指引，煙草公司的銷售額在下半年有望延續中單位數增長。憑定價能力，以及無煙業務持續上升的收入貢獻，有效抵銷了吸煙人數下跌所帶來的影響。強健的現金流亦提供有力支持，使英美煙草（British American Tobacco，BTI.US）及Philip Morris 等主要市場參與者維持派息水平。 與此同時，全球大麻行業亦預計將錄得單位數的銷售增長，增長動力主要來自北美以外市場的持續擴張，以及美國和加拿大市場價格趨於穩定。隨著財務狀況持續改善及監管壓力逐步緩和，業界的收購合併將加快。 在美國市場方面，自2010年以來，美國煙草產品的消費支出每年約下降4%，主要原因在於香煙零售銷量每年錄得約5%的跌幅。根據Euromonitor的數據，同期美國家庭人均吸煙率下降約5.5%，這在很大程度上源於零售價格升幅持續高於整體通脹水平，以及電子霧化產品和口含尼古丁等尼古丁替代品的銷售快速擴張。 值得關注的是，折扣香煙在美國香煙零售銷量中所佔的比例，已由2010年的19.8%上升至2025年的24.6%，反映消費者對價格的敏感程度持續上升。此趨勢或對Altria旗下萬寶路（Marlboro）等高端品牌的利潤構成一定壓力。 綜合而言，成功向無煙產品轉型的煙草企業，在應對傳統香煙銷量下跌方面具備更強的防守能力。在大麻行業方面，收購合併將重塑行業競爭環境，尤其是在國際市場。 美光科技（MU.US）所簽訂的16份戰略客戶協議，平均年期為三年，涵蓋多個市場，支持記憶體周期出現結構性轉變。儘管定價上調的步伐將逐漸放緩，但上述協議仍可支持定價持續向上修訂至少至2027年。這些協議亦有助於降低價格波動，尤其是在供應於2029年前後逐步追上需求之際，其穩定價格的效用將更為明顯。 在業績指引方面，美光科技的銷售額指引較市場預期高出16%，加上86%的毛利率目標，均反映出公司在短期內持續具備定價能力。這一定價優勢預計將得以維持，原因在於人工智能驅動的需求持續對產能構成限制，令供應難以在短期內大幅擴張。建議可在1,307美元附近獲利，設置1,075美元作為止蝕位。 微軟（MSFT.US）在人工智能貨幣化方面遙遙領先同業，其優勢很大程度源於早期確立的市場先機——作為OpenAI首選雲端服務供應商的獨特地位，為公司在人工智能商業進程奠定基礎。第三季人工智能業務的年化收入已超過370億美元，較去年同期大幅增長123%。 展望未來，尤其是隨著企業級人工智能應用持續普及擴大，以及Microsoft 365（M365）新定價方案逐步開始的收入貢獻，增長動力進一步增強。值得特別關注的是，微軟商業雲端業務的未完成合約高達6,270億美元，平均合約年期約為2.5年，為下半年人工智能業務提供信心。建議可在417美元附近獲利，設置343美元作為止蝕位。

美股周五假期休市一日。周四美市收市上漲，反映小型股表現的羅素2000指數漲2.12%，報2979點，亦突破歷史高位，反映投資氣氛旺盛。美伊瑞士談判啟動但波折不斷，特朗普威脅若伊朗不控制真主黨將再打擊伊朗；霍爾木茲海峽航行受限消息令油價波動。 地緣風險仍是市場主要不確定因素。本周重點是6月25日公布5月PCE物價指數（預期核心環比升0.3%）。大市方面，料S&P500指數將於7,300-7,700點之間上落。 受油價及食品成本雙雙上漲約27%的壓力影響，加上去年基數相對較高，美國餐飲業銷售增速今夏料將有所放緩，客流量亦面臨一定挑戰。五月份經濟數據有所轉弱， CPI上升而實際收入下跌，反映消費者的財務壓力日益明顯；惟隨著伊朗戰事結束，六月份的經濟數據或有望改善。在此環境下，消費者傾向選擇性價比較高的餐飲選擇，Cava(CAVA.US)、漢堡王（Burger King）(QSR.US)、Starbucks (SBUX.US)及Yum! Brands (YUM.US) 等品牌憑價格優勢及積極的促銷策略，有望跑贏同業。 在汽車貸款方面，美國逾期90天或以上的汽車貸款比率於第一季環比上升2個基點、按年上升3個基點至2.97%，持續高於過去15年平均2.14%的水平。值得注意的是，選擇84個月超長還款期貸款的比例升至22.9%的歷史新高，較去年同期的21.2%進一步上升，反映消費者正透過延長還款期來減輕負擔。 與此同時，在通脹持續侵蝕消費預算的背景下，美國人的信用卡債務規模繼續攀升，低收入及中等收入階層的消費能力料將持續受壓。第一季信用卡總結餘按年增長5.9%至1.25萬億美元，增速較第三季的5.7%及第四季度的5.5%進一步加快。綜合而言，上述多項指標均指向美國消費市場在短期內仍面臨結構性壓力，惟部分具備價格競爭力的餐飲品牌及防禦性消費板塊仍存在相對投資機會。 前進保險（PGR.US）依然是美國汽車保險市場中最佳的保險商，儘管行業競爭日趨激烈，加上維修成本持續攀升，為公司帶來一定壓力。然而值得注意的是，上述挑戰普遍影響整個行業，而公司歷來在應對成本上升均展現出較同業更為出色。 從業績表現來看，公司 於2025年錄得約35%的股本回報率，遠勝於其他大型財產及意外保險（P&C）公司，充分彰顯其在行業中的領先地位。公司目前的預期市盈率（Forward P/E）估值水平與過去股本回報率預期明顯較低的時期相若，估值非常吸引。建議可在232美元附近獲利，設置191美元作為止蝕位。 捷普科技（JBL.US）與印度Adani 計劃組成策略聯盟，有望進一步鞏固公司在人工智能（AI）基礎設施的策略，並為公司在印度建立液冷機架、電源及熱管理系統的製造基地創造有利條件。就短期影響而言，由於合作時間表、產能規劃及接收客戶訂單等細節尚待確定，預計對公司近期業績的直接貢獻或相對有限。 然而，是次合作的策略價值更為深遠。公司在機架級工程設計及製造方面擁有深厚的技術，而Adani則在數據中心建設、能源供應及物流方面具備龐大的規模優勢，兩者的聯手有望形成高度互補的協同效應。隨著全球對AI數據中心基礎設施的需求持續強勁增長，是次聯盟不僅有助公司拓展印度這一重要新興市場，更有望提升捷普在全球AI供應鏈中的戰略地位。建議可在423美元附近獲利，設置349美元作為止蝕位。

市場憧憬美伊達成停火協議，據報美國與伊朗接近達成和平協議，或於七國集團(G7)峰會前後簽署。此外，全球歷來集資額最大的新股SpaceX（美：SPCX）昨日上市，掛牌後股價暴漲，盤中一度較135美元上市價上升31%，最終上升19%，報近160.95美元，公司市值達到2.2萬億美元，超越台積電（美：TSM）成為全球市值第六高的上市公司。隨著通脹擔憂緩解，美債交易員將美聯儲加息時間的預期推遲至2027年。投資者將重點關注沃什的首次新聞發布會以及美聯儲會後聲明和預測，以尋找未來利率路徑綫索。大市方面，料S&P500指數將於7,400至7,700點之間上落。 蘋果(AAPL.US)於全球開發者大會（WWDC）正式公布升級版Siri AI及新一代Apple Intelligence平台，進一步將進階人工智能功能整合至旗下產品。 是次公布的升級版Siri AI在功能層面較舊版本有顯著提升，對話體驗將更為自然流暢，並具備情境理解、螢幕感知、即時網絡搜尋及跨軟件操作等多項進階功能。新版Siri能夠綜合運用用戶的個人信息、網絡數據、螢幕內容及不同應用程式的資訊，回答更為複雜的問題並完成相應任務。蘋果於發布會上展示了Siri AI協助購買演唱會門票及設計活動計劃等實際應用場景，充分展現在日常生活應用中的實用潛力。此外，當用戶將鏡頭對準物件時，Siri可進行即時分析，提供有關物品的詳細資訊、翻譯或相關建議，進一步豐富其視覺智能應用場景。 儘管升級版Siri AI功能令人矚目，惟現階段仍存在若干重要限制值得關注。新版Siri AI初期僅支援英語，並將於今年秋季向消費者推出時標註為測試版，顯示產品成熟度仍有待提升。與此同時，最新的AI功能初期亦不會在中國及歐盟地區推出，對蘋果在上述關鍵市場的AI功能部署構成一定限制。在技術層面，新一代Apple Foundation Models以Google Gemini技術建成，反映蘋果在AI基礎模型方面仍有賴外部技術合作夥伴的支持。 Chewy（CHWY.US）第一季業績顯示，活躍客戶數目按年增長3.6%。同時，自動配送（Autoship）業務的銷售佔比達到84.4%的歷史新高，反映客戶忠誠度極高，並為公司帶來穩定的經常性收入。 從盈利能力角度而言，Chewy 的表現尤為突出。公司第一季的經調整 EBITDA 利潤率擴大了130個基點，主要受惠於營運效率提升、經營槓桿效應發揮，以及毛利率較高的健康與保健產品組合貢獻增加。公司維持全年 EBITDA 利潤率指引於6.6%至6.8%不變，預計到2026年，經調整 EBITDA 的增速將明顯超越收入增速。建議可在20.95美元附近獲利，設置17.20美元作為止蝕位。 可口可樂（KO.US）的濃縮液銷售以及價格與產品組合（price/mix）一直是公司最重要的銷售增長動力。市場普遍預期，這兩大因素將在2026年共同推動公司實現中單位數的收入增長，增速有望與去年持平，並呈現穩定向好的趨勢。市場預計，濃縮液銷量將上升1%至2%，價格與產品組合則可帶來2%至3%的增長，從而推動今年收入增長約5%。此外，有利的匯率因素亦有望為收入帶來溫和的額外貢獻。 至於非經常性的營業利潤及虧損，預計今年的步伐將有所放緩。在公司等待與美國國稅局（IRS）涉及數十億美元的稅務訴訟獲得最終裁決期間，併購及資產出售料非公司的優先事項，這亦有助公司業績表現更趨穩健清晰。整體而言，可口可樂憑其核心業務的穩定增長動力，前景依然穩健可期。建議可在93美元附近獲利，設置76美元作為止蝕位。

美國就業數據強勁令市場加息預期升溫，加上半導體板塊嚴重超買，加上美伊仍未達成和平談判，美股借勢回調。費城半導體指數急跌逾10%，創2020年3月以來最大單日跌幅。特朗普暗示美國政府有意入股頂尖人工智能公司，幷計劃最快本周與AI企業高管討論，今周關注SpaceX料於周五將於納斯達克交易所掛牌，是歷來最大新股集資規模。短期大市料波動，大市方面，我們料S&P500指數將於7,300至7,500點之間上落。 美國5月非農就業數據全面超越市場預期，非農就業人數單月增加17.2萬人，加上前兩個月數據上調，過去三個月的就業增長是兩年來最強勁的季度增長。與此同時，失業率維持於4.3%的水平不變，整體數據反映就業市場或正從長期低迷的環境中逐步走出，為美國經濟提供了重要的正面訊號。 就各行各業就業表現，休閒及酒店業帶頭，單月新增加7萬人，為三年來最強勁的月度增長。醫療及社會援助行業繼續維持穩健的招聘步伐，延續其過去一年作為就業增長主要驅動力。非住宅建築業就業人數連續第七個月錄得增長，相信主要受數據中心建設的強勁需求所帶動。製造業亦於5月新增就業，近期報告顯示美國工廠活動有所上升，受惠於數據中心需求、國防生產及企業搶先囤貨等多項因素推動。 相比之下，航空運輸業就業人數錄得2020年以來最大單月跌幅，美國勞工統計局指出相關情況主要反映某企業結業的影響。值得關注的是，資訊科技行業就業人數再度下跌，在過去17個月中已第16次錄得負增長，反映Meta及微軟等大型科技公司因為人工智能的龐大投資支出而持續削減人手。 Medtronic（MDT.US）第四季業績顯示核心增長引擎——治療心律不正相關業務的強勁表現，並顯示公司2027財年增長指引過於保守。治療心律不正部門持續跑贏同業，該部門整體擴張達78%，當中美國市場更錄得高達124%的強勁增長，並成功奪得美國8%市場佔有率。 管理層正積極推動Hugo機械人手術系統的功能拓展計劃，並已向美國食品及藥物管理局（FDA）提交普通外科及婦科的審批申請。一旦相關審批獲批，Hugo系統的應用範疇將大幅擴展，有望開拓龐大的市場。建議可在93美元附近獲利，設置76美元作為止蝕位。 Alphabet（GOOG.US）宣佈規模達800億美元的集資計劃，預示公司2027年的資本開支將進一步大幅提升。預計相關資本開支或較現有水平上升約50%。集資金額將主要用於擴展公司的TPU研發及生產能力，值得關注的是，Alphabet目前已分別為訓練及推理工作開發獨立的專用芯片，顯示公司在自研芯片領域的技術深度及垂直整合能力正不斷提升，有助降低對第三方晶片供應商的依賴程度。 在客戶拓展方面，Alphabet已成功將Anthropic納入長期客戶，相關合約所涉及的訂單規模高達2,000億美元，充分體現Alphabet雲端基礎設施服務的市場吸引力及長期商業價值。與此同時，蘋果公司亦被視為潛在的新客戶，若相關合作得以落實，將進一步鞏固Google Cloud的客戶基礎及收入能見度。 Google Cloud有望繼續跑贏其他超大規模雲端服務商，包括微軟在內。其一，Google Cloud擁有更充裕的算力資源供應，在當前人工智能算力需求爆發的市場環境下，算力可用性優勢將直接轉化為獲取及留存客戶的競爭籌碼；其二，Google Cloud在以Gemini模型為核心的代理人工智能部署方面佔據更有利的市場地位。建議可在416美元附近獲利，設置342美元作為止蝕位。

標普500指數再創紀錄新高，連續第九周上漲，美國4月商品貿易赤字由3月的853億美元，縮窄至824億美元，少過預期的870億美元，期內進口升1.9%，出口增4%。今周關注COMPUTEX 2026展會，核心將圍繞AI。另外週五公佈的美國5月非農就業數據將是重頭戲。新股方面，報道稱SpaceX 6月4日啓動路演，將成爲史上最大IPO事件。大市方面，我們料S&P500指數將於7,400至7,700點之間上落。 SpaceX 新股有望達到高達 2萬億美元的估值，相當於市銷率 90 倍，這在市場歷史上屬於罕見的規模，亦對資本市場、基金投資組合與管治議題產生深遠影響。若成功上市，募集資金將用於擴展其 AI 基礎設備、提升發射設備與火箭艦隊能力，並推動 Starlink 的衛星規模。 SpaceX 的廣播通信子公司收入貢獻接近 70%，而發射與 xAI 有成長潛力，是公司長期增長的動力。作為太空發射與衛星網路領域的市場領先者，SpaceX 在低地球軌道衛星通信與寬頻市場持續領先，上市將為其在 xAI 及降低成本增加效益方面提供更多選擇，促進技術與規模的協同發展。 SpaceX 有望被納入納斯達克 100 指數，屆時指數型投資與被動基金將需買入。 儘管 SpaceX 在規模與全球影響力方面具備舉足輕重的地位，但公司仍然由Elon Musk以約 93% 的 B 股控制，這在結構性層面為公司管理帶來相對集中的特性。此安排若能維持透明度與問責機制，長期應仍可被市場接受。 公司需要對最大的火箭 Starship 進行大量投資以保持技術領先，同時需解決 space-based 數據中心實體租賃、冷凍與電力供應等方面的挑戰。不過，Starlink 的連接業務已為 SpaceX 帶來穩定的收入與利潤貢獻，且整體收入在…