上周港股未有明顯方向，交投更趨淡靜。內地製造業活動連續8個月處收縮區，11月PMI為49.2，升0.2點但低於預期49.4；非製造業PMI降至49.5，遜預期50，國家統計局數據顯示經濟壓力持續。惟人民幣近期明顯轉強，有助中資股表現，但要向上突破並企穩，仍需要成交配合，臨近年尾，投資者取態傾向保守，今週恆指將在 25,200 至 26,200 之間窄幅上落。
國家統計局公布的數據顯示，10月份規模以上工業企業利潤總額按年下跌5.5%，營業收入亦按年下跌3.3%。從單月增速來看，10月份工業企業利潤結束了連續兩個月的雙位數按年增長。同時，營業收入增速亦由正轉負，為-3.3%。回顧2020至2024年間，工業企業在1至10月的營業收入及利潤同比增幅均較1至9月進一步提升。然而，今年1至10月工業企業利潤卻出現下跌，可能與財務費用增長較快有關。利潤下跌主要集中於以下三類企業：第一，國有企業及外資企業；第二，製造業中的下游企業；第三，熱水、電力、燃氣等公用事業類企業。造成上述情況的原因可能包括：一、消費需求復甦不均衡，部分消費領域需求仍然偏軟；二、在下游需求疲弱的情況下，消費品製造業難以將上漲成本轉嫁予消費者。
目前工業企業盈利復甦趨勢尚未完全穩定，部分不利因素仍然存在。首先，工業企業出廠價格在年內的回升幅度可能有限。其次，受「反內卷」政策影響，企業生產進度可能偏慢。如果11月及12月價格上升幅度有限，未能抵銷生產放緩及利潤率偏弱的影響，年末盈利增速或面臨一定壓力。
香港電訊（6823.HK）1H25公司總收入同比增長4%至173億港元。EBITDA同比上升3%至63.8億港元，主要由於集團通過AI應用優化工作流程，提升效率及優化成本。淨利潤同比增加4%至20.7億港元。中期派息每股33.8港仙，派息比例達123%，股息率為 6.7%。
分業務來看，電訊服務總收入同比上升4%至125.3億港元。其中，本地數據服務收入（包括寬頻收入及本地數據收入）同比增長8%至68.7億港元。國際電訊服務同比增長1%至38億港元。流動通訊業務收入同比增長5%至41.9億港元，主要受漫遊服務收入持續增長推動。儘管香港消費支出持續疲弱，公司各項業務保持穩健，帶動總收入、EBITDA上升。1H25香港電訊融資成本淨額減少19%。管理層表示，若HIBOR持續保持在低位，預期全年利息支出可減少20%至30%。建議可上望HK$13.45，HK$11.05止蝕。
數碼通（315 HK）2025財年收入為62.5億元，同比上升0.5%。核心業務收入、月費計劃ARPU（每月每戶平均收入）及5G服務滲透率大致同比持平。而5G家居寬頻服務EBITDA按年增長18%，及消費者境外漫遊數據業務按年增長5.5%，持續推動利潤增長。淨利潤為4.8億元，按年升1.9%。公司宣派末期股息每股17.5，全年股息為32港仙，派息率為74%，股息率為6.7%。
期內，服務收入為44.2億元，同比下跌2.1%。手機及配件銷售收入為18.4億元，同比上升7.3%。流動數據客戶ARPU約222元，同比持平。目前超過50%的客戶使用漫遊服務，1-6月外遊相關的漫遊數據收入已恢復到疫情前的105%，其中6月更達到疫情前147%。管理層指出目前流動數據市場競爭激烈，公司專注滿足客戶需求，今年推出反詐騙服務、AI培訓、兒童監護Kids CARE等服務。建議可上望HK$5.40，HK$4.45止蝕。
