Miss Lai-chong Au, CEO of Delta Asia Financial Group, was invited to deliver a TED talk at the Golden Key Club of City University of Hong Kong. Speaking to over 50 scholarship recipients from diverse academic disciplines, she shared her…
中東地緣政治緊張局勢未見緩和跡象，導致油價顯著上升，上週美股三大指數出現下跌。今周市場焦點將關注通脹數據及中東戰爭的局勢發展，經濟前景的風險仍為政策帶來不確定性。大市方面，料S&P500指數將於6,300-6,600點之間上落。 美國勞動力市場充滿樂觀情緒，顯示出即使面對環球局勢的考驗，就業市場依然穩如磐石。從數據看，美國最新持續申領失業救濟金人數降至一百八十一點九萬人，數字跌至近兩年來的低位，證明目前正在尋找新工作或處於失業狀態的人數正顯著減少，勞動力市場相當蓬勃。儘管上週初次申領人數有五千人的輕微變動，但整體依然徘徊在二十一萬人的歷史低位。這種「低裁員、高就業」的環境，反映出企業對人才的重視，即使面對Meta及Paramount等大型企業的局部重組，整體就業依然活力十足。 更令人振奮的是，反映市場長期趨勢的四週移動平均數亦在穩步下調，這消除了短期數據的滋擾，預示著就業市場的穩定性正在進一步增強。申領人數的持續下降是一個極其正面的領先指標，意味著失業率在未來有望進一步回落。雖然近期伊朗戰事引發的油價波動為環球經濟帶來變數，但目前強勁的就業數據無疑為美國經濟注入了強心針，顯示出勞動力市場具備足夠的深度與活力，去應對潛在的經濟挑戰並支持整體的增長動力。 Chewy（CHWY.US）第四季業績後展望，Chewy 憑活躍客戶數量與每活躍客戶淨銷售額（NSPAC）的均衡貢獻，加上非商品業務收入帶來的規模效益，有望在 2026 財政年度實現 8% 至 9% 的銷售增長，這不僅是兩年來最強勁的表現，亦完全符合公司長期設定的高個位數增長目標。回顧第四季，活躍客戶數量上升了 4%，增長速度更超越了每活躍客戶淨銷售額 2.2% 的升幅，充分顯示出收入增長十足且具備持續性，預計這股正面趨勢將連貫整個 2026 年，推動銷售表現按季穩步上升。 在盈利表現方面，受惠於產品組合優化、自動訂購服務（Autoship）滲透率提升，以及毛利較高的垂直業務（如贊助廣告）發揮規模效應，第四季調整後EBITDA比率顯著擴闊了 110 個基點。隨著業績指引預期 2026 年該利潤率可望再錄得高達 110 個基點的增幅，調整後 EBITDA 的增長速度預料將達到營業額增幅的三倍之多，展現出極為理想的盈利增長動力。建議可在30.50美元附近獲利，設置25.10美元作為止蝕位。 聯邦快遞（FDX.US）第三季業績的展望顯示，儘管面對充滿挑戰的貨運市場、通脹壓力以及不明朗因素增加，公司依然能夠穩步執行其既定計劃，展現出強勁的經營能力。管理層對第四季的業績預期顯得切實可行，只要中東衝突引發的燃料成本上升不致於嚴重衝擊消費開支及整體經濟，公司前景依然明亮。目前市場對第四季每股盈利（EPS） 5.85 美元的預期，高度符合公司預期的 5.40 至 6.20 美元目標，而 6.4% 的營業額增長預測亦非常貼近管理層預期範圍的中位數。 公司透過提升生產力的方案以及專注於高收益市場的策略，積極改善盈利。這種對成本控制與優化利潤的高度專注，顯示出公司具備靈活應變能力，在充滿變數的環境中依然能保持競爭優勢。建議可在395美元附近獲利，設置325美元作為止蝕位。
市場憂通脹升溫，聯儲局未來或不減息。在中東局勢穩定之前，港股表現反覆。市監局正研究禁止平台不當競爭，市場觀望互聯網平台利潤率下半年能否回升。個別亞洲地區原油供應短缺問題浮現，若通脹回升，區內央行及政府或需以緊縮政策應對，股市短期走勢仍然較波動。展望大市，預計恒生指數將在23,800至25,000點區間內波動。 國家統計局公布，內地今年1至2月份全國規模以上工業企業實現利潤總額1.02萬億元人民幣，按年增長15.2%，增速較上年全年大幅加快14.6個百分點，表現令市場振奮，充分印證積極宏觀政策的提振效應正加速釋放。 營業收入及毛利方面，1至2月份規模以上工業企業營業收入按年增長5.3%，較上年全年明顯加快4.2個百分點，收入增長動力顯著增強。從毛利角度，期內規模以上工業企業毛利按年錄得6.9%的增長，較上年全年持平的表現大幅改善。從三大類別表現來看，製造業利潤按年強勁增長18.9%，較上年全年加速13.9個百分點；礦業利潤增長9.9%，成功扭轉上年全年下跌26.2%的困局；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業利潤亦錄得3.7%的穩健增長。 設備製造業尤為突出，成為支持工業利潤增長的重要基礎。1至2月份，規模以上設備製造業利潤按年強勁增長23.5%，較上年全年加速15.8個百分點，利潤佔全部規模以上工業企業的比重進一步提升至30.4%，按年上升2.0個百分點，利潤結構持續向好。當中，電子行業利潤表現尤為特出，按年大幅增長203.5%。 高技術製造業表現更為矚目，成為提升整體工業利潤增長的最强力引擎。1至2月份，規模以上高技術製造業利潤按年大幅上升58.7%，較上年全年加速45.4個百分點，對全部規模以上工業企業利潤增長的提升貢獻高達7.9個百分點。智能化產品製造業持續蓬勃發展，智能無人機製造、智能車輛設備製造及其他智能消費設備製造業利潤分別錄得59.3%、50.0%及31.3%的強勁增長；半導體行業的快速成長亦有效帶動產業鏈上下游企業利潤顯著提升。 藥明生物（2269.HK）全年業績為2026年奠定了穩健發展基礎。公司全年收入達人民幣217億元，符合市場預期，與此同時，管理層透過持續優化營運成本，令每股盈利高於預期達12%。 展望未來，管理層對2026年訂立了13%至17%的收入增長目標，此增長動力主要來自於持續擴大的研發及生產階段項目組合。與此同時，公司的總合約價值約達240億美元，創下歷史新高，形成龐大的訂單積壓，當中涵蓋服務合約及里程碑合約的健康組合，為未來收入提供了清晰且可持續的能見度。公司經調整毛利率按年擴大3.4個百分點。 建議可上望HK$36.55，HK$30.10止蝕。 紫金黃金（2259.HK）的盈利動力持續受惠於高企的金價及產量增長。儘管金價較高峰回落約17%，惟與去年同期相比，平均金價仍高出逾70%，整體金價環境依然對公司業績構成強勁支持。 在產量增長方面，公司訂立了2026年產量達59.2噸、2028年達70至75噸的明確指引，意味著直至2028年的複合年均增長率達14%至17%，增長軌道清晰可見，充分體現管理層對業務擴張的堅定承諾。持續推進的產能擴充及礦山技術升級項目，將進一步驅動增長並提升整體營運效率。 財務方面，公司持有36.2億美元現金，資產負債表穩健，為未來產能擴充及資源收購提供充足的彈藥，有利於把握收購合併機會，進一步鞏固市場地位。建議可上望HK$194，HK$160止蝕。
