Senate bill still awaits consensus; market worries over tech company valuations (Chinese only)
政府停擺對經濟影響浮現，加上市場對科技股估值高企的憂慮持續，周五Nvidia股價一度急瀉4.7%，收市大致持平，上周累計挫逾7%。國會參議院民主黨領袖舒默提出新方案，要求只需在持續撥款決議中，加入為期一年《可負擔醫療法案》稅收抵免延期條款，希望撥款法案獲通過，以恢復政府運作，但遭參議院多數黨領袖圖恩拒絕。今周原本應發佈的美國10月CPI與PPI數據能否如期公佈成爲一大懸念。大市方面，料S&P500指數將於6,600至6,900點之間上落。 美聯儲降息和停止縮表緩解美元流動性緊張；中美達成部分協定緩解雙方關係；美股三季度報告漸入高峰，AI敘事依然強勢。綜合以上美股基本面、政策面及資金面利好消息已基本全部反映，後續美股的重要催化劑或將來自宏觀經濟。美國政府關閉持續一個月，經濟數據持續缺失，市場當前尚未充分反映宏觀因數。未來，隨著政府秩序的恢復，經濟數據將成為美股新動力。鮑威爾指出，經濟活動一直在以“溫和的速度擴張”，主要反應二季度GDP上修和居民消費整體穩健。同時，根據亞特蘭大聯儲不斷上修三季度經濟增速來看，我們認為美國經濟仍有韌力。 標普500指數中約30%的公司已公佈財報，整體盈利超預期達80%，超過歷史平均49%的水平。分板塊來看，其中以必須消費、不動產、公用事業表現最佳，支撐美股後市表現持續亮眼可期。科技板塊企業財報第三季表現不俗。谷歌與亞馬遜在三季度加速增長。同時四大雲端服務商資本支出今年增速預估從四個月前的40％大幅提高至60％，反映企業對AI長期成長趨勢的信心仍強，再度提高了AI週期的賭注。 谷歌（GOOGL.US）3Q25營收1023億美元，同比上升16%，高於市場預期的999億美元。淨利潤為350億美元，同比上升33%。Q3資本開支同比上升83%至240億美元，前三季度累計636億美元。2025全年資本支出(CapEx)指引大幅上調至910-930億美元（此前為850億美元）。核心業務均雙位數增長：1）廣告同比增速加快，同比增長13%至742億美元，其中搜索廣告同比增長15%，顯示AI Overview戰略初見成效；2）雲業務同比增長34%，經營利潤率持續改善，體現AI投入或開始轉化為盈利動力。 谷歌第三季度業績實現首個千億收入。AI需求強勁帶動雲業務提速。公司大幅上修全年資本開支以加碼AI和基礎設施建設，顯示對未來增長的信心。谷歌是美股七巨頭裡面唯一一家全端自主開發的公司（從底層TPU、大模型Gemini到ToC產品），長期看隨著谷歌業務持續推進，以及Gemini大模型對谷歌ToC和ToB產品的能力，谷歌未來利潤有望持續改善。建議可在315.00美元附近獲利，設置259.00美元作為止蝕位。 亞馬遜（AMZN.US）第三季度業績表現穩健，淨收入達1802億美元，同比增長13%，超出市場預期的1778億美元。各業務部門營收均實現超預期增長：北美部門銷售額達1063億美元（+11%YoY），國際部門銷售額為409億美元（+14%YoY），AWS部門銷售額同比增長20%至330億美元。淨利潤方面，本季度大幅增長38%至212億美元。 本季度AWS營收達330億美元，同比增長20%，創下自2022年底以來的最高增速，超出市場預期的18%。AWS營業利潤同比增長9%至114億美元，同樣超預期，並貢獻了公司總營業利潤的三分之二。儘管AWS本季20%的增速仍低於谷歌雲的34%和微軟Azure的39%，但其增速重新加速已成為積極信號。今年以來，亞馬遜股價表現落後于谷歌和微軟。儘管市場曾擔憂其在AI產品商業化方面進展落後，及三個星期前經歷了一場系統故障，此次AWS增速回升有望緩解這一些憂慮。建議可在276.00美元附近獲利，設置227.00美元作為止蝕位。