2023.04.17 4,300点为标普主要阻力

美国劳工统计局发布的数据显示，美国3月CPI同比增长5%，略低于市场预期的5.1%，前值为6%，美国CPI同比涨幅连续9个月下降。美国3月核心CPI同比增长5.6%，符合市场预期。于CPI中，住房指数是3月CPI环比增幅的最大贡献者，其涨幅抵消了能源指数的下降。3月能源指数环比下降了3.5%。同时，3月份家庭食品指数下降0.3%。儘管美国3月总体CPI低于预期，但核心通胀回落缓慢，美国的通胀动能仍未被充分抑制。

劳动力市场显示放缓迹象，美国3月份非农就业人数增长23.6万人，低于2月份的32.6万人，以及1月份数字调降后的47.2万人，同时2月份就业岗位空缺近两年来首次降至1,000万个以下，但失业率降至3.5%。儘管就业市场已有降温迹象，但仍颇具韧性，市场认为美联储将在5月继续加息25个基点后结束本轮加息。预计美债利率和美元指数或将震盪偏弱运行，但黄金仍有上行空间。另外，市场料美国经济衰退的风险持续上升，我们料美股短线反复向下的机会较大，S&P 500指数将于3,800点及4,300点之间上落。

默沙东（MRK.US）是一家领先的全球生物制药公司，公司研究的疾病领域包括癌症，心脏病，阿尔茨海默等。2022年，公司总营收为592.83亿美元，同比增长22%；GAAP淨利润为145.19亿美元，同比增长18%；每股收益为5.71美元，同比增长17.5%。22年公司研发投入为135.48亿美元，占销售额的22.9%。

公司22年业绩增长主要受PD-1抗体K药（KEYTRUDA），宫颈癌疫苗GARDASIL，以及新冠用药LAGEVRIO所驱动。其中K药单品销售额突破200亿美元，达到209.37亿美元，同比增长22%。宫颈癌疫苗Gardasil/ Gardasil 9销售额68.97亿美元，同比增长22%，主要受益于美国以外的需求增长。近期公司与智飞生物签订了1,000亿元人民币的疫苗採购协议，主要包含约980亿元的HPV疫苗，Gardasil/ Gardasil 9的销售额有望在23年再次突破。展望23年，公司预计每股收益约为5.86-6.01美元，较22年增2-6%。建议可于US$111.8买入，上望US$125.5，US$105.0止蚀。

安进（AMGN.US）主要从事创新药物的探索、研发、生产和销售，致力于发掘生物科技潜力以用于疾病治疗。2022年公司营收同比增长2%，达263.23亿美元，全年GAAP淨利润为65.52亿美元，同比增长11%。2022年公司研发费用为43.41亿美元，占营收的17.5%。

相比传统制药巨头，安进的特点是毛利较高，研发投入较高，而市场费用较低。骨质疏松和高钙血症管线是公司销售额的主要来源，22年公司产品地诺单抗（Prolia）和罗莫单抗（EVENITY）、依特卡肽（Parsabiv）销售额分别同比增长12%、48%和36%。此外，公司的抗肿瘤管线在22年也有所增长，骨髓瘤用药卡非佐米（KYPROLIS）同比增长13%达12.5亿美元，罗米司亭（Nplate）同比增长27%至13.07亿美元；白血病用药倍林妥莫双抗同比增长24%至5.83亿美元；肺癌用药帕尼单抗（Vectibix）同比增长2%至8.93亿美元。而KRAS抑制剂LUMAKRAS首个完整销售财年达2.86亿美元，该产品后续有望成为抗肿瘤管线的主要看点。建议可于US$242.5买入，上望US$272.0，US$228.0止蚀。