2023.04.17 4,300點為標普主要阻力

美國勞工統計局發布的數據顯示，美國3月CPI同比增長5%，略低於市場預期的5.1%，前值為6%，美國CPI同比漲幅連續9個月下降。美國3月核心CPI同比增長5.6%，符合市場預期。於CPI中，住房指數是3月CPI環比增幅的最大貢獻者，其漲幅抵消了能源指數的下降。3月能源指數環比下降了3.5%。同時，3月份家庭食品指數下降0.3%。儘管美國3月總體CPI低於預期，但核心通脹回落緩慢，美國的通脹動能仍未被充分抑制。

勞動力市場顯示放緩跡象，美國3月份非農就業人數增長23.6萬人，低於2月份的32.6萬人，以及1月份數字調降後的47.2萬人，同時2月份就業崗位空缺近兩年來首次降至1,000萬個以下，但失業率降至3.5%。儘管就業市場已有降溫跡象，但仍頗具韌性，市場認為美聯儲將在5月繼續加息25個基點後結束本輪加息。預計美債利率和美元指數或將震盪偏弱運行，但黃金仍有上行空間。另外，市場料美國經濟衰退的風險持續上升，我們料美股短線反覆向下的機會較大，S&P 500指數將於3,800點及4,300點之間上落。

默沙東（MRK.US）是一家領先的全球生物制藥公司，公司研究的疾病領域包括癌症，心臟病，阿爾茨海默等。2022年，公司總營收為592.83億美元，同比增長22%；GAAP淨利潤為145.19億美元，同比增長18%；每股收益為5.71美元，同比增長17.5%。22年公司研發投入為135.48億美元，占銷售額的22.9%。

公司22年業績增長主要受PD-1抗體K藥（KEYTRUDA），宮頸癌疫苗GARDASIL，以及新冠用藥LAGEVRIO所驅動。其中K藥單品銷售額突破200億美元，達到209.37億美元，同比增長22%。宮頸癌疫苗Gardasil/ Gardasil 9銷售額68.97億美元，同比增長22%，主要受益於美國以外的需求增長。近期公司與智飛生物簽訂了1,000億元人民幣的疫苗採購協議，主要包含約980億元的HPV疫苗，Gardasil/ Gardasil 9的銷售額有望在23年再次突破。展望23年，公司預計每股收益約為5.86-6.01美元，較22年增2-6%。建議可於US$111.8買入，上望US$125.5，US$105.0止蝕。

安進（AMGN.US）主要從事創新藥物的探索、研發、生產和銷售，致力於發掘生物科技潛力以用於疾病治療。2022年公司營收同比增長2%，達263.23億美元，全年GAAP淨利潤為65.52億美元，同比增長11%。2022年公司研發費用為43.41億美元，占營收的17.5%。

相比傳統制藥巨頭，安進的特點是毛利較高，研發投入較高，而市場費用較低。骨質疏鬆和高鈣血症管線是公司銷售額的主要來源，22年公司產品地諾單抗（Prolia）和羅莫單抗（EVENITY）、依特卡肽（Parsabiv）銷售額分別同比增長12%、48%和36%。此外，公司的抗腫瘤管線在22年也有所增長，骨髓瘤用藥卡非佐米（KYPROLIS）同比增長13%達12.5億美元，羅米司亭（Nplate）同比增長27%至13.07億美元；白血病用藥倍林妥莫雙抗同比增長24%至5.83億美元；肺癌用藥帕尼單抗（Vectibix）同比增長2%至8.93億美元。而KRAS抑制劑LUMAKRAS首個完整銷售財年達2.86億美元，該產品後續有望成為抗腫瘤管線的主要看點。建議可於US$242.5買入，上望US$272.0，US$228.0止蝕。