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Day October 26, 2026

Oil Prices React Calmly (Chinese Only)

全球能源命脈霍爾木茲海峽近日風險升溫。10月14日，新加坡註冊貨櫃船GFS Pride號在海峽被擊中起火沉沒；10月19日再有一艘油輪觸雷爆炸。據統計，過去十日該海域已發生八宗民用貨船遇襲事件，伊朗軍方更於10月13日舉行大規模實彈演習，地緣緊張局勢明顯升溫。 事件一度帶動油價急升，布蘭特原油曾逼近每桶109美元，兩周內累計升幅一度達17%。不過市場反應其後轉趨冷靜：10月20日兩艘油輪在海峽着火之際，WTI及布蘭特期油反而分別回落2.9%及2.8%。油價「見事故不升反跌」，反映波斯灣原油外運量已大致恢復至伊朗戰前水平，市場對供應中斷的最壞情況已有相當消化，恐慌性拋售未見持續。 對投資者而言，油價維持高位對相關企業已是利好。即使不計極端情況，布蘭特企於100美元上方，足以支持上游石油天然氣公司的盈利、派息及回購能力；同時，海峽風險推高油輪保險費及運費，油輪股直接受惠於即期運費上升。能源板塊在盈利前景及股東回報兩方面均具吸引力。 不過要留意雙刃劍效應，油價若進一步攀升，將加劇美國通脹壓力，令聯儲局更有條件維持「更高更久」的利率立場，反而壓抑整體風險資產估值。因此能源股雖具相對優勢，部署上仍宜以龍頭及高息股份為主。 大市方面，我們料S&P500指數將於7,400至7,900點之間上落。 艾伯維（ABBV.US）將於10月底公布第三季業績，市場焦點料落在免疫學藥物Skyrizi及Rinvoq的銷售表現。兩款藥物持續填補Humira專利到期後的收入缺口，並受惠於新適應症擴展，料可繼續成為集團增長主要動力。 公司近期公布Rinvoq治療非節段型白蝕的長期數據，持續顯示色素復原效果，反映產品在免疫治療領域的適應症拓展具空間。此外，公司業務涵蓋神經科、腫瘤及醫學美容等範疇，有助分散單一產品風險。股價10月以來累升逾7%，並於10月17日升至52周高位，反映資金正提前部署，迎接業績及產品線消息。建議可於277美元附近獲利，並以266美元止蝕。 美國食品控股（USFD.US）可望受惠於美國餐飲及酒店需求保持韌性。公司為全美第二大餐飲服務分銷商，向餐廳、醫療及教育機構供應冷凍食品、乾貨及非食品產品；客戶組合分散，有助平衡不同終端市場的需求波動。 集團預計於11月初公布第三季業績，市場關注餐飲服務銷量、產品組合改善及成本控制成效。公司持續拓展自有品牌及數碼訂購平台，有助提升客戶忠誠度及毛利率；同時，近期完成信貸協議修訂，為營運及資本運用保留彈性。目前股價接近一個月高位，市場對其防守性及業績前景的看法轉趨正面。建議可於98美元附近獲利，並以94美元止蝕。

RMB Counters and REITs Expand Stock Connect (Chinese Only)

中國證監會主席吳清於金融街論壇表示，將落實內地與香港市場「五個協同」合作新模式，加快推進人民幣股票交易櫃台及REITs納入滬深港通。市場一直關注互聯互通產品範圍能否擴闊，是次表述為相關安排提供更清晰的政策方向，亦有助鞏固香港作為離岸人民幣業務中心及國際資產管理中心的定位。 人民幣股票櫃台納入南向通後，可方便內地投資者以人民幣投資港股，擴闊人民幣計價證券的投資者基礎，並提升雙櫃台模式的流動性。至於REITs納入互聯互通，則可豐富跨境投資產品種類，為追求穩定收益的資金提供更多選擇。香港證監會行政總裁梁鳳儀早前表示，人民幣櫃台納入南向通以2027年7月1日前落實為目標，REITs通則爭取於2027年上半年推出，反映市場仍需等待交易、結算及監管等配套安排完成。 從市場層面看，制度擴容有望提升港股市場產品深度、人民幣資金流動及交投活躍度。香港交易所（388.HK）可受惠於交易及結算業務擴展；具人民幣業務優勢的本地銀行，亦有望受惠於跨境資金流動及人民幣產品需求上升。長遠而言，若南向人民幣資金參與度提高，亦有助對部分高息港股及REITs的估值帶來支持。 不過，措施屬中長期制度層面的正面因素，短期未必即時帶來大量新資金。近期港股成交及南向資金流仍受外圍利率、風險偏好及科技股調整影響，政策利好能否轉化為估值回升，仍須視乎落實時間表及市場氣氛。整體而言，此舉有助進一步豐富互聯互通框架，並提升香港資本市場的國際競爭力。 展望大市，我們預期恒指將於22,400至23,800點區間上落。 新東方（9901.HK）業績期臨近，成為股價短期利好因素。教育行業經過五年調整後重拾增長，公司2025年營業收入已超越政策頒布前的歷史高位，龍頭地位進一步鞏固。 截至2026年5月底，公司擁有1,534個線下學習中心，覆蓋69個城市，教師人數超過4.4萬，品牌、教研與全國網絡形成穩固競爭優勢。盈利增長動力亦正由直播電商轉回教育主業，留學備考、成人教育及文旅等新業務提供多元增長動力。建議可上望HK$52，HK$43止蝕。 百濟神州（6160.HK）受惠於歐洲腫瘤內科學會（ESMO）年會本周於馬德里舉行，本屆共有29項國產創新藥研究入選突破性摘要（LBA），佔全部LBA約三分之一，創歷史新高。公司旗下產品線將於會上集中展示，臨床數據公布可望為股價帶來利好。研發進展方面，公司第三款三特異性抗體「BG-T0050」的臨床試驗申請近日已獲國家藥監局受理。 核心產品百悅澤（澤布替尼）在美國及全球BTK抑制劑市場穩居首位，銷售增長勢頭未改，公司經營效率持續提升。近期創新藥板塊在ESMO憧憬及重磅對外授權交易帶動下逆市走強，資金關注度明顯升溫。建議可上望HK$258，HK$212止蝕。