Day April 21, 2026
With U.S.-Iran negotiations still in limbo, U.S. corporate earnings reports are coming in thick and fast (Chinese Only)
伊朗宣布在以色列與黎巴嫩停火協議期間，霍爾木茲海峽將全面向商船開放，消息刺激美股周五三大指數收市升超過1%，以科技股為主的納指連漲第13個交易日，為2013年以來最長連漲紀錄。市場焦點正重回基本因素，今周將近五分之一的標普500成分股將公佈業績，現時盈利預期樂觀且穩定，美伊兩週停火協議即將到期，新一輪談判料維持懸而未決情況，料S&P500指數將於6,900至7,200點之間上落。 美國4月第二週新申領失業救濟人數跌幅超出預期，延續勞動力市場強勁的正面趨勢。上週數據曾出現較大幅度上升，惟分析普遍認為主要受宗教假期因素干擾，屬短暫性技術波動，並不反映勞動力市場的真實走勢。整體而言，企業裁員活動維持極低水平，最新發布的褐皮書亦印證申領失業救濟人數較去年同期下跌，勞動力市場基本面持續穩固。 截至4月11日當週，新申領失業救濟人數按週減少1.1萬人至20.7萬人，低於市場預期的21.3萬人，表現超於預期。值得關注的是，新申領人數已連續九週低於去年同期水平，充分體現勞動力市場的持續改善趨勢。 截至4月4日當週，續領失業救濟人數按週增加3.1萬人至181.8萬人，惟仍明顯低於去年同期可比的187.6萬人，整體水平依然受控。 聯邦政府前僱員的新申領申請人數亦呈改善趨勢，截至4月4日當週降至512人，較此前的580人進一步回落；同組別的續領人數於截至3月28日當週減少778人至10,311人，跌幅顯著。 上述數據與聯儲局最新褐皮書的調查結果相互印證，進一步確認勞動力市場穩健的整體判斷。與去年同期相比，收到的裁員通知明顯減少；裁員活動持續低迷，最近四週新申領及續領失業救濟人數均較去年同期下跌，地區勞動力市場表現令人鼓舞。 高盛（GS.US）第二季初業務持續強勁，進一步鞏固資本市場的動力，為全年業績前景奠定堅固基礎。第一季環球銀行業務收入創下歷史新高，受惠於整體市場環境支持，加上資產負債表的積極部署，充分發揮潛力，令人振奮。 股票交易業務表現最為突出，在主要經紀業務帶動及亞洲市場貢獻支持下錄得歷史新高，有效抵銷了信貸及利率等固定收益、貨幣及商品（FICC）業務的相對疲弱，展現出業務組合多元化的優勢。投資銀行費用收入表現穩健，收購合併業務帶領增長，整體合約積壓雖較四年高位略有回落，但仍維持於高位水平。宏觀不確定性是影響業務節奏的關鍵變數，而私募股權保薦活動一旦加速，將成為推動業績超預期向上，值得密切關注。建議可在1,047美元附近獲利，設置862美元作為止蝕位。 強生（JNJ.US）一貫採取訂立穩健可達目標、小幅超越後再略為上調指引的業績管理策略，此模式預計將於2026年再度重演，充分體現管理層審慎務實而又持續兌現承諾的經營風格。值得特別關注的是，兩款近期上市的新藥或有機會打破此慣常節奏，帶來更大的業績驚喜。’牛皮癬’新藥Icotyde及膀胱癌新藥Inlexo若能提前加速銷量，或將促使管理層作出更為顯著的銷售指引上調，為全年業績帶來額外的增長動力。 Tremfya在治理炎症性腸病的強勁上市表現，成為另一個潛在收入超預期來源，有望進一步加強公司的增長基礎。 醫療科技業務方面，管理層持續積極部署，致力縮窄與競爭對手在脈衝場消融（PFA）技術領域的差距。Varipulse Pro脈衝場消融系統及雙能量Thermocool導管消融預計將於今年內在美國市場推出，此舉將顯著加強公司在心臟電生理治療領域的競爭地位，為醫療科技業務注入新的增長動力。建議可在265美元附近獲利，設置218美元作為止蝕位。
China’s GDP Grows 5% in First Quarter; In the Short Term, Focus on Individual Stocks Rather Than the Market as a Whole (Chinese Only)
美伊下次會晤可能在本周末舉行，投資者轉趨觀望，港股反覆考驗兩萬六關口。中國今年首季國內生產總值（GDP）按年增長5%，表現令人振奮，不但超越市場預期的4.8%，更達到全年增長目標範圍上限，充分展示中國經濟的強勁。儘管首季零售及固定資產投資增長分別錄得2.4%及1.7%，內需復蘇步伐仍有待加快，但出口帶動製造業表現理想，為整體經濟增長提供支持。中國國家市場監督管理總局公告，對7家電商平台涉「幽靈外賣」系列案作出行政處罰決定，處以罰沒款共計35.97億元。展望大市，我們預計恒生指數將在25,700至27,000點區間內波動，資金維持炒股唔炒市，後續需聚焦四月底政治局會議和企業業績高景氣方向。 單計3月份，零售總額按年增長1.7%，增速較首兩個月略為放慢，主要受「以舊換新」補貼規模調整及提前消費影響。家電及汽車消費增速有所回落，但通訊設備零售表現突出，按年增速大幅加快至27.3%，成為消費市場的焦點。另外，消費結構正向服務型業務持續升級，有長遠發展潛力。 首3個月固定資產投資按年增長1.7%，基建投資按年增長8.9%，持續發揮穩定作用；民間投資跌幅亦收窄至2.2%，顯示趨勢改善。房地產開發投資雖仍錄得逾一成跌幅，但多項指標顯示市場正逐步回穩。 3月規模以上工業增值按年增長5.7%，高於市場預期的5.3%，製造業生產動力強勁，令人振奮。 首季GDP增速表現理想，加上再通脹趨勢浮現，當前大規模刺激的迫切性相對較低，顯示經濟基本因素保持穩健。預計最早於下半年或有0.1厘的減息部署。 寧德時代（3750.HK）第一季業績強勁，電池銷售表現超出市場預期，觸發市場普遍上調全年盈利預測，進一步確立公司作為全球電池龍頭地位。 第一季電池銷量突破200千兆瓦時，較第四季高峰僅小幅回落約10%，產能利用率維持於85%至90%的健康水平，充分反映公司生產效率持續企於高位。儲能業務受惠於中國市場訂單強勁，錄得顯著增長；電動車電池需求亦超於市場早前的悲觀預期，主要得益於寧德時代在商用卡車及高端電動車市場的部署，相關市場受補貼取消影響有限。 結合寧德時代的規模優勢及持續提升的生產效率，公司預計利潤率將穩健維持於偏高雙位數水平，盈利能力展現出強大的結構性支持。整體而言，寧德時代業務穩固，增長動力充足 。建議可上望HK$782，HK$644止蝕。 中海油（883.HK）第一季盈利預計將隨油價上升及產量強勁增長而顯著上升，業績前景令人鼓舞。受惠於北京積極推動能源安全戰略，全年產量目標定於7.8億至8億桶油當量。 油價方面，第一季WTI平均價格達每桶72.67美元，較去年同期上升1.8%，為公司盈利提供了有利的價格環境，進一步鞏固收入增長基礎。 與此同時，中國積極推動綠色能源轉型，天然氣作為過渡能源的戰略地位日益重要，將持續支持中海油天然氣業務增長，為公司帶來額外的增長動力。隨著產量穩步擴張、油價環境向好，加上天然氣業務提供穩定支持，中海油全年盈利前景展現出強勁且可持續的增長動力。建議可上望HK$30.50，HK$25.10止蝕。