Day April 9, 2026

美國總統特朗普揚言未來幾周將繼續對伊朗發動打擊，引發市場焦慮，投資者在復活節長假期前減倉。人民銀行公布，3月底，中國外滙儲備33421億美元，較2月末下降857億美元，降幅為2.5%。人行則連續17個月增持黃金，3月末黃金儲備為7438萬盎司，按月增加16萬盎司。短期大市仍難以預測，主要受戰事消息面主導，純以技術走勢看，恒生指數將在25,000至25,900點區間內波動。 儘管中國3 月份的瑞霆狗(Ratingdog)服務業採購經理人指數錄得 52.1，較上月有所回落並略低於市場預期的53.6，但這個數據已經寫下了連續 39 個月處於擴張區間的壯舉，充分證明了中國服務業具備深厚基礎。在複雜多變的全球經濟環境下，服務業能夠長時間維持擴張，不僅反映了市場的穩固，更展示出內地消費市場作為經濟的關鍵角色。 從增長動力來看，內地需求展現了令人鼓舞的支持力量。新業務量之所以能夠維持增長，最核心的驅動力來自於內地市場的持續活躍。這意味著在國家各項促消費政策的引導下，內地居民的消費信心正在轉化為實際的市場動力，服務供應商亦能靈活應對市場變化，透過多元化的推廣與優質服務來鞏固內需。雖然新出口業務受外圍環境波動影響而暫時回落至收縮範圍，但這反而為企業提供了一個優化資源分配、深耕本土市場的機會，讓服務業在「內循環」的驅動下，建立起更具抗風險能力的營運模式。 在就業與成本控制方面，雖然數據顯示就業水平連續兩個月向下，且投入成本因燃料、原材料及勞動力價格上調而輕微上升，但企業展現出卓越適應。服務供應商並未將成本壓力直接轉嫁給消費者，反而普遍採取了積極的價格策略，透過降低銷售價格來回饋市場，這不僅反映了企業對提升市場佔有率的遠大目標，也體現了其在艱難環境中與消費者共渡時艱的社會責任感。 展望未來，服務業採購經理人指數預計將在短期內繼續維持在擴張範圍，這無疑給予投資者與從業者信心。面對外需的波動，中國服務業正在經歷一場從「量」到「質」的自然轉化，透過內部增長與模式創新來抵禦外部不確定性。 中銀香港（2388.HK）展現出令人鼓舞的增長趨勢，有望在 2025 年盈利上升 4.9% 的基礎上，進一步實現高單位數的利潤增長。這份樂觀展望主要得益於息差表現高出預期，加上美國聯邦基金利率與港元拆息預計將在較長時間內維持在較高位，令銀行利潤率向下空間有限，為核心收入提供強大保障。隨著本地經濟基礎轉趨穩固以及樓市逐步復蘇，中銀香港的貸款增長預計將加速至 4% 至 5% 的水平。儘管中東局勢等外圍不確定性依然存在，但銀行的證券、基金及保險業務手續費收入仍有望錄得溫和增長，充分展現了財富管理業務的抗跌力與多元化優勢。雖然商用物業市場的壓力可能令撥備支出維持在較高水平，但憑穩健的經營策略與息差優勢，中銀香港整體盈利前景依然被市場看高一線 。建議可上望HK$48.80，HK$40.15止蝕。 中金（3908.HK）在 2025 年錄得高達 72% 的盈利增長，表現完全符合其初步預告的 50% 至 85% 高增長範圍，顯示出強勁的盈利體現能力。踏入 2026 年，隨著香港新股市場（IPO）迎來爆發期以及跨境資金流動日益頻繁，中金憑在機構客戶的深厚根基與海外擴張戰略，有望進一步推高業績表現。從各業務板塊的表現來看，中金展現了全方位向好。其投資銀行業務在 2025 年的稅前利潤按年飆升超過四倍，財富管理業務實現雙倍增長，股票業務亦錄得 80% 的顯著升幅，充分體現了其核心業務競爭力的全面提升。特別值得留意的是，中金的海外收入增長達 48%，遠超內地業務 13% 的增速，海外貢獻已佔集團總收入的三分之一，這不僅優化了收入結構，更增強了抗風險能力。根據彭博數據，中金在 2026 年首季（1 月…