Economic data beats expectations, but tariffs make the market cautious. (Chinese only)
國務院總理李強主持召開國務院常務會議，研究穩就業穩經濟，推動高質量發展的若干舉措，指出要持續穩定股市，持續推動房地產市場平穩健康發展。經濟數據方面，內地4月LPR(貸款市場報價利率)維持不變。人民銀行公布4月LPR顯示，一年期LPR維持3.1厘；5年期以上LPR維持3.6厘，均連續第6個月維持不變。 內地外賣市場正掀起新一輪激烈競爭，京東(9618.HK)旗下「京東外賣」近期強勢進軍，與美團(3690.HK)等既有巨頭展開正面交鋒，雙方攻勢不斷升級。美團外賣於4月14日晚間，高調宣布，未來三年將投入總額達1,000億元人民幣，全面扶持餐飲合作夥伴。 戰火更延燒至即時零售領域。美團於15日宣布，旗下即時零售平台「美團閃購」全面升級，標榜「下一代購物方式」並承諾「30分鐘好貨到家」與「萬物皆可購」。其宣傳影片配搭「你的東東再等等」文案，引發外界解讀為針對京東配送速度的隱性嘲諷。更斥資邀請「神仙姐姐」劉亦菲擔任代言人。 面對美團連番攻勢，京東迅速反擊。京東在15日，以〈京東不打口水仗，但會堅持說實話〉為題發文，直指其「秒送」業務急速擴張，本季度將增聘至少5萬名全職外賣員，並承諾全額負擔「五險一金」等法定福利，強調「所有成本由公司吸收，不轉嫁至員工」。文中更宣稱當日「品質外賣訂單量突破500萬單」，由於訂單全數來自實體餐廳的外送服務，其GMV（商品交易總額）甚至超越「幽靈外賣（指無實體店的虛擬廚房）的1000萬單」，暗諷美團先前整頓平台虛假商家的行動成效不彰。 這場較量不僅止於商業策略，更涉及價值觀層面的對壘。京東以「全職配送員福利」與「實體餐廳品質」為賣點，對比美團依賴「第三方合作運送力」與「虛擬廚房」的輕資產模式；而美團則透過千億補貼鞏固商家聯盟，並以明星行銷擴大年輕客群。兩強相爭之下，中國外賣市場恐將迎來新一輪補貼大戰，而「30分鐘即時配送」的服務標準，也可能從餐飲外賣進一步擴散至全品類零售，徹底重塑城市消費者的生活型態。兩間公司圴受貿易摩擦影響較小，而美團及京東的預測市盈率分別為15.6倍及7.7倍，估值吸引。 中美貿易戰陰晴不定，一旦資金始終不青睞亞洲，港股恐再次考驗一年累積最大型成交量密集區(20600點至19800點)的承托力。展望今周大市，我們預計恒生指數將在20,600至21,500點區間內波動。 中銀香港(2388.HK)的兩大核心優勢為顯著優於同業的資產質量與淨息差抗壓能力。其不良貸款率（NPL）於第四季控制在1.05%，全年貸款減值撥備同步下降，關鍵在於其聚焦於高質量房地產開發貸款的風險管控策略。 跨境金融需求上升背景下，中銀香港的財富管理與保險業務成為新增長引擎。受惠於內地資金南向配置需求及跨境產品擴充，相關手續費收入有望維持雙位數增長。 中銀香港在資產質量、資本實力與跨境佈局上展現明顯優勢，2025年盈利韌性可期。若其能持續優化存款定價、擴大財富管理市佔率，並執行靈活的資本回報策略（如回購），股價或重估上行。短期需關注美聯儲政策路徑與香港地產市場動向，長期則看好其作為「內地資金南下樞紐」的戰略定位。建議可上望HK$33.05，HK$27.20止蝕。 康師傅(322.HK)憑藉其高股息派發比率及穩健的現金流，在激烈的市場競爭中專注於提升利潤率增長，使其處於有利位置以維持強勁的股東回報。作為茶飲料細分市場的走勢，康師傅會在未來幾年實現強勁的銷售增長，即使面臨競爭加劇，其旗艦茶品牌的需求依然保持韌性。 公司的盈利展望顯示，康師傅的每股盈利今年有望增長至十多個百分點，這得益於低至中個位數的銷售增長和營運利潤率的擴大。今年飲料部門的收入可能會有中個位數增長，主要受到茶和碳酸飲料類別的強勁增長支持，而即食麵部門則可能僅錄得低個位數的銷售增長。康師傅很可能在2025年維持其100%的股息派發比率。 農夫山泉、康師傅、統一及其他中國即飲茶生產商可能會在中期內持續錄得強勁的銷售增長，儘管來自蜜雪冰城和茶百道等新鮮茶替代品的競爭正在加劇。我們相信，公司品牌的售價在過去六個月一直保持穩定，反映了它們擁有強大的消費者追隨者基礎。建議可上望HK$15.55，HK$12.80止蝕。