Expanding Domestic Demand Proactive Monetary Policy Favorable for Prospects (Chinese only)
中共中央政治局會議，提到要擴大內需、穩住樓股市。會議指中國經濟實力、科技實力、綜合國力持續增強；生產力穩步發展。會議強調要做好明年經濟工作，堅持穩中求進，並提到要實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創新和產業創新融合發展，穩住樓市股市，實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆周期調節，打好政策「組合拳」，提高宏觀調控的前瞻性；也要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求；要以科技創新引領生產力發展，穩外貿、穩外資。 中共中央經濟工作會議提出要提高財政赤字率，增加發行超長特別國債。今次會議並就實施適度寬鬆的貨幣政策，提出適時降準降息。 國家統計局11月居民消費價格（CPI）同比上升0.2%，低於市場預期的0.4%，亦較10月增速跌0.1個百分點，連續3個月放緩，不過撇除食物和能源的波動較大項目，11月核心通脹同比上升0.3%，較10月加快0.1個百分點，連續3個月溫和上升。11月工業生產者出廠價格（PPI）同比下跌2.5%，不過好過市場預期的2.8%，亦自4月以來首次收窄跌幅。內地通脹持續在低於1%水平徘徊，市場擔心內地續有陷入通縮，影響居民消費的壓力。不過，近月內需有不錯的改善。 港股方面，恒指本星期累升0.5%或105點；國指累升0.7%或50點；科指累升0.3%或14點，預計下星期將會於19,400-20,600點之間波動。 行業方面，必需性消費股表現較好，受中央會議提到要擴大內需支持。 蒙牛乳業(2319.HK) 上半年收入同比下跌13%至約447億元，純利下跌19%至25億元。公司表示，中期業績受累於原奶周期供過於求、原料粉庫存減值以及應佔聯營由盈轉虧影響。公司指，收入下跌主要由於乳製品行業需供矛盾凸顯、消費需求不及預期。不過，期內毛利率上升1.9個百分點至40.3%。行業面對原奶過剩的問題，公司預期接下來仍有困難，公司正控制及壓縮收奶量。到明年上半年原奶供需仍會處於過剩，隨行業淘汰加快，到下半年原奶供需或逐步回到相對平衡的狀態。 雖然行業情況不及預期，影響上半年銷量，但受惠去年低基數，預期下半年收入同比持平或略增，令全年收入下跌中單位數。半年的經營利潤率通常低於上半年，但透過產品結構改善，低溫酸奶、鮮奶、奶酪的中小型板塊的表現不斷改善，令毛利率有改善空間，加上銷售及行政管理費用將下降，有信心今年經營利潤率可以擴張30至50個基點，建議可上望HK$20.40，HK$16.80止蝕。 新華文軒(811.HK)第三季收入26.5 億，同比增長3.4%，實現稅前利潤2.19億，同比增長15.9%，實現淨利潤1.75 億，同比下降1.6%，在今年面臨企業所得稅政策變化帶來的財務壓力下，經營能力依然穩健。 2024 年，國有文化類上市公司整體都面臨所得稅優惠政策到期，需要上交企業所得稅的財務壓力增加。新華文軒位於四川省成都市，主要業務多在四川省內。公司的企業所得稅稅率較大多數省份有明顯優勢。 融合線上線下雙軌發展，閱讀服務數位化轉型，為第二增長曲線。公司集大型書城、中小型書店、主題書店、出版物互聯網閱讀服務等平台，結合物流服務網路，實現輻蓋全國的閱讀服務網路體系。股價長期向上，加上公司估值只是8.2倍去年市盈率，股息率更高至7.7%，建議可上望HK$12.25，HK$10.10止蝕。