Consumer data is starting to show signs of improvement. (Chinese Only)
中國國家統計局公布10月份社會消費品零售總額同比成長4.8%，高於9月份的3.2%，也超過市場3.8%的預估中值。這是自2月以來最好的表現。受八個月來最強勁零售銷售成長的提振，中國經濟上個月出現企穩跡象，表明內地最新一輪刺激措施提振了一些關鍵行業。工業增加值同比成長5.3%，較上月略有放緩，低於預期的5.6%。國家統計局表示，10月份隨著存量政策加快落實以及一攬子增量政策加力推出，國民經濟運作穩中有進，主要指標明顯回升，積極因素累積增多。但也要看到，外部環境更趨複雜嚴峻，國內有效需求偏弱，經濟持續回升基礎仍待鞏固。 國家統計局公佈70個大中城市新建商品住宅均價環比下跌0.51%，為3月以來的最小跌幅。二手住宅均價環比下跌0.48%，為一年多來最低。內地10月份房價跌幅連續第二個月放緩，受惠於近期的政策支持。內地在過去兩個月出台最強力的刺激樓市政策，包括降低現有房貸的借貸成本、放寬大城市的購屋限制，以及降低購屋稅率。雖然有跡象顯示一線城市似乎正在觸底反彈，但更廣泛的房地產復甦取決於經濟前景的改善。 內地新增的刺激措施不及預期、A股回吐、美國特朗普上場，對華政策料強硬、美國聯儲局主席鮑威爾指不急於減息等，皆不利港股。本周焦點為企業業績，包括小米（1810）、攜程（9961）、快手（1024）、百度（9888）等。 港股方面，恒生指數失守20,000點，要觀望其走勢，預計將會於19,000-20,500點之間波動。 行業方面，由於內地新能源汽車在環球市場具有一定競爭力，相信汽車股會有好表現。 吉利汽車(175.HK)第三季營收達人民幣約604億元，同比增長20%，淨利達人民幣約 25 億元，同比增長92%，優於預期。營收的強勁增長主要得益於銷量增長 16% 和平均售價增長 4%。毛利率較去年微升0.1個百分點至15.6%。公司還宣布了兩項重大交易。公司擬以58億元人民幣向母公司增持極氪11.3%的股權，收購價格為每股26.87美元。此外，極氪將以90億元人民幣向沃爾沃和吉利控股收購50%的領克股權，並進一步注資3.67億元人民幣，將持股比例提升至51%。交易完成後，吉利將持有極氪62.8%的股份，極氪將持有領克51%的股份。公司表示，這些交易預計將減少產品重疊並增強內部綜效。公司目標是到 2026 年，新極氪 的汽車銷量將達到 100 萬輛。我們認為本次交易對領克的估值為 180 億元人民幣，考慮到其產品近況和盈利能力，該估值并不便宜。此次收購也可能阻礙極氪的短期的盈利能力。長遠來看，預計公司將更能準確定位這兩個品牌。 短期內，吉利可能承受因合併而導致的盈利能力下降。展望未來，我們預計公司的高端化和出口將推動其長期增長。吉利目前的交易價格為 11.3倍 25年市盈率，估值吸引。建議可上望HK$14.90，HK$12.30止蝕。 中升集團(881.HK)是中國最大的豪華汽車經銷商集團之一。公司證實與華為電動車製造商賽力斯正式達成協議，估計首先營運 40 家經銷店。公司計劃改造部分現有門市，並退出部分現有品牌，為賽力斯騰出空間。公司的新車銷售毛利率約定爲 4.5%，顯著高於其 2024 年上半年報告的 -3.3%。在售後服務方面，公司的 40 家門店將佔賽力斯全服務網絡的約 20%。目前交易價格為 8.7倍25年市盈率，估值吸引。建議可上望HK$19.80，HK$16.20止蝕。