2023.06.19 22,000 点继续为恒指阻力

内地 5 月居民消费价格（CPI）按年上涨 0.2%，符合预期，按月下降 0.2%，降幅比上月扩大 0.1个百分点。按月看，受季节性因素影响，食品价格下降 0.7%，降幅比上月收窄 0.3 个百分点，影响 CPI 下降约 0.12 个百分点。非食品价格由上月上涨 0.1%转为下降 0.1%，影响 CPI 下降约 0.05 个百分点。非食品中，假期后出行需求回落，飞机票和交通工具租赁费价格均下降7.2%；演唱会等演出活动增加，电影及演出票价格上涨 0.8%；服装价格上涨 0.4%。按年看，CPI 上涨 0.2%，涨幅比上月扩大 0.1 个百分点。其中，食品价格上涨 1.0%，涨幅比上月扩大 0.6个百分点，影响 CPI 上涨约 0.19 个百分点。非食品价格由上月上涨 0.1%转为持平。 5 月份，国际大宗商品价格整体下行，国内外工业品市场需求总体偏弱，加之上年同期对比基数较高，PPI 按月、按年均继续下降。按月看，PPI 下降 0.9%，降幅比上月扩大 0.4 个百分点。其中，生产资料价格下降 1.2%，降幅扩大0.6 个百分点；生活资料价格下降 0.2%，降幅收窄 0.1 个百分点。国际原油、主要有色金属价格下行，带动国内相关行业价格下降。按年看，PPI 下降 4.6%，降幅比上月扩大 1.0 个百分点。其中，生产资料价格下降 5.9%，降幅扩大 1.2个百分点；生活资料价格由上月上涨 0.4%转为下降 0.1%。在调查的 40 个工业行业大类中，价格下降的有 26 个，比上月增加 3 个。港股方面，恒指仍欠缺上升动力，我们料恒指继续于18,000-22,000 点之间上落。

行业方面，6 月份地产政策宽松预期强化，地产活动或逐步企稳，投资者宜留意相关企业。嘉里建设(683.HK)主要于中国及香港经营物业发展及投资等。于 2022 年，公司的收入为 145.9亿港元，同比跌 4.8%，当中占收入 34%的物业租务收入同比跌 6.6%至 49.9 亿港元，而占总营业额 59%的物业销售则同比升 2.1%至 85.43 亿港元。期内核心盈利为 45.2 亿港元，同比跌28%。公司的销售资源充足，公司计划于 23 年下半年在香港推出黄竹坑站项目。而在中国将推出武汉和上海浦东的项目。于而 23 年后，公司计划在香港推出元朗项目，日出康城第 13 期项目及土瓜湾项目等。同时公司在中国亦有 680 万平方尺的项目可于未来推出。此外，公司的收入能见度较高,公司的投资物业组合建筑面积预计在未来五年内将增长 55%，为未来租金收入提供增建空间。由于公司专注于豪宅项目，同时其收租物业组合亦具较大的增长潜力，建议可于 HK$16.9 买入，上望 HK$19.7，HK$16.2 止蚀。

信和置业(83.HK)主要于中国及香港经营物业发展及投资等。于 23 上半年财年，公司的收入为 63.83 亿港元，同比跌 41.8%，当中占收入 62% 的物业发展收入为 39.47 亿港元，同比跌54.6%，而占收入 21%的物业租赁则同比跌 2% 至 13.56 亿港元，期内经调整盈利为 28.02 亿港元，同比减少 36%。公司于 23 年的销售表现强劲，年内合同销售金额逾 30 亿港元，并计划年内推出 5 个项目，提供超过 3,000 个单位，当中包括「柏珑 III」、「凯柏峰」第三期、黄竹坑站四期和油塘项目等。由于多为铁路项目，料销售将较有保障。另外，公司的收入能见度高，于 22 年底，其未入账的收入亦有近为 182 亿港元。同时，公司为净现金水平，有净现金约 412 亿元，料可受惠息率持续上升。由于公司专注铁路项目而且地区分散，同时亦具净现金优势，建议可于 HK$9.6 买入，上望 HK$11.2，HK$9.2 止蚀。