2023.06.19 22,000 點繼續為恒指阻力

內地 5 月居民消費價格（CPI）按年上漲 0.2%，符合預期，按月下降 0.2%，降幅比上月擴大 0.1個百分點。按月看，受季節性因素影響，食品價格下降 0.7%，降幅比上月收窄 0.3 個百分點，影響 CPI 下降約 0.12 個百分點。非食品價格由上月上漲 0.1%轉為下降 0.1%，影響 CPI 下降約 0.05 個百分點。非食品中，假期後出行需求回落，飛機票和交通工具租賃費價格均下降7.2%；演唱會等演出活動增加，電影及演出票價格上漲 0.8%；服裝價格上漲 0.4%。按年看，CPI 上漲 0.2%，漲幅比上月擴大 0.1 個百分點。其中，食品價格上漲 1.0%，漲幅比上月擴大 0.6個百分點，影響 CPI 上漲約 0.19 個百分點。非食品價格由上月上漲 0.1%轉為持平。5 月份，國際大宗商品價格整體下行，國內外工業品市場需求總體偏弱，加之上年同期對比基數較高，PPI 按月、按年均繼續下降。按月看，PPI 下降 0.9%，降幅比上月擴大 0.4 個百分點。其中，生產資料價格下降 1.2%，降幅擴大0.6 個百分點；生活資料價格下降 0.2%，降幅收窄 0.1 個百分點。國際原油、主要有色金屬價格下行，帶動國內相關行業價格下降。按年看，PPI 下降 4.6%，降幅比上月擴大 1.0 個百分點。其中，生產資料價格下降 5.9%，降幅擴大 1.2個百分點；生活資料價格由上月上漲 0.4%轉為下降 0.1%。在調查的 40 個工業行業大類中，價格下降的有 26 個，比上月增加 3 個。港股方面，恒指仍欠缺上升動力，我們料恒指繼續於18,000-22,000 點之間上落。

行業方面，6 月份地產政策寬鬆預期強化，地產活動或逐步企穩，投資者宜留意相關企業。嘉里建設(683.HK)主要於中國及香港經營物業發展及投資等。於 2022 年，公司的收入為 145.9億港元，同比跌 4.8%，當中佔收入 34%的物業租務收入同比跌 6.6%至 49.9 億港元，而佔總營業額 59%的物業銷售則同比升 2.1%至 85.43 億港元。期內核心盈利為 45.2 億港元，同比跌28%。公司的銷售資源充足，公司計劃於 23 年下半年在香港推出黃竹坑站項目。而在中國將推出武漢和上海浦東的項目。於而 23 年後，公司計劃在香港推出元朗項目，日出康城第 13 期項目及土瓜灣項目等。同時公司在中國亦有 680 萬平方尺的項目可於未來推出。此外，公司的收入能見度較高,公司的投資物業組合建築面積預計在未來五年內將增長 55%，為未來租金收入提供增建空間。由於公司專注於豪宅項目，同時其收租物業組合亦具較大的增長潛力，建議可於 HK$16.9 買入，上望 HK$19.7，HK$16.2 止蝕。

信和置業(83.HK)主要於中國及香港經營物業發展及投資等。於 23 上半年財年，公司的收入為 63.83 億港元，同比跌 41.8%，當中佔收入 62% 的物業發展收入為 39.47 億港元，同比跌54.6%，而佔收入 21%的物業租賃則同比跌 2% 至 13.56 億港元，期內經調整盈利為 28.02 億港元，同比減少 36%。公司於 23 年的銷售表現強勁，年內合同銷售金額逾 30 億港元，並計劃年內推出 5 個項目，提供超過 3,000 個單位，當中包括「柏瓏 III」、「凱柏峰」第三期、黃竹坑站四期和油塘項目等。由於多為鐵路項目，料銷售將較有保障。另外，公司的收入能見度高，於 22 年底，其未入賬的收入亦有近為 182 億港元。同時，公司為淨現金水平，有淨現金約 412 億元，料可受惠息率持續上升。由於公司專注鐵路項目而且地區分散，同時亦具淨現金優勢，建議可於 HK$9.6 買入，上望 HK$11.2，HK$9.2 止蝕。