2023.05.08 20,700点继续为恒指阻力

内地“五一”黄金周旅游数据出炉，无论是出行人次还是旅游收入均超2019年同期。中国文旅部发布公告指，今年“五一”假期，文化和旅游行业復甦势头强劲，全国假日市场平稳有序。经文旅部数据中心测算，“五一”期间，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，按年增长70.83%，按可比口径恢復至2019年同期的119.09%；实现国内旅游收入1,480.5亿元人民币，按年增长128.90%，按可比口径恢復至2019年同期的100.6%。

内地4月财新服务业PMI降至56.4，逊于预期，但仍处于扩张区间，并处于历史较高水平。服务业供求两旺，新订单指数小幅回落，但仍显着高于荣枯线；供需强劲亦提振了服务业就业。此前公布的4月财新製造业PMI录得49.5，较前月下降0.5个百分点，近三个月首次落于收缩区间。4月财新中国综合PMI从3月高点54.5降至53.6。价格方面，4月服务业经营成本加速上涨，用工成本增加是经营费用上升的主要原因，部分受访企业表示原材料和办公用品价格也有所上涨。但为了吸引和保住新订单，收费端提价空间有限。港股方面，我们料恒指继续于19,500-20,700点之间上落。

行业方面，此前房地产政策放松和房贷利率下调的效应有望进一步显现，地产活动或逐步企稳，投资者宜留意相关企业。

恆隆地产（101）22财年收入同比增长0.3%至103.47亿港元，基础淨利润同比下降4%至41.99亿港元。于23年首季，公司在上海恒隆广场、上海港汇恒隆广场及无锡恒隆广场(合佔整体收入~30%)的租户零售额同比增长16%-17%。儘管国际边境重新开放，但租户在高端商场的销售依然稳健。根据管理层表示，自2月以来，三个购物中心的租户销售额持续按月改善。

管理层目标于23年在香港可推出皓日剩馀的168个单位（可销售价值约15亿港元）和蓝塘道23-39号的10个未售出单位（每个估价超过3亿港元）。根据市场数据，于内地的奢侈品销售保持韧性，市场预计23年奢侈品销售同比增长15%-25%。基于（1）高端客户受经济影响相对较小，（2）奢侈品牌的粘性高，（3）奢侈品牌与海外的价格差距缩小，伴随着中国本地旅游业的複苏，我们相信恆隆地产将继续取得稳健的业绩。建议可于13.8港元买入，上望16.1港元，13.3港元止蚀。

越秀地产（123）23年第一季度合同销售额同比增长217.3%（同业平均同比增长约3%）至438亿元人民币，佔23年销售目标（1,320亿元人民币）的约33%。于3月，公司的合同销售额达到210亿元人民币，同比增长257%（同业+29.2%）或环比增长53%（同业+42%）。

公司的土地储备面积约为2,850万平方米，其中93%位于一线和二线城市。我们认为高线城市聚焦及充足土地储备将有助于支持销售表现。健康的财务状况。公司仍处于“绿色”类别，淨负债率约为62.7%，现金与短期债务的比率约为2.23倍。平均借贷成本从21年的4.26%下降到22年的4.16%。公司于今年四月以每100股供30股方式集资约83.6亿港元，所得款项将用于进一步投资于大湾区（佔22财年合约销售额的约48%）、华东地区（佔22财年合约销售额的34%）以及营运资金。建议可于10.0港元买入，上望11.7港元，9.6港元止蚀。