2023.05.15 20,500点继续为恒指阻力

国家统计局公布，4月消费者物价指数（CPI）年增2.1%，增幅为去年12月以来新高，主要受COVID-19疫情及国际大宗商品价格持续上涨等因素影响。4月全国CPI，较3月上涨0.4%，较去年同期上涨2.1%。数据显示，与3月比较，食品价格由3月下降1.2%转为上涨0.9%，影响CPI上涨约0.17个百分点。薯类、鸡蛋和鲜果价格分别上涨8.8%、7.1%和5.2%；随着生猪产能逐步调整、猪肉储备收储工作有序展开，猪肉价格由上月下降9.3%转为上涨1.5%；鲜菜上市量增加，价格由上月上涨0.4%转为下降3.5%。1月至4月平均CPI较去年同期上涨1.4%。

四月PPI按年下跌3.6%，为2020年5月以来最大跌幅，跌幅亦大于市场预期的3.3%。从环比看，PPI由上月持平转为下降0.5%。受国际原油价格波动影响，国内石油煤炭及其他加工业燃料价格下降2.3%，化学原料和化学製造业製品价格下降1.1%。钢材、水泥等行业供应整体充足，但需求不及预期，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1.0%，水泥製造价格下降0.1%。煤炭产能继续释放，加之进口量仍较大，煤炭开採和洗选业价格下降4.0%。有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2%，其中铜冶炼价格上涨0.3%，铝冶炼价格上涨0.1%。港股方面，恒指仍欠缺上升动力，我们料恒指继续于19,500-20,500点之间上落。

行业方面，市场预计汽车板块年内将维持温和復苏趋势，出口业务增长或为部分企业带来机会，投资者宜留意相关企业。

比亚迪（1211.HK）公佈了第一季度业绩，公司一季度收入1202为亿元人民币，同比增长80%，淨利润41亿元人民币，同比增长411%，主要受汽车销售同比增长89%的推动。一季度，比亚迪的毛利为192亿元人民币，毛利率为16.0%。

比亚迪在中国电动汽车市场佔据主导地位，公司2022年市场份额为28%。儘管一季度公司销售费用同比增加135%，研发费用同比增加164%，使公司的营业利润率降至4.1%（同比增加2.4 个百分点，环比下降2.2个百分点），但基于比亚迪的品牌效应和经营规模，公司仍然在市场整合中具备优势。公司短期催化剂可能为1) 锂价下跌，2)销量增长好于预期，3)出口销售增加。建议可于HK$235.9买入，上望HK$274.8，HK$226.2止蚀。

长城汽车（2333.HK）四月海外销量同比增长182%，批发量达到9.3万辆，由于上年基数较低，四月同比增长73%。其中，公司海外销量创下2.2万辆的历史新高，同比增长182%，而国内销量为7.1万辆，儘管同比增长55%，但为除22年外的近6年最低水平。

管理层表示，由于四月份的更多促销活动，长城汽车成功削减了库存。为了满足新的排放标准，管理层预计在5月底之前，将完成其所有国6A标准车辆的库存销售。长城汽车在电动汽车方面正追赶同行，其电动汽车销量目前约佔其总销量的16%。长城汽车2023年的销售目标为160万辆，公司在前4个月已经完成了这一目标的20%，其强劲的海外销售可能会抵消中国价格战的负面影响。建议可于HK$9.5买入，上望HK$11.1，HK$9.1止蚀。