2023.03.13 18,500点为恒指主要支持

中国目标今年国内生产总值增长5%左右、居民消费物价升幅为3%、失业率为5.5%。中央亦着墨于国内需求，扩大消费在优先位置。外贸方面，于今年首2个月，以美元计价，中国的口按年跌6.8%胜预期；进口则跌10.2%逊预期，反映内需可能仍较疲弱，而在政策支持下，内需相关的復甦速度有望加快，我们料内需相关可跑赢大市。根据市场数据，今年1月全球半导体行业销售总额为413亿美元，按月下跌5.2%，同比亦跌18.5%，行业短期仍于下行周期，半导体行业相关仍具下行压力。

港股近期更为波动，而恒指波幅指数(VHSI)亦有上升，至近27水平，反映市场的避险情绪有所增加。港股反复走低，再度跌穿20,000点水平，而且亦低于10天、20天及250天线水平，技术走势转弱。另外，由于内地今年订立了较为保守的增长目标5%，较去年目标低0.5%。在较保守的目标下，可能不会有太多利好刺激经济措施出台，对投资市场的支持力度较为有限。市场料美国3月加息0.5%的机率由之前的约22%升至近40%，加上美国的2年期与30年期美债息的倒挂幅度一度创历来最阔 (108.96个基点)。在忧虑加息加快及经济增长回落下，我们料港股回落的机会较大，料恒指将于18,500点-20,500点之间上落。

电信及能源业表现优于大市，不过在欠缺更多催化剂下，我们料上升空间有限。受惠政策支持，我们料消费相关于调整后可跑赢大市。

六福(590)主要从事各类黄铂金首饰、黄金饰品及珠宝首饰之採购、设计、批发、商标授权及零售业务。于22年的第四季公司的整体同店销售增长为-10%，主要由于金价回升及内地疫情严重。季内黄金产品及定价首饰产品的同店销售增长分别为-5%及-21%。按地区分，港澳市场的同店销售增长为-8%，内地市场的同店销售增长为-35%。

受惠中港通关，公司的销售表现明显回升。本港的销售已回升至疫情前水平。管理层目标是 23 财年的销售收入额实现双位数增长，不过盈利方面只指引单位数同比增长。未来扩张计划方面，管理层目标23年的淨门店开业目标从 500 家下调至 300 家。不过，对24年则较乐观，维持500家淨开店目标不变。由于公司目前的租金支出较疫情前低约50%，而且于疫情前内地旅客佔公司本港收入的近60%，我们料公司未来的收入具较大提升空间。建议可于24.0元买入，上望27.0元，22.5元止蚀。风险: 零售销售復甦速度低于预期。

谭仔国际(2217)主要在香港以「谭仔云南米线」及「谭仔三哥米线」品牌从事经营快速休闲连锁餐厅。目前推有208家餐厅。于23年上半财年，公司的收入同比下降 6.8% 至 12.6 亿港元，淨利润同比下降 40% 至 8,277 万港元，主要是由于餐饮食材成本同比增长 13.1% 至 3.02 亿港元，及员工成本同比增长 13% 至 4.05 亿港元所至。

受惠中港通关加上政府派发5,000元电子消费券，公司料对公司的收入将有较为正面的影响。香港继续为公司的主要市场，目标是在香港拥有 220-250 家餐厅，较目前的约180间增加22%-40%。而长远看，公司亦希望拓展海外市场以分散收入来源，公司目标于27财年时，海外的收入佔比可由目前的约5%增加至20%。我们料公司的业绩已见底，建议可于2.2元买入，上望2.5元，2.08元止蚀。风险: 海外扩充计划进度慢于市场预期。