2023.03.13 18,500點為恒指主要支持

中國目標今年國內生產總值增長5%左右、居民消費物價升幅為3%、失業率為5.5%。中央亦着墨於國內需求，擴大消費在優先位置。外貿方面，於今年首2個月，以美元計價，中國的口按年跌6.8%勝預期；進口則跌10.2%遜預期，反映內需可能仍較疲弱，而在政策支持下，內需相關的復甦速度有望加快，我們料內需相關可跑贏大市。根據市場數據，今年1月全球半導體行業銷售總額為413億美元，按月下跌5.2%，同比亦跌18.5%，行業短期仍於下行周期，半導體行業相關仍具下行壓力。

港股近期更為波動，而恒指波幅指數(VHSI)亦有上升，至近27水平，反映市場的避險情緒有所增加。港股反覆走低，再度跌穿20,000點水平，而且亦低於10天、20天及250天線水平，技術走勢轉弱。另外，由於內地今年訂立了較為保守的增長目標5%，較去年目標低0.5%。在較保守的目標下，可能不會有太多利好刺激經濟措施出台，對投資市場的支持力度較為有限。市場料美國3月加息0.5%的機率由之前的約22%升至近40%，加上美國的2年期與30年期美債息的倒掛幅度一度創歷來最闊 (108.96個基點)。在憂慮加息加快及經濟增長回落下，我們料港股回落的機會較大，料恒指將於18,500點-20,500點之間上落。

電信及能源業表現優於大市，不過在欠缺更多催化劑下，我們料上升空間有限。受惠政策支持，我們料消費相關於調整後可跑贏大市。

六福(590)主要從事各類黃鉑金首飾、黃金飾品及珠寶首飾之採購、設計、批發、商標授權及零售業務。於22年的第四季公司的整體同店銷售增長為-10%，主要由於金價回升及內地疫情嚴重。季內黃金產品及定價首飾產品的同店銷售增長分別為-5%及-21%。按地區分，港澳市場的同店銷售增長為-8%，內地市場的同店銷售增長為-35%。

受惠中港通關，公司的銷售表現明顯回升。本港的銷售已回升至疫情前水平。管理層目標是 23 財年的銷售收入額實現雙位數增長，不過盈利方面只指引單位數同比增長。未來擴張計劃方面，管理層目標23年的淨門店開業目標從 500 家下調至 300 家。不過，對24年則較樂觀，維持500家淨開店目標不變。由於公司目前的租金支出較疫情前低約50%，而且於疫情前內地旅客佔公司本港收入的近60%，我們料公司未來的收入具較大提升空間。建議可於24.0元買入，上望27.0元，22.5元止蝕。風險: 零售銷售復甦速度低於預期。

譚仔國際(2217)主要在香港以「譚仔雲南米線」及「譚仔三哥米線」品牌從事經營快速休閒連鎖餐廳。目前推有208家餐廳。於23年上半財年，公司的收入同比下降 6.8% 至 12.6 億港元，淨利潤同比下降 40% 至 8,277 萬港元，主要是由於餐飲食材成本同比增長 13.1% 至 3.02 億港元，及員工成本同比增長 13% 至 4.05 億港元所至。

受惠中港通關加上政府派發5,000元電子消費券，公司料對公司的收入將有較為正面的影響。香港繼續為公司的主要市場，目標是在香港擁有 220-250 家餐廳，較目前的約180間增加22%-40%。而長遠看，公司亦希望拓展海外市場以分散收入來源，公司目標於27財年時，海外的收入佔比可由目前的約5%增加至20%。我們料公司的業績已見底，建議可於2.2元買入，上望2.5元，2.08元止蝕。風險: 海外擴充計劃進度慢於市場預期。