2023.02.06 美股再上升空间有限

美联储将利率上调25个基点，使其基准利率升至4.50%和4.75%，为2007年10月以来的最高水平。此次加息25个基点标誌着美联储加息步伐进一步放缓，低于去年6至11月时的加息 75 个基点及去年12月时的加50个基点。不过，美联储亦表示未来需要进一步加息，并至少在2023年之前保持于高位。美国劳工部报告显示，2022年第四季度，文职劳动者（指私营部门员工以及州和地方政府员工，不包括联邦政府员工、军方人员和农业从业人员）的薪酬成本环比攀升了1%，再次表明工资通胀已开始降温。另外，就业市场仍较稳健，失业率保持在低位，12月全美失业率经季节性调整后降至3.5%，为半个世纪以来的最低水平。

美国商务部的最新数据显示，美国去年12月个人消费支出PCE物价指数同比增长5%，符合预期，低于前值的5.5%，为连续第六个月放缓，并创2021年10月以来最小涨幅。12月PCE环比增0.1%，与前值持平，略超市场预期的零增长。近期美国按揭利率呈下降趋势，但上周楼按需求仍然有所下跌。据抵押贷款银行家协会(MBA)经季节调整后指数显示，美国的抵押贷款申请在连续三周上升后，在截至1月27日的一周内下降了9%，再融资和购买的申请分别下降了7.1%和10.3%。置业贷款申请亦按年下跌41%。虽然通胀有所放缓但经济活动回落，而且2年期及10年其的债息仍倒挂，经济衰退或难以避免。美股短线依然需消化高利率及硬着陆的风险，我们料S&P 500指数短线再大升空间有限，将于3,800点及4,400点之间上落。

行业方面，虽然美国在2023年面临着经济衰退的情况，但医药行业受经济週期影响较小，仍然具备较高的成长增速和较大的市场空间，投资者宜留意其盈利表现。

诺和诺德（NVO）是一家以科学为主导的全球生物制药公司，总部位于丹麦哥本哈根，公司主要生产和销售各种人体和现代胰岛素、注射性糖尿病治疗以及口服抗糖尿病药物，在全球胰岛素市场佔有近50%的市场份额。于2022年，公司营业收入为1,770亿克朗，同比增长26%，淨利为555亿克朗，同比增长16%。

公司的减肥药物产品Wegovy计划于今年在欧洲上市，Wegovy是七年来首个在美国获得许可的减肥处方药。公司此前决定扩建生产设施以提高Wegovy的产量，目前公司称Wegovy供应不足的问题已经解决。此外，美国食品和药物管理局已批准公司的糖尿病药物Rybelsus作为降低血糖水平的初始治疗药物。Rybelsus与公司之前的产品Ozempic具有相同的活性成分，但Rybelsus经过改良药效更强，并更易于在胃中吸收。这一产品的使用，将进一步提升公司在糖尿病治疗领域的竞争力。基于公司在胰岛素及糖尿病领域已经有多年的研发经验，加上较为可观的营收增速，建议可于US$ 133.0买入，上望US$150.0 ，US$ 125止蚀。

赛诺菲（SNY）总部位于法国巴黎，作为全球领先的医药健康企业，公司专注于患者需求，致力于开发并推广创新的治疗方案，产品主要复盖心血管疾病，血栓形成，糖尿病等领域。2022年三季度，公司营业收入为131.4亿欧元，同比增长21.3%，毛利为93.1亿欧元，同比增长22.6%，淨利为20.8亿欧元，同比下降11.3%。

经中国国家药监局药品审评中心批准，公司申报的注射用SAR443216已经获得临床试验的许可。SAR443216是公司正在研发的一款HER2/CD3/CD28三特异性T细胞接合剂，正在海外开展1期剂量递增和扩展临床研究，针对的适应症包括乳腺癌、肺癌、胃癌等等，它有望为HER2表达的实体瘤（包括HER2低表达实体瘤）患者提供一种新的治疗方法。此外，美国食品药品管理局已经接受了公司与阿斯利康联合开发的nirsevimab产品的许可申请，nirsevimab主要用于预防新生儿和婴儿呼吸道合胞病毒 (RSV)感染。如果获得批准，该药物将成为成为美国新生儿群体的单剂量药物首选。建议可于US$44.5 买入，上望US$50.0 ，US$42.0 止蚀。