2023.01.30 市场将焦点联储局议息

美国去年第四季GDP环比升2.9%，高于预期升2.6%；期内核心PCE初值涨3.9%，亦低于预期的4%。数据反映通胀降温同时，经济亦保持增长。美国房贷利率连续第三周下降，房贷需求也有所上升。目前30年期固定利率抵押贷款的平均利率为6.43%，低于22年底的约6.6%。2022年12月底，美国住房总库存环比下降13.4%至97万套，但同比增长10.2%。按照当前的销售速度，未售出的库存约为2.9个月，高于2021年12月的1. 7个月。儘管目前房贷需求有所上升，但市场认为，美国房地产市场依然面临经济放缓、库存较高或买家负担能力等问题，房地产相关宜先行观望。

12月美国M2较上年同期减少1.3%，是美联储1959年开始统计该指标以来的最低水平，也是M2在现有数据中的首次下降。11月M2的年增率已经降至 0.01%，远低于2021年2月27%的峰值。美联储在过去一年迅速将联邦基金利率目标区间从近零水平提升至4.25%-4.5%，其中包括连续四次加息75个基点，并在去年12月将加息幅度放缓至50个基点。最近多个迹象显示，美国物价压力已经见顶，M2增速急剧下降表明经济正在降温，利率上升的影响已经渗透至经济当中。随着M2进一步回落，将继续有利于抑制通胀。美联储将在本周议息，目前市场普遍认为本次将加息25个基点。近期美股或已先行反映放缓加息的利好因素，我们料美股短线反复向下的机会较大，S&P 500指数将于3,500点及4,500点之间上落。

行业方面，虽然科技股受惠加息放缓，但在预期高息将持续一段较长的时间下，金融股亦值得留意。

美国银行（BAC）公佈了22财年第四季度的业绩，其Q4营收为245.3亿美元，同比增长11.2%，淨利润为71.3亿美元，同比增长1.7%，每股收益为0.85美元，优于预期的0.77美元。得益于美联储的大幅升息以及贷款的稳健增长，公司四季度的淨利息收入表现强劲。

公司消费金融部门的淨收入在22年Q4增长了15%，达到创纪录的36亿美元；信用卡和扣账卡收入合计增长5%至110亿美元。不过公司四季度非利息收入为99亿美元，同比下降8%，主要原因是投行和管理费用的下降。美国银行和其他大型银行正计画合作推出一项数字钱包，将与第三方钱包运营商Apple Pay和PayPal进行竞争。长期来看，公司在信用卡、零售银行、商业银行和资产规模等方面均处于行业领先地位，结合当前的高利率环境，公司在23年盈利可能进一步改善，建议可于US$34.5买入，上望US$39.0，US$32.5止蚀。

摩根大通（JPM）四季度的营收与利润皆超预期。受惠于美联储加息，公司四季度的营业收入为345.5亿美元，同比增长18%，淨利润为110亿美元，同比增长5.9%，创季度新高。每股收益3.57美元，不仅优于预期的3.1美元，也较去年同期0.24美元大幅反弹。

占公司总收入28%的消费者银行业务和财富管理业务，成为了公司四季度财报的主要亮点。在较高的利率环境的推动下，该业务同比增长56%。同时，公司面向消费者和小型零售企业的CCB（消费者和社区银行部门）营收取得了29%的同比增长，其增长因素主要是美联储加息带来的淨息差增加。与之相对的是，公司房产抵押业务的营收骤减46%，该部门在本季度计提18.45亿美元的贷款损失拨备。公司表示将在本季度恢復股票回购，这一举措可能有利于后续股价表现，建议可于US$136.0买入，上望US$153.0，US$128.0止蚀。