2023.01.30 市場將焦點聯儲局議息

美國去年第四季GDP環比升2.9%，高於預期升2.6%；期內核心PCE初值漲3.9%，亦低於預期的4%。數據反映通脹降溫同時，經濟亦保持增長。美國房貸利率連續第三周下降，房貸需求也有所上升。目前30年期固定利率抵押貸款的平均利率為6.43%，低於22年底的約6.6%。2022年12月底，美國住房總庫存環比下降13.4%至97萬套，但同比增長10.2%。按照當前的銷售速度，未售出的庫存約為2.9個月，高於2021年12月的1. 7個月。儘管目前房貸需求有所上升，但市場認為，美國房地產市場依然面臨經濟放緩、庫存較高或買家負擔能力等問題，房地產相關宜先行觀望。

12月美國M2較上年同期減少1.3%，是美聯儲1959年開始統計該指標以來的最低水平，也是M2在現有數據中的首次下降。11月M2的年增率已經降至 0.01%，遠低於2021年2月27%的峰值。美聯儲在過去一年迅速將聯邦基金利率目標區間從近零水平提升至4.25%-4.5%，其中包括連續四次加息75個基點，並在去年12月將加息幅度放緩至50個基點。最近多個跡象顯示，美國物價壓力已經見頂，M2增速急劇下降表明經濟正在降溫，利率上升的影響已經滲透至經濟當中。隨著M2進一步回落，將繼續有利於抑制通脹。美聯儲將在本周議息，目前市場普遍認為本次將加息25個基點。近期美股或已先行反映放緩加息的利好因素，我們料美股短線反覆向下的機會較大，S&P 500指數將於3,500點及4,500點之間上落。

行業方面，雖然科技股受惠加息放緩，但在預期高息將持續一段較長的時間下，金融股亦值得留意。

美國銀行（BAC）公佈了22財年第四季度的業績，其Q4營收為245.3億美元，同比增長11.2%，淨利潤為71.3億美元，同比增長1.7%，每股收益為0.85美元，優於預期的0.77美元。得益于美聯儲的大幅升息以及貸款的穩健增長，公司四季度的淨利息收入表現強勁。

公司消費金融部門的淨收入在22年Q4增長了15%，達到創紀錄的36億美元；信用卡和扣賬卡收入合計增長5%至110億美元。不過公司四季度非利息收入為99億美元，同比下降8%，主要原因是投行和管理費用的下降。美國銀行和其他大型銀行正計畫合作推出一項數字錢包，將與第三方錢包運營商Apple Pay和PayPal進行競爭。長期來看，公司在信用卡、零售銀行、商業銀行和資產規模等方面均處於行業領先地位，結合當前的高利率環境，公司在23年盈利可能進一步改善，建議可於US$34.5買入，上望US$39.0，US$32.5止蝕。

摩根大通（JPM）四季度的營收與利潤皆超預期。受惠于美聯儲加息，公司四季度的營業收入為345.5億美元，同比增長18%，淨利潤為110億美元，同比增長5.9%，創季度新高。每股收益3.57美元，不僅優於預期的3.1美元，也較去年同期0.24美元大幅反彈。

占公司總收入28%的消費者銀行業務和財富管理業務，成為了公司四季度財報的主要亮點。在較高的利率環境的推動下，該業務同比增長56%。同時，公司面向消費者和小型零售企業的CCB（消費者和社區銀行部門）營收取得了29%的同比增長，其增長因素主要是美聯儲加息帶來的淨息差增加。與之相對的是，公司房產抵押業務的營收驟減46%，該部門在本季度計提18.45億美元的貸款損失撥備。公司表示將在本季度恢復股票回購，這一舉措可能有利於後續股價表現，建議可於US$136.0買入，上望US$153.0，US$128.0止蝕。