2023.02.06 美股再上升空間有限

美聯儲將利率上調25個基點，使其基準利率升至4.50%和4.75%，為2007年10月以來的最高水平。此次加息25個基點標誌著美聯儲加息步伐進一步放緩，低於去年6至11月時的加息 75 個基點及去年12月時的加50個基點。不過，美聯儲亦表示未來需要進一步加息，並至少在2023年之前保持於高位。美國勞工部報告顯示，2022年第四季度，文職勞動者（指私營部門員工以及州和地方政府員工，不包括聯邦政府員工、軍方人員和農業從業人員）的薪酬成本環比攀升了1%，再次表明工資通脹已開始降溫。另外，就業市場仍較穩健，失業率保持在低位，12月全美失業率經季節性調整後降至3.5%，為半個世紀以來的最低水平。

美國商務部的最新數據顯示，美國去年12月個人消費支出PCE物價指數同比增長5%，符合預期，低於前值的5.5%，為連續第六個月放緩，並創2021年10月以來最小漲幅。12月PCE環比增0.1%，與前值持平，略超市場預期的零增長。近期美國按揭利率呈下降趨勢，但上周樓按需求仍然有所下跌。據抵押貸款銀行家協會(MBA)經季節調整後指數顯示，美國的抵押貸款申請在連續三周上升後，在截至1月27日的一周內下降了9%，再融資和購買的申請分別下降了7.1%和10.3%。置業貸款申請亦按年下跌41%。雖然通脹有所放緩但經濟活動回落，而且2年期及10年其的債息仍倒掛，經濟衰退或難以避免。美股短線依然需消化高利率及硬著陸的風險，我們料S&P 500指數短線再大升空間有限，將於3,800點及4,400點之間上落。

行業方面，雖然美國在2023年面臨著經濟衰退的情況，但醫藥行業受經濟週期影響較小，仍然具備較高的成長增速和較大的市場空間，投資者宜留意其盈利表現。

諾和諾德（NVO）是一家以科學為主導的全球生物制藥公司，總部位於丹麥哥本哈根，公司主要生產和銷售各種人體和現代胰島素、注射性糖尿病治療以及口服抗糖尿病藥物，在全球胰島素市場佔有近50%的市場份額。於2022年，公司營業收入為1,770億克朗，同比增長26%，淨利為555億克朗，同比增長16%。

公司的減肥藥物產品Wegovy計劃於今年在歐洲上市，Wegovy是七年來首個在美國獲得許可的減肥處方藥。公司此前決定擴建生產設施以提高Wegovy的產量，目前公司稱Wegovy供應不足的問題已經解決。此外，美國食品和藥物管理局已批准公司的糖尿病藥物Rybelsus作為降低血糖水平的初始治療藥物。Rybelsus與公司之前的產品Ozempic具有相同的活性成分，但Rybelsus經過改良藥效更強，並更易於在胃中吸收。這一產品的使用，將進一步提升公司在糖尿病治療領域的競爭力。基於公司在胰島素及糖尿病領域已經有多年的研發經驗，加上較為可觀的營收增速，建議可於US$ 133.0買入，上望US$150.0 ，US$ 125止蝕。

賽諾菲（SNY）總部位於法國巴黎，作為全球領先的醫藥健康企業，公司專注於患者需求，致力於開發並推廣創新的治療方案，產品主要覆蓋心血管疾病，血栓形成，糖尿病等領域。2022年三季度，公司營業收入為131.4億歐元，同比增長21.3%，毛利為93.1億歐元，同比增長22.6%，淨利為20.8億歐元，同比下降11.3%。

經中國國家藥監局藥品審評中心批准，公司申報的注射用SAR443216已經獲得臨床試驗的許可。SAR443216是公司正在研發的一款HER2/CD3/CD28三特異性T細胞接合劑，正在海外開展1期劑量遞增和擴展臨床研究，針對的適應症包括乳腺癌、肺癌、胃癌等等，它有望為HER2表達的實體瘤（包括HER2低表達實體瘤）患者提供一種新的治療方法。此外，美國食品藥品管理局已經接受了公司與阿斯利康聯合開發的nirsevimab產品的許可申請，nirsevimab主要用於預防新生兒和嬰兒呼吸道合胞病毒 (RSV)感染。如果獲得批准，該藥物將成為成為美國新生兒群體的單劑量藥物首選。建議可於US$44.5 買入，上望US$50.0 ，US$42.0 止蝕。