2022.10.31 港股具技术反弹条件 但料反弹空间有限

内地公佈了多项重要经济数据，第三季GDP同比升3.9%，优于预期的增3.4%。累计首3季，同比增长3%，亦较上半年的增速加快0.5%。不过内地9月活动数据表现参差，其中工业生产远高于市场预期，按年增长6.3%，但零售销售及固定资产投资较市场预期差。另外，内地9月70个大中城市楼价按年跌幅扩大，新建商品住宅价格指数按年跌幅扩大至1.5%，同时，市场亦有消息指内地可能推出房产税，进一步影响内房股表现。事实上，近期美元强势，而内房亦有较多美元债，近日亦出现部份房企的债价急回现象，加上中央要求保交楼优先的政策要求下，或令相关房企面临更大的流动性问题。由于料内房仍面临较多不明朗因素，加上料销售短线难以回稳，料内房股仍难有表现。

虽然内地第三季经济数据好于预期，不过未来为中港股市带来支持。而二十大落幕，却未有进一步放宽防疫措施，加上市场忧虑负责经济决策的财金官员可能面临大换班，在忧虑政策风险下，外资一度录单日淨流出金额新高。事实上，市场认为过去领导层较注重经济或市场，而新班子则比较着重意识形态及政治议题，可能为资本市场带来不明朗。投资者需留意12月初的中央经济工作会议，以及明年3月两会，或提供更多未来主要的经济政策方向。大市方面，市场欠缺利好消息，加上人民币滙价一度走弱，拖累恒指跌穿15,000水平，再创近13年低位。由于目前市场欠缺信心，而且料流金流出后短时间内未必重回港股，加上美债等非风险资产的回报率亦上升，进一步削弱港股的吸引力。技术上，恒指于多条平均线之下，而且指波幅指数(VHSI)继续处于偏高水平，料港股将继续波动，料恒指将于14,000点-17,000点之间上落。不过，由于累积跌幅较大，而且14日RSI回落至30以下，短线可能出现技术性反弹。惟在欠缺信心及资金流入下，料将限制反弹空间。

行业方面，原材料及能源业股表现优于大市，不过原材料欠缺实质利好因素支持，而能源业则继续受欧洲能源问题带动。目前港股投资气氛持续薄弱，料投资者重拾信心需时，现市况可留意较具防守性的本地房託股份。

领展(823)于今年4月至6月间于本港的零售业务表维持稳健，其租户销售额同比增长约 6%，高于本港平均，更恢復至疫情前水平的约 95%。由于受惠(1) 消费券、(2) 低空置率 (2.8%)、(3) 更多租户希望多元化并将店铺迁至屋村商场。管理层目标于 23 财年于本港的零售租金可有4%至6%的向上调整。另外，停车场业务为另一增长点，由于目前本港的停车场供需持续不平衡 (车位对私家车的比率从 2010 年的 1.38 下降至 2021 年的约 1.1)，加上去年购入的两幢停车场╱汽车服务中心开始作出贡献。我们对本港停车场业务表现持乐观态度。

虽然市场忧虑外汇及加息风险，不过公司表示其对来自中国和海外的收入已进行对冲，加上其总债务的 61% 为固定利率，而且负债率只有25.4%，整体外汇及利息风险可控。由于公司对未来回购更多股份仍持开放态度，加上目前估值合理，股息收益率约为 6.4%，市账率0.6倍 ，低于3 年平均为 0.8 倍。随着22财年收购的资产开始作出贡献及来自香港的收入趋于稳定，股份可作收息部署。建议可于$47.6买入，上望$53.5，$45止蚀。风险为租金收入不及预期及对商户提供更多租金减免。

置富产业信託(778)于本港持有16 个私人屋苑商场，物业组合包括约300万平方呎零售空间及约2,700个车位。截至今年6月底止中期，公司的收入为8.67亿港元，同比跌4.1%，不过公司的出租率则维持于偏高水平的93.9%，而租户续租率亦达81%。由于公司的商场为民生商场，顾客主要为当区居民，受经济周期影响较低。另外，公司早前亦表示恢復100%派息比率，目前的预测股息率>8%，具较大吸引力。

增长前景方面，公司表示并续租租金调升率的负值，已收窄至个位数，而今年下半年有16%-17%租约到期，在整体零售气氛改善下，公司料下半年的负值在望进一步收窄，甚至可录得微升。另外，公司亦首度进军海外市场，早前以5.01亿元向长实集团(01113)收购新加坡零售物业，收购价较估值具7.4%折让。由于项目为住宅及商业混合发展，而且距离地铁站步行距离5分钟，料可为公司提供稳定的租金收入。目前公司的资产负债比率约为23.4%，仍处于合理水平，为未来作进一步併购及稳定派息提供支持，建议可于$5.1买入，上望$5.8，$4.7止蚀。主要风险为租金收入不及预期及出租率下跌。