2022.10.24 银行体系结余跌至近1,000亿 外围不明朗继续困扰港股

施政报告未有提及0+0入境免限制措施，本地经济短期仍受检疫措施影响。楼市方面，除专才退税外，并未有其他楼市减辣措施。由于施政报告未有实时的利好政策，港股于施政报告后维持弱势。二十大会议确立动态清零抗疫立场，加上内地突然延迟宣布多项重磅经济数据，一度利淡投资情绪。但会上强调加快国内大循环，市场憧憬可能会有更多消费刺激政策出台，加上消息指内地研缩短入境检疫限制至「2+5」，第四季零售股表现不宜过分悲观。内地10月LPR连续3个月维持不变，符预期，惟未能为中港股市带来支持。近日港股再度走弱，下试16,000点水平，创近13年新低。虽然目前港股估值不高，不过投资者的信心仍较薄弱，而且低风险的国债及储存利率亦持续上升，令股票市场的吸引力下降，继续利淡风险市场表现。

港股迎来业绩高峰期，不过相信难为市场带来太大憧憬，主因基本面于现市况难出现惊喜。此外，市场更为关心美国加息步伐、俄乌局势、英国金融问题等，目前市场投资气氛一般，在忧虑金融市场可能出现意料之外的波动，资金继续以避险为主导。美国10年期债息在4厘徘徊，料将继续支持美汇走势，而人民币及港元持续弱势基本可以预期，加上资金持续流出本港，本港的银行体系结余已跌至近1,000亿元水平，将继续利淡港股。大市方面，目前投资者的入市意欲较低，加上日圆兑美元跌至近150的重要心理水平，亦引发投资者对金融市场可能出现更大波动的忧虑，料港股短线仍较反复，恒指将于15,500点-17,000点之间上落。不过由于下周将有近多二十大的相关消息出台，个别行业可能具炒作空间。

行业方面，业务面较稳定的医疗保健股继续跑赢大市。由于目前市场欠缺炒作焦点，在憧憬零售市场可能受惠放宽检疫限制及具政策扶持下，或具短线炒作可能。

蓝月亮集团(6993) 主要在中国以旗舰品牌「蓝月亮」以及「至尊」及「卫诺」等其他品牌从事设计、研发、制造及销售衣物、清洁护理产品、个人清洁护理产品及家居清洁护理产品等。于今年上半年，公司营业额28.83亿元，按年升22.4%。公司表示，收入在疫情下仍录得增长，主要由于销售及分销渠道的持续改革所带来的强劲线下销售长，通过重组及扩充其销售及营销团队，持续优化及扩大其线下分销网络。

今年上半年的亏损扩大至1.49亿元，主要由于来自集团持有的离岸人民币银行存款兑美元贬值而产生的汇兑亏损净额约1.42亿港元。虽然原材料价格上升，不过集团成功利用其供应链管理及定价及营销策略，以部份抵销对毛率的影响，集团上半年毛利率下降0.5%至53%。事实上，公司保持线上渠道的领先地位，并于「618购物节」多个线上平台销量第一。另外，公司于重庆的生产基地新生产设施竣工，料可增设多达11条额外生产线，制造一系列家居清洁护理产品、个人清洁护理产品及衣物清洁护理产品，包括消毒产品、漂白剂及厕所清洁剂，产能约为每年10万公吨(较20年产能提高近16%)。事实上，公司亦正步入收成期，当中包括线下经销商销售额按年增长99%，新产品销售贡献增至7%。市场料公司在3至5线城市加速扩张的推动下，未来的收入可维持增长。建议可于4.6元买入，上望5.15元，4.3元止蚀。风险为原材料成本上升及销售受经济环境影响。

农夫山泉(9633)为内地包装饮用水及饮料的龙头企业，产品包括包装饮用水(农夫山泉)、茶饮料(东方树叶、茶兀)、功能饮料产品(尖叫、维他命水)及果汁饮料产品(农夫果园、水溶C100、NFC、17.5度)等。于今年上半年，公司的收入为169亿元人民币，同比增加9.4%，纯利46.08亿元，增长14.8%。业绩表现主要受惠于产品优化及获得更多顾客认知，以及专注于品牌推广。而按产品分，茶饮料销售按年增52%，占总销售的20%，仅次于水的56%。

公司正透过建立包装饮用水和饮料的双引擎发展格局。除主要销售包装饮用水外，集团近年积极拓展茶饮料产品及功能饮料产品，还有苏打水饮料、含气风味饮料、咖啡饮料等其他饮料产品。受惠产品多样性化，可增加公司于渠道中的竞争力，同时亦可加大终端零售网点扩大货架份额及提高分销渠道效率等。另外，根据渠道调查显示，公司夏季销售量强劲，在7月和8月有两位数增长，而库存水平小于2个月，保持于健康水平。事实上，管理层亦维持全年双位数的销售增长目标，并将毛利率目标提高到56至57%，反映于现时的经济情况下，管理层对公司的营运能力仍具较大信心。建议可于40元买入，上望45元，38元止蚀。主要风险为原材料成本上升及销售不及预期。