通胀持续降温，美国6月CPI上涨3.0%

美国6月CPI同比升3.0%，低于市场预期的3.1%。剔除波动性较大的食品和能源价格后，核心CPI同比升3.3%，前值为3.4%，低于预期的3.4%，为2021年5月以来新低。消费者价格放缓的原因是汽油价格大幅下跌和住房价格压力（来自房地产市场的通胀）缓解。继5月份下跌3.6%之后，6月份汽油价格环比下跌3.8%。这导致能源价格指数连续第二个月环比下跌2%。6月份住房价格环比上涨0.2%，低于5月份0.4%的涨幅。业主等价租金指数(OER)和租金指数环比均仅上涨0.3%，为2021年8月以来的最小涨幅。

食品价格指数连续第二个月环比上涨0.2%，外出食品价格环比上涨0.4%，家庭食品价格环比上涨0.1%。机动车保险、医疗保健、家居用品和运营的价格也有所上涨。与此同时，6月份机票、二手车和卡车以及通讯价格下跌。尽管近期旅行需求强劲，但机票价格明显下降。鉴于近期航空燃油价格上涨，且机票价格指数通常会随之上涨，预计这一趋势可能在未来两个月内出现逆转。美股方面，标指保持稳定上升趋势，我们料S&P500指数于5,400-5,800点之间上落。

行业方面，美国消费仍具韧性，能够支撑消费板块。投资者可关注业绩突出的相关公司。

eBay(EBAY.US)1Q24营收为26亿美元，同比增长2%，超过市场预期的25.3亿美元。这一表现反映了eBay稳固的市场地位，尽管面临宏观经济挑战，但本季度业绩仍表现良好。第一方广告收入同比增长30%，证明了其有效的策略。商品交易总额（GMV）为186亿美元，同比增长1%。其中，美国市场GMV为89.7亿美元，同比持平，占总GMV的48.2%。国际GMV达到96.5亿美元，同比增长3%，占总GMV的51.8%。

第一季度，eBay的毛利率为72.6%，同比增长50个基点。持续经营净利润为4.39亿美元。展望2024年第二季度，eBay预计营收为24.9亿美元至25.4亿美元。在汇率中性基础上，预计营收增幅为-1%至1%。第二季度的GMV预计为178亿美元至182亿美元。建议可于US$52.50买入，上望US$59.50，US$49.00止蚀。

拼多多(PDD.US)1Q24总收入为868亿元，同比增长131%。当季净收入为280亿元，同比增长246%。分业务来看，在线市场服务收入为424亿元，同比增长56%，反映出在持续迭代和创新的广告工具等支持下，平台流量变现效率的持续优化。拼多多2024年4月DAU/MAU比例为52.7%，仍较显著的领先于其他同行（淘宝/京东/唯品会：42.4/21.6/22.0%），彰显出拼多多平台用户较强的使用粘性。

交易服务收入为443亿元，同比增长327%，主要得益于国内电商主站业务的佣金收入快速增长和多多买菜抽佣比例提升。Temu半托管模式自3月中于美国地区率先上线。该模式较高的客单价和较低的履行成本有望带动Temu业务整体亏损显著改善。建议可于US$138.00买入，上望US$156.00，US$128.50止蚀。