通脹持續降溫，美國6月CPI上漲3.0%

美國6月CPI同比升3.0%，低於市場預期的3.1%。剔除波動性較大的食品和能源價格後，核心CPI同比升3.3%，前值為3.4%，低於預期的3.4%，為2021年5月以來新低。消費者價格放緩的原因是汽油價格大幅下跌和住房價格壓力（來自房地產市場的通脹）緩解。繼5月份下跌3.6%之後，6月份汽油價格環比下跌3.8%。這導致能源價格指數連續第二個月環比下跌2%。6月份住房價格環比上漲0.2%，低於5月份0.4%的漲幅。業主等價租金指數(OER)和租金指數環比均僅上漲0.3%，為2021年8月以來的最小漲幅。

食品價格指數連續第二個月環比上漲0.2%，外出食品價格環比上漲0.4%，家庭食品價格環比上漲0.1%。機動車保險、醫療保健、家居用品和運營的價格也有所上漲。與此同時，6月份機票、二手車和卡車以及通訊價格下跌。儘管近期旅行需求強勁，但機票價格明顯下降。鑒於近期航空燃油價格上漲，且機票價格指數通常會隨之上漲，預計這一趨勢可能在未來兩個月內出現逆轉。美股方面，標指保持穩定上升趨勢，我們料S&P500指數於5,400-5,800點之間上落。

行業方面，美國消費仍具韌性，能夠支撐消費板塊。投資者可關注業績突出的相關公司。

eBay(EBAY.US)1Q24營收為26億美元，同比增長2%，超過市場預期的25.3億美元。這一表現反映了eBay穩固的市場地位，儘管面臨宏觀經濟挑戰，但本季度業績仍表現良好。第一方廣告收入同比增長30%，證明瞭其有效的策略。商品交易總額（GMV）為186億美元，同比增長1%。其中，美國市場GMV為89.7億美元，同比持平，占總GMV的48.2%。國際GMV達到96.5億美元，同比增長3%，占總GMV的51.8%。

第一季度，eBay的毛利率為72.6%，同比增長50個基點。持續經營淨利潤為4.39億美元。展望2024年第二季度，eBay預計營收為24.9億美元至25.4億美元。在匯率中性基礎上，預計營收增幅為-1%至1%。第二季度的GMV預計為178億美元至182億美元。建議可於US$52.50買入，上望US$59.50，US$49.00止蝕。

拼多多(PDD.US)1Q24總收入為868億元，同比增長131%。當季淨收入為280億元，同比增長246%。分業務來看，線上市場服務收入為424億元，同比增長56%，反映出在持續反覆運算和創新的廣告工具等支持下，平臺流量變現效率的持續優化。拼多多2024年4月DAU/MAU比例為52.7%，仍較顯著的領先于其他同行（淘寶/京東/唯品會：42.4/21.6/22.0%），彰顯出拼多多平臺用戶較強的使用粘性。

交易服務收入為443億元，同比增長327%，主要得益於國內電商主站業務的傭金收入快速增長和多多買菜抽傭比例提升。Temu半託管模式自3月中於美國地區率先上線。該模式較高的客單價和較低的履行成本有望帶動Temu業務整體虧損顯著改善。建議可於US$138.00買入，上望US$156.00，US$128.50止蝕。