简介
- 主要从事生产及销售汽车玻璃及浮法玻璃
分析
- 第3季业绩高预期: 今年第3季营业额为75.36亿元，按年升34.3%，纯利15.19亿元，按年升83.8%。累计首3季，纯利39.01亿人币升50.3%，符市场预期。
- 受惠天幕玻璃等高附加值产品贡献增加: 比亚迪Seal和LI Auto L9/ Nio ET5自8月底和9月开始交付，福耀为其提供全玻璃屋顶(AGR)。预期在强劲订单支撑下，料产品平均售价在22年第4季度继续上升。
- 中长期毛利率具提升空间: 预期全玻璃屋顶(AGR)的平均售价到2025年将增加到1500 – 2000元/片(目前为800元/片)，在涂装/调光/隔热等附加功能的应用推动下，对高附加值产品在中长期提升公司整体毛利率具较大信心。
| 股票代号 | 3606.HK |
|---|---|
| 股价 | HK$ 29.65 |
| 一手入场费 | ~11,900港元 |
| 总市值 | ~HK$ 177亿 |
| 年初至今股价变化 | -26% |
| 2022年Q3收入 | CNY 73.4亿元 (YoY +34.3%) |
| 2022年Q3盈利 | CNY 15.2亿元 (YoY +83.8%) |
| 2022年预测盈利 | CNY 46.4亿元(YoY +47% ) |
| 预测股息回报率 | 3.8厘 |
| 今年预测市盈率 | 15.7x vs 23x(过去2年平均) |
| 2022年 1H收入 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 汽车玻璃 | 79% | +41% |
| 浮法玻璃 | 14% | +39% |
| 其他 | 7% | +43% |
看法:
受惠Q3季绩理想，加上长远在高附加值产品收入佔比增加下，盈利能力有望持续改善。
风险:
天然气成本的上涨可能利淡毛利表现。
股价走势
图片来源: Bloomberg
现价：29.65元
建议买入价：28.5元
目标价：32元
止蚀价：27元