中国制造业PMI连续四个月萎缩

中国国家统计局数据显示，中国7月份制造业PMI为49.3，较上月49.0上升0.3个百分点，连续两个月平稳上涨。制造业景气水准持续改善，但仍低于荣枯线。综合PMI产出指数为51.1，环比下降1.2个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。其中，生产指数环比下降0.1个百分点至50.2，制造业生产仍保持扩张趋势。新订单指数为49.5，比上月上升0.9个百分点，表明制造业市场需求景气度继续改善。

另外，7月份非制造业商务活动指数为51.5，比上月下降1.7个百分点，仍高于临界点，非制造业今年以来始终保持扩张态势。分行业看，建筑业商务活动指数为51.2，比上月下降4.5个百分点，连续四个月大幅下降；服务业商务活动指数为51.5，比上月下降1.3个百分点。航空运输、邮政快递、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软体及资讯技术服务等行业商务活动指数位元于60.0及以上高位景气区间。资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低于临界点。港股方面，恒指仍欠缺上升动力，我们料恒指继续于19,000-20,100点之间上落。

行业方面，踏入暑假及十一黄金周，博彩收入复苏将迈入高速增长区间，有望恢复到疫情前同期水准。

金沙中国(1928.HK)：受惠于年初港澳恢复通关以及交通和住宿优惠不断推出，FY23Q2营收明显改善。净收入录得16.2亿美元，同比增长3.4倍，环比+27%，恢复至19Q2的76%。经调整后物业EBITDA为5.4亿美元，同比扭亏为盈，恢复至19年同期的71%。公司非博彩收入3.88亿美元，环比24%，非博彩业务占比上涨至21%（19Q2为16%）。

分项来看， VIP毛收入为1.82亿美元，环比+17.4%，修复至19Q2的32.5%（对比行业修复至35%）；中场毛收入11.7亿美元，环比+28.4%，修复至19Q2的85%（对比行业修复至87%）；老虎机毛收入1.51亿美元，环比+28%，修复至19Q2的93%（对比行业修复至71%）。酒店入住率89%，对比去年同期31%/一季度64%。可供预订的酒店房间预期会由第二季的1.07万间，增加至暑假期间的1.2万间。建议可于HK$29.00买入，上望HK$33.79，HK$27.81止蚀。

银河娱乐（0027.HK）FY23Q1净收益为70.5亿元，同比上升72%，环比上升142%，恢复到2019年同期的54%。经调整EBITDA为19.1亿元，按年升2.29倍，环比扭亏为盈。其中，中场博彩为业务复苏的主要支撑。 23Q1中场博彩收益为49.3亿港元，占博彩收益总额的81%，同比+86%，环比+214%。

非博彩业务板块的综合服务能力迅速提升。四月银河娱乐成功举行了首场MICE活动。韩国顶级音乐组合BLACKPINK 及 TREASURE在Q2于银河综艺馆举办多场演唱会。 1Q23由于员工不足，大约只有60%客房提供服务。经过劳动力补充，当前除了百老汇酒店外，所有客房均可全面提供服务。三期项目莱佛士酒店（RAFFLES）和安达仕酒店大楼预计将于H2FY23开业。两家酒店将带来1150闲客房，使公司澳门酒店客房总数增至约6,000间。预计2H23的物业利用率有望提升，非博彩业务收入可进一步大幅增长。建议可于HK$53.45买入，上望HK$62.26，HK$51.24止蚀。