七月CPI陷入负增长

国家统计局发布资料显示，受上年同期高基数的影响，7月居民消费价格（CPI）同比下降0.3%，自2021年2月以来再度陷入负增长。扣除食品和能源价格的核心CPI明显回升，同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.4个百分点。分项来看，食品价格由上月上涨2.3%转为下降1.7%。食品中，猪肉价格下降26.0%，降幅比上月扩大18.8个百分点。鲜菜价格由上月上涨10.8%转为下降1.5%。非食品价格由上月下降0.6%转为持平。其中，旅游价格同比增长13.1%，涨幅比上月扩大6.7个百分点。交通工具用燃料价格同比下降13.2%，跌幅比上月收窄4.4个百分点。

随着暑期出行旺季来临带动消费边际改善，7月CPI环比上升0.2%，比上月回升0.4个百分点，结束连续5个月的环比负增长。展望2023年下半年，一方面随着经济恢复向好，市场需求稳步扩大，供求关系持续改善，CPI同比有望逐步回升。另一方面，去年下半年物价高企，年内CPI同比增长突破1%可能性较弱。港股方面，恒生指数仍缺乏上升动力，预计将继续于18,500-19,600点之间波动。

行业方面，踏入暑假出行高峰，餐饮业收入复苏将迈入高速增长区间，有望恢复到疫情前同期水准。

九毛九（9922.HK）: 1H23营收预计约为28.8亿元，同比增长51.7%。净利润不低于2.2亿元，同比增长不低于281.3%。不计算汇率变动的影响，预计1H23净利将不低于2.66亿元，对应归母净利率不低于9.2%，超过2019年同期的8.3%。利润率提升主要得益于成本管控带来的门店经营利润率改善，以及集团总部成本得到有效控制。

公司经营回暖，主要原因是在营餐厅总数从去年同期的475间增加至621间，较2H22净增65家。其中怂火锅新开店16家，太二新开店44家。此外，H1营业天数较2022年同期有所增加。同店销售能力近乎恢复至疫情前，预计九毛九/太二同店销售分别恢复至2019年同期的78%/81%，“怂”火锅同店销售同比增长4%。下半年同店修复加速可期，以及怂火锅开店节奏加快，有望为后续业绩贡献增量。建议可于HK$15.05买入，上望HK$17.54，HK$14.43止蚀。

海底捞（6862.HK）发布1H23业绩预告。预计1H23实现营收不低于188亿元，同比增加不低于23.7%，符合预期。营收增长的主要原因是硬骨头重启关停门店及翻台率稳步修复。预计实现净利润不低于22亿元，同比增长不低于2955.56%。净利润率为11.7%，超疫情前同期水准。剔除汇兑损益及减值加回后净利润约为18-19亿元，对应9-10%净利润率。公司一方面受门店原材料成本节省影响，另一方面或因运用大量暑期工得以节省人力成本，另外激励机制优化下效率提升亦有贡献。

展望下半年，暑期旺季叠加夜场活动及新品推出，翻台率有望进一步提升至3.7及以上。在此基础上经营杠杆有望放大弹性，带动盈利端超预期。另外内部组织管理进一步优化有望重启开店。建议可于HK$ 22.99买入，上望HK$26.78，HK$22.04止蚀。