中國製造業PMI連續四個月萎縮

中國國家統計局數據顯示，中國7月份製造業PMI為49.3，較上月49.0上升0.3個百分點，連續兩個月平穩上漲。製造業景氣水準持續改善，但仍低於榮枯線。綜合PMI產出指數為51.1，環比下降1.2個百分點。從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數、供應商配送時間指數高於臨界點，新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數低於臨界點。其中，生產指數環比下降0.1個百分點至50.2，製造業生產仍保持擴張趨勢。新訂單指數為49.5，比上月上升0.9個百分點，表明製造業市場需求景氣度繼續改善。

另外，7月份非製造業商務活動指數為51.5，比上月下降1.7個百分點，仍高於臨界點，非製造業今年以來始終保持擴張態勢。分行業看，建築業商務活動指數為51.2，比上月下降4.5個百分點，連續四個月大幅下降；服務業商務活動指數為51.5，比上月下降1.3個百分點。航空運輸、郵政快遞、電信廣播電視及衛星傳輸服務、互聯網軟體及資訊技術服務等行業商務活動指數位元於60.0及以上高位景氣區間。資本市場服務、房地產等行業商務活動指數低於臨界點。港股方面，恒指仍欠缺上升動力，我們料恒指繼續於19,000-20,100點之間上落。

行業方面，踏入暑假及十一黃金周，博彩收入復蘇將邁入高速增長區間，有望恢復到疫情前同期水準。

金沙中國(1928.HK)：受惠於年初港澳恢復通關以及交通和住宿優惠不斷推出，FY23Q2營收明顯改善。淨收入錄得16.2億美元，同比增長3.4倍，環比+27%，恢複至19Q2的76%。經調整後物業EBITDA為5.4億美元，同比扭虧爲盈，恢復至19年同期的71%。公司非博彩收入3.88億美元，環比24%，非博彩業務占比上漲至21%（19Q2為16%）。

分項來看， VIP毛收入為1.82億美元，環比+17.4%，修復至19Q2的32.5%（對比行業修復至35%）；中場毛收入11.7億美元，環比+28.4%，修復至19Q2的85%（對比行業修復至87%）；老虎機毛收入1.51億美元，環比+28%，修復至19Q2的93%（對比行業修復至71%）。酒店入住率89%，對比去年同期31%/一季度64%。可供預訂的酒店房間預期會由第二季的1.07萬間，增加至暑假期間的1.2萬間。建議可於HK$29.00買入，上望HK$33.79，HK$27.81止蝕。

銀河娛樂（0027.HK）FY23Q1淨收益為70.5億元，同比上升72%，環比上升142%，恢復到2019年同期的54%。經調整EBITDA為19.1億元，按年升2.29倍，環比扭虧爲盈。其中，中場博彩為業務復蘇的主要支撐。23Q1中場博彩收益為49.3億港元，占博彩收益總額的81%，同比+86%，環比+214%。

非博彩業務板塊的綜合服務能力迅速提升。四月銀河娛樂成功舉行了首場MICE活動。韓國頂級音樂組合BLACKPINK 及 TREASURE在Q2於銀河綜藝館舉辦多場演唱會。1Q23由於員工不足，大約只有60%客房提供服務。經過勞動力補充，當前除了百老匯酒店外，所有客房均可全面提供服務。三期項目萊佛士酒店（RAFFLES）和安達仕酒店大樓預計將於H2FY23開業。兩家酒店將帶來1150閒客房，使公司澳門酒店客房總數增至約6,000間。預計2H23的物業利用率有望提升，非博彩業務收入可進一步大幅增長。建議可於HK$53.45買入，上望HK$62.26，HK$51.24止蝕。