上周五 美国最新就业数据欠佳，加上布兰特期油近两年来首度升破每桶90美元，美股周五显著受压。美国劳工统计局(BLS)公布，2月份非农业职位出乎意料下降9.2万，期内失业率增加0.1个百分点，至4.4%，多过预期的4.3%，市场担心「滞胀」的出现。特朗普表示，伊朗除了「无条件投降」外，美国不会与伊朗达成任何协议，又说他必须亲自参与挑选伊朗下一任领导人，美伊冲突比之前预期更长。 大市方面，我们料S&P500指数将于6,500-6,800点之间上落。
就伊朗冲突及霍尔木兹海峡潜在长期封锁对全球保险业的影响而言，市场所受冲击因业务性质及地域覆盖范围而存在明显不同。全球专业保险商及再保险商方面，Everest（EG.US）、Arch Capital（ACGL.US）、Axis Capital（AXS.US）及RenaissanceRe（RNR.US）等机构因承保政治风险、贸易信用、海事战争及特定能源保险等专门险种，理论上面临最直接的索偿风险。值得注意的是，战争责任在绝大多数保单中属于标准除外责任，有效限制了潜在赔偿范围。然而，在若干特定情况下，上述保险商仍存在须履行赔偿责任，例如俄乌冲突中出现的大规模航空损失即为一例。
海事保险方面，虽然该区域的海事风险明显上升，但船壳只战争险及货物战争险保单在冲突升温之际极可能已率先取消，从而大幅减少赔偿责任。
美国本土财产及意外险（P&C）保险商方面，Travelers（TRV.US）及Hartford（HIG.US）等主要承保商所受的直接冲击极为有限，业务稳定性较强。AIG（AIG.US）及Chubb（CB.US）虽因国际业务占比较高而面临相对较大的海外风险，但现阶段预计不会出现重大损失，整体业绩所受影响仍属轻微。就业务中断险而言，相关保单的理赔条款通常要求供应商的实体财产遭受直接物质损毁方可触发赔偿，封锁或燃油短缺所导致的非物质性营运延误一般不符合索偿条件，此机制有效保护了承保商的赔偿风险。
Target（TGT.US）的业务重组方案正逐步显现成效，同店销售额录得环比持续改善趋势，反映公司的策略调整方向正确，执行力稳步提升。此一改善趋势有望延续至第一季，为全年业绩复甦奠定初步基础。
收入结构方面，公司预计第一季净销售额将录得增长，惟增长动力预计将较多依赖新开门店的贡献，以及广告收入、会员费等非商品收入来源，而非纯粹依靠现有门店的同店销售改善。随着公司持续推进商品组合优化及门店购物体验提升等核心策略，相关措施的成效有望于年内逐步显现，为收入增长提供更为均衡且可持续的驱动力。建议可在133美元附近获利，设置110美元作为止蚀位。
博通（AVGO.US）第一季业绩表现强劲，盈利大幅超越市场预期，并大幅上调第二季人工智能业务展望，充分展示公司在AI基础设施领域的领先地位及强劲执行力。尤为令市场振奋的是，公司明确表示对2027财年AI销售额突破1,000亿美元具备清晰可见的增长路径，较市场预期的860亿美元高出逾16%，为投资者提供了极具说服力的中长期增长能见度。
网络业务方面，AI网络收入有望于第二季升至AI总收入的约40%，成为推动业绩超预期的重要增长驱动力。此一比例的快速提升，反映公司在以乙太网网络领域的市场占有率正以快于预期的速度持续扩大，公司在AI网络基础设施赛道的竞争优势日益巩固。目前公司已拥有六位量产级XPU客户，结合管理层就2027年约10吉瓦算力需求所作出的部署展望，可清晰预见公司的持续增长动力有望延伸至2028年，随着供应保障逐步落实及运算以外的附加率持续扩阔，增长基础将更为稳固多元。
毛利率方面，尽管AI业务占比持续提升并引入更多系统层面内容，公司毛利率仍维持在理想水平，充分反映公司在产品定价能力及成本管控方面均具备出色的管理能力。建议可在376美元附近获利，设置310美元作为止蚀位。
