周六美国和以色列对伊朗发动联合军事打击，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡。伊朗封锁霍尔木兹海峡，如果此轮冲突短暂且可控，料避险操作和油价飙升将是短暂的。若局势进一步恶化，原油、黄金、白银的价格波动以及全球股市的调整压力都将进一步加大。此外，市场关注今周公布的 2月份美国就业报告，业绩股方面，市场关注零售商Target及Costco，以及晶片股博通本周公布的业绩。大市方面，我们料S&P500指数将于6,700至7,000点之间上落。
根据Cinemark(CNK.US)预测,2026年美国上映的电影数量仍低于疫情前的平均每年130部,但应超过2025年的120部。更稳定的上映节奏及更健康的大制作供应可支持入场人数增长,而平均票价延续多年上升趋势,受策略性加价及更多采用优质放映格式推动,将录得低至中单位数增长。
根据目前的上映时间表,第一季将受惠于较低基数及假期档期电影的持续放映效应,而9月至10月则应受惠于更多大制作新片首映。这种安排有助戏院在全年维持较稳定的收入,减少过度依赖暑暇档期及年底档期。IMAX及杜比戏院(Dolby Cinema)的使用率上升,不仅提高票价,亦改善观众体验,有助吸引更多观众重返戏院。
尽管大部分电影公司承诺增加或维持电影上映数量,但行业合并仍是重大威胁。历史显示当电影公司合并时,制作数量会显著减少,迪士尼(DIS.US)于2019年收购二十世纪霍士便是例子。华纳兄弟正在卖盘,最新报导，Netflix(NFLX.US) 已放弃收购, Paramount Skydance 应可顺利成功并购计划。
Paramount Skydance的收购建议对戏院业最为友好,因其拥有稳健的资产负债表,而新管理层亦公开支持戏院业务,包括计划将戏院上映产量增加一倍。这个绝对是对戏院行业利好结果 因Netflix是强烈偏好串流平台发行模式,这会削弱传统戏院,对戏院营运构成长远影响。
Nvidia(NVDA.US) 第四季业绩指引超出市场普遍偏高的预期。Blackwell产品加速量产,配合NVLink及Spectrum-X的高技术,继续推动增长,而网络业务贡献了第四季大部分超预期表现。
数据中心业务增长将进一步超预期,受惠于公司拓展GPU以外的业务,例如独立CPU销售及NVLink Fusion与ASIC的整合。Sovereign AI一年规模超越300亿美元,而非云服务供应商客户的增长速度料将更快,有助分散收入来源。毛利率提升突显持续的定价能力,料将在Rubin产品量产前于全年维持在75%的水平。
公司在AI计算晶片市场的主导地位持续加强,而它的产品组合扩展至网络、CPU及系统整合方案,为公司开拓更广阔的收入来源。随着全球企业及政府加大AI基建投资,公司作为核心供应商的地位将维持。建议可在209美元附近获利，设置172美元作为止蚀位。
戴尔(DELL.US)强劲的AI Server销售趋势及较佳的企业储存业务增长,正协助公司应对记忆体价格大升的冲击,表现较预期为佳,带动2027年每股盈利展望较预期强劲。公司500亿美元的AI Server销售目标远超市场之前380亿美元的估计,得到340亿美元新订单及430亿美元积压订单支持。以中单位数的AI Server利润率计算,公司500亿美元的AI销售额意味着将在2027年每股盈利指引中位数12.90美元中贡献约3美元。
储存业务增长动力提升利润率,而公司的规模优势及灵活应变能力,有助减低毛利率受压。公司在AI Server市场的强劲表现,配合传统业务的稳健盈利能力,为其提供多元化收入增长。随着企业加速数码化转型及AI应用普及,公司作为企业IT基建供应商的地位将持续穏固。建议可在137美元附近获利，设置113美元作为止蚀位。
