美国第四季经济增长向下修订，进一步显现「滞胀」迹象。随着原油价格自伊朗战争爆发以来飚升，市场更关注今周的议息会议。市场预计，联储局将维持利率不变，但更新后的点阵图可能显示年内仅有一次减息，较市场此前预期大幅收敛。大市方面，我们料S&P500指数将于6,500-6,700点之间上落。
断言写字楼需求已步入长期衰退的论调，现阶段而言未免言之尚早。从市场实际情况来看，企业租赁活动依然稳健，跨国企业持续在纽约、伦敦、香港及三藩市等主要金融枢纽扩张办公室，并明显倾向集中进驻交通配套完善、楼龄较新的优质甲级写字楼。
办公室上班政策方面，雇主普遍收紧在办公室办公的相关规定，即是混合办公模式仍为市场主流，整体办公室使用率的上升趋势依然明显。员工倾向选择交通时间较短且交通便利的办公地点，进一步推动企业优先考虑毗邻主要交通枢纽的优质物业，对顶尖办公楼宇的结构性需求因而得到增强。
至于人工智能对写字楼需求的影响，相关技术的整体作用目前呈现正面而非收缩的趋势。尽管自动化技术对部分后勤工作有所取替，惟工程、数据分析及管理领导等创新工作岗位的人力需求持续扩张，所带动的写字楼空间需求已足以抵销早期生产效率提升所释放的多余空间。在香港、三藩市、纽约及伦敦等城市，以人工智能发展为由选择扩大写字楼面积的比例，明显高于以此为由的缩减，充分反映人工智能对写字楼需求的影响属正面。此外，Anthropic等人工智能原生企业在美国市场的持续扩张，亦进一步抵销了部分行业因技术应用而产生的空间削减效应，为整体写字楼租务市场提供了额外的需求支持。
综合而言，在企业扩张需求持续、返办公室政策趋势及人工智能带动就业增长三大因素的共同支持下，全球优质写字楼物业的租务需求具备稳健的实质支持，核心市场顶尖资产的长期吸引力依然不容低估。
甲骨文（ORCL.US）第三季业绩及管理层评论均显示，公司在支出管理方面保持严格纪律，展现出稳健的财务管理能力。尽管已签约但尚未履行完毕的合约价值按季大幅增加290亿美元至5,530亿美元，惟管理层维持2026财年资本开支500亿美元的原定计划不变。
资金来源方面，公司积极探索以客户预付款或客户自带图形处理器（GPU）等创新模式，为新签合约提供所需资金支持。
盈利能力方面，尽管云端基础设施即服务（IaaS）销售额按年大幅跃升81%，而该业务的利润率相对其他软件产品较低，公司经调整后营业利润率较上年同期仅收窄100个基点，远胜于市场预期。建议可在180美元附近获利，设置148美元作为止蚀位。
达乐（DG.US）核心业务近期呈现强劲增长。从业务基本面来看，门店执行能力持续改善及品牌在消费者心目中的高性价比形象，正有效推动核心客群及新客户的消费参与度持续提升，带动门店人流量稳步增长，反映公司的零售定位与目标客户群组的消费需求高度吻合。公司大力拓展售价等于或低于1美元的商品种类，以及优化一般商品的陈列组合，均获得消费者的积极回响。
营运效率方面，公司积极推行商品组合精简策略，透过减少所售商品的种类数目，有效降低采购及库存管理成本，并简化整体营运流程，有助提升门店管理效率及供应链运作的灵活性，为长期盈利能力的改善奠定基础。
毛利率方面，公司针对商品损耗问题所推行的一系列纾解措施正逐步收效，预计将为2026财年的毛利率扩张提供一定支持。建议可在154美元附近获利，设置126美元作为止蚀位。
