上周受累中美贸易关系持续紧张，市场避险情绪高涨。中国今周一将公布重磅数据，第三季度经济增速料放缓至一年最低水平，关注四中全会消息，料重点将放在从投资向消费的再平衡、发展“新质生产力”和科技自立自强，展望大市，我们预计恒生指数将在25,000至26,000点区间内波动，国家队在开会期间料维稳。
内地外卖市场竞争格局正出现显著变化。京东(9618.HK)旗下外卖品牌”七鲜小厨”近期已进驻美团(3690.HK)、阿里巴巴(9988.HK)旗下淘宝闪购及饿了么等平台，标志着京东外卖业务策略的重大调整，从最初的单打独斗逐步转向与同业合作。
京东于今年3月正式推出外卖业务，定位”品质外卖”。2025年7月20日，京东”七鲜小厨”首家外卖自营门店在北京正式开业，采用”外卖+自提”模式，主打”现炒现做+透明厨房”，定位为”合营品质餐饮制作平台”。随后京东宣布计划投入百亿元资金，目标在三年内布局一万家门店，幷推出”菜品合伙人”计划，投入10亿元现金面向全国餐饮品牌及个体厨师招募”大厨配方”。
值得注意的是，10月13日，七鲜小厨正式登陆美团APP，推出免配送费服务幷支持平台红包优惠。此前，该品牌已完成在淘宝闪购的上线部署。截至目前，七鲜小厨（长保大厦店）在淘宝闪购月销量达到2,000单，在美团外卖月销量达400单，并标有”人气新店”标签。
在菜品价格方面，七鲜小厨在不同平台存在明显差异。以一份约560克的牛肉小炒饭为例，未计运费，在美团外卖和淘宝闪购上的优惠后价格均超过30元人民币，虽然可使用平台红包优惠，但价格仍高于京东自身平台。在京东秒送平台上，同款产品优惠后价格为18.8元，为三平台中价格最低。这表明京东仍通过自有平台提供更具竞争力的价格，以维护其核心用户群体。
总体而言，京东外卖业务从直接竞争到协同合作的战略转变，体现了中国互联网巨头在经历激烈竞争后，开始寻求差异化竞争和生态互补的新路径，这个发展是健康的。
中芯国际(981.HK)作为中国顶级芯片制造商，计划将7纳米处理器产量翻倍。 美国对AI加速器的持续制裁为公司创造了独特的”地缘政治护城河”。中国正加速推动AI技术自给自足。现时的技术差距强化了中国政府推动本土替代的决心，促使腾讯、字节跳动等科技巨企将供应链安全置于首位。
今年上半年公司收入44.6亿美元，同比增长22%；净利润3.2亿美元，同比增长35.6%。这表明不仅在量上增长，更在质上提升盈利能力。公司的产能利用率在第二季显著提升。公司正在迅速扩大其在全球晶圆代工市场的份额，达到6.0%，甚至有望取代三星成为第三大晶圆代工厂。
美国的制裁为公司创造了独特的市场机会，中国科技巨头对供应链安全的重视正在转化为公司的稳定客户基础。建议可上望HK$78.00，HK$64.50止蚀。
申洲国际(2313.HK)作为全球最大的垂直整合针织服装制造商之一，正在越南和柬埔寨进行重大产能扩张，这为公司带来了规模经济效益。公司的全球化产能布局战略有助于巩固其行业领先地位。这种产能多元化布局不仅降低了地缘政治风险，也为公司提供了更大的营运灵活性。
垂直整合模式使公司能够更好控制成本、提升产品质量和交付时效，这对于服务Nike、Adidas和Fast Retailing旗下的Uniqlo等全球主要品牌客户至关重要。
公司上半年业绩表现强劲，收入同比增长15.3%。今年5月，公司与Avery Dennison在越南胡志明市古芝区正式开设合资服装制造工厂，这一战略合作进一步强化了双方对区域扩张的承诺，幷巩固了它们在推动服装行业创新方面的领导地位。该工厂将生产多样化的服装和数字识别产品及解决方案，包括Embelex创新产品和RFID技术，旨在提升品牌价值、增强供应链透明度。建议可上望HK$71.50，HK$59.00止蚀。
