個股分析
同程旅行 (780.HK)
简介
中国旅游预订平台，包括住宿预订服务、交通票务服务、线上广告服务及酒店管理服务
分析
- 盈利能力持续提升: 2025年上半年经调整净利润达15.6亿元，同比增长28.6%；2025年第二季度经调整EBITDA利润率提升至25.4%，较2024年同期的21.5%显著优化。2024年全年经调整净利润为21.99亿元，同比增长240.3%。年付费用户达2.52亿，同比增长10.2%；客均收入贡献（ARPU）同比增长13.8%。
- 下沉市场优势显著: 87%的注册用户和69%的微信平台新付费用户来自非一线城市；通过‘动态打包’和‘大小交通组合’提升转化率。国际机票票量同比增长近30%，日均票量创历史纪录。
- 中秋和国庆假期预订炽热: 国庆假期临近，目前民航机票预订逐渐进入高峰。线上旅游预订平台数据显示，国内机票搜索热度增长逾三成。在合并请假策略的推动下，预计10月4日至5日将会迎来国内民航市场的一个出游高峰。
| 股票代号 | 780.HK |
|---|---|
| 股价 | 22.42港元 |
| 一手入场费 | 8,848港元 |
| 总市值 | 518亿港元 |
| 年初至今股价变化 | 21.5% |
| 2025财年Q2收入 | 46.7亿元人民币 (YoY +10.0%) |
| 2025财年Q2盈利 | 7.8亿元人民币 (YoY +50.3%) |
| 预测盈利 | 32.3亿元人民币 (YoY +62.0%) |
| 股息回报率 | 0.8厘 |
| 预测市盈率 | 14.8x vs 12.8x (过去2年平均) |
| 2025财年Q2收入 | 收入占比 | YoY |
|---|---|---|
| 住宿预订 | 29% | +15% |
| 交通票务 | 40% | +8% |
| 其他 | 30% | +8% |
看法:
同程旅行依托下沉市场消费升级与国际业务扩张，AI技术与高端化布局有望进一步提升用户粘性与盈利能力。短线股价或可受惠中秋和国庆假期出行概念。
风险:
国庆旅游出行数据疲软。
股价走势
图片来源：Bloomberg
「短线目标价」定义投资的周期在一个月以内，「中线目标价」定义投资周期在一个月至一年之间。 「长线目标价」定义投资周期在一年以上。
现价: 22.42港元
短线目标价: 25.00港元
止蚀价: 20.85港元
权益披露
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