據美國銀行引述EPFR Global資料顯示，截至5月7日為止一周，全球股票基金吸資23億美元，當中歐股基金錄得42億美元資金流入。不過，美股基金出現93億美元贖回，4周累計走資金額達248億美元，為2023年5月以來最多。
5月7日，美國12個州試圖對特朗普徵收關稅提出禁制令，但這並不改變我們的觀點：法院最終仍有很大可能認定這些關稅合法，儘管這是一個具爭議的議題。針對中國、加拿大、墨西哥及鋼鐵產品關稅的其他訴訟，預計也難以勝訴。5月13日及27日的聽證會結果，有望為法院取態提供進一步指引。如果該等貿易徵稅最終被判定為非法，E.L.F. Beauty(ELF.US)、Mattel(MAT)、Oxford Industries(OXM.US) 、Mercedes(MBG.GR)等公司將受惠。
我們認為關稅獲維持的機率約為60%，因為美國最高法院很可能認定現行法例授權總統徵收關稅，並不大可能質疑總統對緊急狀態的認定，或認為國會的授權違憲。
若關稅被判違憲，美國的對等關稅將被推翻，E.L.F. Beauty、Dollar Tree(DLTR.US)、Five Below(FIVE.US)、孩之寶(HAS.US)、Mattel 及 Oxford Industries 等受超過60%加權關稅影響的零售商將受益。否則，這些公司可能會將成本上升轉嫁給消費者。挑戰者指出，對等關稅每年為美國家庭增加約1,300美元新稅務負擔，未來10年全國總稅負約為14至22億美元。對歐洲汽車製造商而言，乘用車進口關稅從2.5%提高至27.5%，或將合共抹去63億歐元的EBIT。Mercedes、Porsche(POAHY.US) 和 BMW(BMWKY.US) 將承受中國對美國汽車反制關稅衝擊。
大市方面，一周累計，道指下跌0.2%，標指及納指分別下跌0.5%及0.3%。我們料S&P500指數將於5,500-5,800點之間上落。
展望本周，市場首要焦點是周二公布的美國4月消費物價指數(CPI)及周四公布的4月生產物價指數(PPI)，以判斷美國通脹走勢，從而衡量聯儲局6月減息的可能性。
AMD (AMD.US)第一季業績全面超出市場預期，第二季指引亦優於預期，反映其客戶業務市場佔有率持續提升，以及PC與遊戲領域短期需求強勁。若扣除中國制裁相關減值損失，毛利率指引同樣高於市場預期。下半年AI GPU銷售前景將成為關鍵，尤其是在中國收入流失已被納入先前預測的情況下。
AMD的增長主要依賴於在AI GPU及伺服器CPU領域的市佔率持續擴大。在MI308出口受限、全年AI收入預期被下調15億美元後，下半年MI350的加速量產成為關鍵。剛完成的ZT Systems收購為AMD帶來設計技術，有助於MI350的規模擴展，並為2026年MI400系統部署作準備。客戶與伺服器CPU的強勁表現，以及產品組合優化，將有助於支持毛利率，而遊戲及嵌入式業務的溫和復甦亦有望帶來額外利好。建議可在115美元附近獲利，設置95美元作為止蝕位。
迪士尼(DIS.US)上調全年EPS指引，預計增長16%，高於此前的高單位數百分比區間。這一預測受惠於第二季收入增長15%、各業務穩定表現及強勁執行力，當中特別以主題公園表現突出。公司重申樂園業務盈利預期維持6-8%增長，有助紓緩市場對消費信心轉弱及環球影城加劇競爭的憂慮。串流媒體業務方面，訂戶數量溫和增長，盈利能力大幅提升。
迪士尼全力發展串流業務，積極布局數碼未來，以對沖傳統電視業務的下跌。儘管前期投入巨大，但串流業務現已轉虧為盈，標誌著業務轉捩點，也促使公司預測今年EPS將增長16%。Disney+訂戶高達1.25億人。電影業務亦重拾動力，近期票房領先。雖然《白雪公主》表現未如理想，但《雷霆特攻隊》的成功，為2025至2026財年工作室業績奠定良好基礎。建議可在119美元附近獲利，設置98美元作為止蝕位。
