据美国银行引述EPFR Global资料显示，截至5月7日为止一周，全球股票基金吸资23亿美元，当中欧股基金录得42亿美元资金流入。不过，美股基金出现93亿美元赎回，4周累计走资金额达248亿美元，为2023年5月以来最多。
5月7日，美国12个州试图对特朗普征收关税提出禁制令，但这并不改变我们的观点：法院最终仍有很大可能认定这些关税合法，尽管这是一个具争议的议题。针对中国、加拿大、墨西哥及钢铁产品关税的其他诉讼，预计也难以胜诉。5月13日及27日的听证会结果，有望为法院取态提供进一步指引。如果该等贸易征税最终被判定为非法，E.L.F. Beauty(ELF.US)、Mattel(MAT)、Oxford Industries(OXM.US) 、Mercedes(MBG.GR)等公司将受惠。
我们认为关税获维持的机率约为60%，因为美国最高法院很可能认定现行法例授权总统征收关税，并不大可能质疑总统对紧急状态的认定，或认为国会的授权违宪。
若关税被判违宪，美国的对等关税将被推翻，E.L.F. Beauty、Dollar Tree(DLTR.US)、Five Below(FIVE.US)、孩之宝(HAS.US)、Mattel 及 Oxford Industries 等受超过60%加权关税影响的零售商将受益。否则，这些公司可能会将成本上升转嫁给消费者。挑战者指出，对等关税每年为美国家庭增加约1,300美元新税务负担，未来10年全国总税负约为14至22亿美元。对欧洲汽车制造商而言，乘用车进口关税从2.5%提高至27.5%，或将合共抹去63亿欧元的EBIT。Mercedes、Porsche(POAHY.US) 和 BMW(BMWKY.US) 将承受中国对美国汽车反制关税冲击。
大市方面，一周累计，道指下跌0.2%，标指及纳指分别下跌0.5%及0.3%。我们料S&P500指数将于5,500-5,800点之间上落。
展望本周，市场首要焦点是周二公布的美国4月消费物价指数(CPI)及周四公布的4月生产物价指数(PPI)，以判断美国通胀走势，从而衡量联储局6月减息的可能性。
AMD (AMD.US)第一季业绩全面超出市场预期，第二季指引亦优于预期，反映其客户业务市场占有率持续提升，以及PC与游戏领域短期需求强劲。若扣除中国制裁相关减值损失，毛利率指引同样高于市场预期。下半年AI GPU销售前景将成为关键，尤其是在中国收入流失已被纳入先前预测的情况下。
AMD的增长主要依赖于在AI GPU及伺服器CPU领域的市占率持续扩大。在MI308出口受限、全年AI收入预期被下调15亿美元后，下半年MI350的加速量产成为关键。刚完成的ZT Systems收购为AMD带来设计技术，有助于MI350的规模扩展，并为2026年MI400系统部署作准备。客户与伺服器CPU的强劲表现，以及产品组合优化，将有助于支持毛利率，而游戏及嵌入式业务的温和复甦亦有望带来额外利好。建议可在115美元附近获利，设置95美元作为止蚀位。
迪士尼(DIS.US)上调全年EPS指引，预计增长16%，高于此前的高单位数百分比区间。这一预测受惠于第二季收入增长15%、各业务稳定表现及强劲执行力，当中特别以主题公园表现突出。公司重申乐园业务盈利预期维持6-8%增长，有助纾缓市场对消费信心转弱及环球影城加剧竞争的忧虑。串流媒体业务方面，订户数量温和增长，盈利能力大幅提升。
迪士尼全力发展串流业务，积极布局数码未来，以对冲传统电视业务的下跌。尽管前期投入巨大，但串流业务现已转亏为盈，标志着业务转捩点，也促使公司预测今年EPS将增长16%。Disney+订户高达1.25亿人。电影业务亦重拾动力，近期票房领先。虽然《白雪公主》表现未如理想，但《雷霆特攻队》的成功，为2025至2026财年工作室业绩奠定良好基础。建议可在119美元附近获利，设置98美元作为止蚀位。
