投資者上周五轉趨審慎，加上美金反彈，A股下跌，恒指全日回吐近600點，收報27,387點，跌580點或2.08%。彭博引述知情人士稱，中國正考慮發行數千億元人民幣特別國債，向部分大型保險企業注資。現時經濟動能正在减弱，中國1月官方製造業PMI意外驟降至49.3。展望大市，外圍波幅加劇下，恒生指數將在26,000至27,000點區間內波動。
中國從委內瑞拉進口的鐵礦石在2024年大幅上升,增添了優質礦石供應,但佔中國鐵礦石總入口僅為0.3%,影響力有限。儘管委內瑞拉供應為中國進口組合增添了多元化,但其微小的市場佔比意味著,即使美國軍事介入後導致供應中斷,對整體市場的影響仍然十分有限。真正困擾中國鋼鐵企業的核心問題,在於鐵礦石價格的持續高企及對其強勁需求。
當前市場呈現高存貨與強勁需求並存的局面,這種形態推動鐵礦石價格向上,對鋼鐵生產商的利潤構成嚴重壓力,其影響遠超任何委內瑞拉礦石供應減少所帶來的衝擊。數據顯示,中國鋼鐵行業的平均單位虧損在去年12月已擴大至每噸164元人民幣,反映行業盈利能力面臨嚴峻挑戰。
展望2026年第一季,中國鋼鐵生產商面臨更大的盈利壓力。高企的鐵礦石價格與本已處於高位的庫存量相結合,將進一步壓縮企業利潤空間,行業再次出現盈利下跌的風險顯著上升。這種因成本的持續壓力,加上鐵礦石價格的抗跌性,對鋼鐵企業的盈利能力構成沉重負擔。
對於投資者而言,需要認清委內瑞拉供應的邊際影響有限,真正主導市場的仍是鐵礦石的結構性供求關係。在原材料價格高企及行業利潤下跌的環境下,中國鋼鐵企業的經營前景仍面臨考驗,短期內行業基本因素難言樂觀。
安踏體育（2020.HK）即使在消費信心仍未恢復至疫情前水平的環境下,仍有望在中國市場持續擴大市場佔有率。
公司透過多品牌組合覆蓋不同消費層面,旗下擁有Descente及Kolon Sport等中高端品牌。此外,安踏透過持有Amer Sports(AS.US))的股權,間接掌控Arc’teryx、Salomon及Wilson等國際知名品牌,進一步強化公司在高端市場的競爭力。這些品牌在戶外運動及專業運動器材領域享有聲譽,為公司提供了豐富的產品組合及議價能力。
若監管機構批准公司收購Puma (PUM.DE)股權的計劃,將為其版圖再添一個全球認可的高端品牌。安踏的核心競爭優勢在於深刻理解本地市場需求,能夠針對中國消費者口味進行度身訂造,提升品牌吸引力及市場滲透率。這種本地化策略使其旗下國際品牌能夠更好地適應中國市場的獨特需求。建議可上望HK$88.50，HK$73.00止蝕。
石藥（1093.HK）與阿斯利康(AZN.US)達成重大合作協議,雙方將共同開發一項臨床階段及三項臨床前階段的肽類資產,以及四個利用石藥內部平台的新藥物研發項目。這項合作為石藥帶來12億美元的預付款項,為公司在競爭激烈的減肥市場提供了關鍵的戰略透明度及財務支持。此外,協議中包含高達170億美元的潛在里程碑款項。
整體而言,與阿斯利康的合作展現了公司在創新藥物平台及研發能力方面獲得國際認可,為公司長遠發展奠定基礎。投資者應關注其核心產品組合的定價趨勢及新藥研發進展的平衡。建議可上望HK$10.85，HK$8.95止蝕。
