2023.05.22 20,000点继续为恒指阻力

国家统计局公佈，4月份社会消费品零售总额34,910亿元人民币，按年增长18.4%，低于市场预期的21.9%。其中除汽车以外的消费品零售额31,290亿元，同比增长16.5%。首4个月，社会消费品零售总额149,833亿元，按年增长8.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额135,719亿元，增长9.0%。按消费类型分，4月份，商品零售31,159亿元，按年增长15.9%；餐饮收入3,751亿元，增长43.8%。首4个月，商品零售133,945亿元，按年增长7.3%；餐饮收入15,888亿元，增长19.8%。在去年疫情影响的低基数效应下，今年4月份内地经济数据整体走高，但事实上多数低于预期。在居民出行意愿增加的情况下，剔除低基数因素后的餐饮消费回暖较为明显，居民收入预期仍待改善。

根据国家统计局数据，首4个月，全国网上零售额44,108亿元，按年增长12.3%。其中，实物商品网上零售额为37,164亿元，增长10.4%，佔社会消费品零售总额的24.8%。首4个月，全国房地产开发投资35,514亿元，按年下降6.2%；其中，住宅投资27,072亿元，下降4.9%。首4个月，商品房销售面积37,636万平方米，按年下降0.4%，其中住宅销售面积增长2.7%。商品房销售额39,750亿元，增长8.8%，其中住宅销售额增长11.8%。港股方面，恒指仍欠缺上升动力，我们料恒指继续于18,500-20,000点之间上落。

行业方面，在去年疫情影响的低基数效应下，今年消费板块恢復较快，投资者宜留意消费相关企业。

百威亚太（1876.HK）一季度收入为17亿美元，同比增长12.9%，而总销量同比增长9.1%至2210万百升，主要受益于中国市场復苏，以及韩国和印度市场的持续增长。23年一季度，公司在中国市场的销量和收入分别增长了7.4%和10.9%，均高于疫情前的水平。

2023年一季度，公司标准化EBITDA同比增长10.4%至5.8亿美元，一季度业绩略高于市场预期。公司韩国和印度市场的销量和收入均实现两位数增长，管理层预计韩国和印度的增长势头将随着需求和品牌高端化而持续。儘管公司23年一季度的毛利同比增长11.1%至8.54亿美元，但由于销售成本同比上涨14.8%，公司毛利率下滑81个基点至50.2%。管理层进一步确认了品牌高端化的趋势，对亚洲市场的长期高端化潜力保持乐观态度。建议可于HK$20.2买入，上望HK$23.5，HK$19.3止蚀。

维达国际（3331.HK）一季度收入创历史新高，接近50亿港元，同比增长9%，按固定汇率计算同比增长16%。其中来自中国地区的营收达到39.3亿港元，同比增长13%，按固定汇率计算增长22%，主要受电子商务渠道的增长所推动。线上渠道贡献了约20.8亿港元的收入，增长率为34%。

一季度，维达的纸巾销售额同比增长11%至40.7亿港元，而个人护理产品的销售额稳定在8.98亿港元。据管理层介绍，维达的高端纸巾目前约佔纸巾总销售额的43%，同比增长5个百分点，收入录得近25%的增长。然而，个人护理产品的增长弱于预期。受益于纸浆价格下跌，维达一季度毛利率环比微升3%至25.2%。管理层预计，如果纸浆价格继续下跌，未来三个季度成本将继续下降。建议可于HK$20.1买入，上望HK$23.4，HK$19.3止蚀。