2023.05.22 20,000點繼續為恒指阻力

國家統計局公佈，4月份社會消費品零售總額34,910億元人民幣，按年增長18.4%，低於市場預期的21.9%。其中除汽車以外的消費品零售額31,290億元，同比增長16.5%。首4個月，社會消費品零售總額149,833億元，按年增長8.5%。其中，除汽車以外的消費品零售額135,719億元，增長9.0%。按消費類型分，4月份，商品零售31,159億元，按年增長15.9%；餐飲收入3,751億元，增長43.8%。首4個月，商品零售133,945億元，按年增長7.3%；餐飲收入15,888億元，增長19.8%。在去年疫情影響的低基數效應下，今年4月份內地經濟數據整體走高，但事實上多數低於預期。在居民出行意願增加的情況下，剔除低基數因素後的餐飲消費回暖較為明顯，居民收入預期仍待改善。

根據國家統計局數據，首4個月，全國網上零售額44,108億元，按年增長12.3%。其中，實物商品網上零售額為37,164億元，增長10.4%，佔社會消費品零售總額的24.8%。首4個月，全國房地產開發投資35,514億元，按年下降6.2%；其中，住宅投資27,072億元，下降4.9%。首4個月，商品房銷售面積37,636萬平方米，按年下降0.4%，其中住宅銷售面積增長2.7%。商品房銷售額39,750億元，增長8.8%，其中住宅銷售額增長11.8%。港股方面，恒指仍欠缺上升動力，我們料恒指繼續於18,500-20,000點之間上落。

行業方面，在去年疫情影響的低基數效應下，今年消費板塊恢復較快，投資者宜留意消費相關企業。

百威亞太（1876.HK）一季度收入為17億美元，同比增長12.9%，而總銷量同比增長9.1%至2210萬百升，主要受益於中國市場復蘇，以及韓國和印度市場的持續增長。23年一季度，公司在中國市場的銷量和收入分別增長了7.4%和10.9%，均高於疫情前的水平。

2023年一季度，公司標準化EBITDA同比增長10.4%至5.8億美元，一季度業績略高於市場預期。公司韓國和印度市場的銷量和收入均實現兩位數增長，管理層預計韓國和印度的增長勢頭將隨著需求和品牌高端化而持續。儘管公司23年一季度的毛利同比增長11.1%至8.54億美元，但由於銷售成本同比上漲14.8%，公司毛利率下滑81個基點至50.2%。管理層進一步確認了品牌高端化的趨勢，對亞洲市場的長期高端化潛力保持樂觀態度。建議可於HK$20.2買入，上望HK$23.5，HK$19.3止蝕。

維達國際（3331.HK）一季度收入創歷史新高，接近50億港元，同比增長9%，按固定匯率計算同比增長16%。其中來自中國地區的營收達到39.3億港元，同比增長13%，按固定匯率計算增長22%，主要受電子商務渠道的增長所推動。線上渠道貢獻了約20.8億港元的收入，增長率為34%。

一季度，維達的紙巾銷售額同比增長11%至40.7億港元，而個人護理產品的銷售額穩定在8.98億港元。據管理層介紹，維達的高端紙巾目前約佔紙巾總銷售額的43%，同比增長5個百分點，收入錄得近25%的增長。然而，個人護理產品的增長弱於預期。受益於紙漿價格下跌，維達一季度毛利率環比微升3%至25.2%。管理層預計，如果紙漿價格繼續下跌，未來三個季度成本將繼續下降。建議可於HK$20.1買入，上望HK$23.4，HK$19.3止蝕。