2023.06.05 19500 点继续为恒指阻力

中国国家统计局数据显示，中国 5 月制造业 PMI 降至 48.8，逊市场预期，较上月的 49.2 下降 0.4 个百分点，连续两个月低于荣枯线，制造业景气水平小幅回落，并创五个月低。综合 PMI 产出指数为 52.9 ，低于上月 1.5 个百分点。从分类指数看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，供应商配送时间指数高于临界点，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。其中，生产指数和新订单指数分别为 49.6%和 48.3% ，比上月下降 0.6 和 0.5 个百分点，均位于收缩区间，制造业市场需求仍显不足，企业产能释放受到抑制。

另外，5 月份非制造业商务活动指数为 54.5 ，低于上月 1.9 个百分点。尽管非制造业商务活动指数今年始终保持在 54 以上的景气区间，但仍低于市场预期的 55.2。分行业看，建筑业商务活动指数为 58.2，比上月下降 5.7 个百分点；服务业商务活动指数为 53.8，比上月下降 1.3 个百分点。铁路运输、水上运输、航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数位于 60.0 以上高位景气区间；资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低于临界点。港股方面，恒指仍欠缺上升动力，我们料恒指继续于 18,300-19,500 点之间上落。

行业方面，资料显示澳门博彩收入仍在逐步恢复，预计今年澳门整体博彩收入将创疫情后新高，投资者宜留意相关企业。

美高梅中国（2282.HK）1Q23 净收益同比增长131.2%至 48.4 亿港元，经调整 EBITDA14.13 亿港元恢复至 2019 年同期的 87%。博彩收入方面，1Q23 公司总博彩毛收入为 51.98 亿港元，较 2019 年同期恢复了 77%。一季度公司 EBITDA 利润率达 29.2%，高于 2019 年同期26.2%的 EBITDA 利润率，预计今年公司将维持27-30%的高利润率。

一季度，公司贵宾毛收入为 7.47 亿港元，较 2019 年同期恢复 27.8%，但有部分中介贵宾转化为直接贵宾。中场毛收入为 41.03 亿港元，超过 2019 年同期，增长 17.6%；角子机毛收入为 3.48 亿港元，较 2019 年同期恢复 65%。公司中场（含角子机）博彩收入恢复程度超预期，主要受惠于澳门日均旅客人数上升和公司赌桌数量大增。市场份额方面，一季度美高梅博彩毛收入市占率为 15.4%，相比 2019 年同期的 9.4%有较大提升，预计其市场份额将在未来几个季度持续提升。建议可于 HK$8.4 买入，上望 HK$9.8，HK$8.1 止蚀。

金沙中国（1928.HK）公布了 23 年 Q1 业绩，其净收入为 12.8 亿美元，同比增长 132.1%，环比增长 188.1%；经调整 EBITDA 为 3.98 亿，同比与环比均亏转盈，恢复至 19 年同期的46.4%，超出市场预期。

管理层在业绩电话会上表示，Q1 贵宾厅博彩收入恢复至 19 年同期的 23.4%，超出市场预期，主要受惠于直接贵宾厅的转化率较高。 Q1 中场博彩收入恢复至 19 年同期的 61.7%，单桌日均收入恢复至 19 年同期的 75.0%，远超同期旅客的恢复率。公司 3 月的投注额(中场+角子机)较 1-2 月增加 10%，主要受惠于海外贵宾客人的增加。公司在 Q1 营运的客房仅 7,700 间， 3,800 间客房因人力短缺而暂停服务，预计 Q2 可增加约 3,000 间客房，预计 Q3 可投入服务的客房将达到 12,392 间。建议可于 HK$25.7 买入，上望HK$30.0，HK$24.6 止蚀。