2023.02.20 4,200点为标普主要阻力

美国劳工统计局公布，2023年1月，经季节性因素调整后的生产价格指数（PPI）环比上升0.7%，高于市场预期的0.4%，创2022年6月以来新高。根据美国房贷银行协会(MBA)的数据，经季节调整后，截至2月10日当週，房贷申请的市场综合指数较前週下降7.7%，跌至年初以来最低位。从转贷、购屋两大项目来看，申请数与前週相比，转贷指数较前週滑落13%，并较2022年同期锐减76%；购屋贷款指数较前週减少6%，相比2022年同期下降43%，或反映美国经济前景更趋不明朗

根据美国劳工局数据，一月份美国整体消费者价格指数（CPI）按年升6.4%，高于市场预期的6.2%，环比上升0.5%，高于市场预期的0.4%，创去年六月以来的最大增幅。若不包括波动较大的食品和能源，核心CPI从12月的0.3%上升至一月的0.4%，按年升5.6%，高于预期的5.5%。根据Manheim数据，一月份二手车平均价格较去年十二月上涨2.5%，连续两个月回升，二手车价格亦上涨，加大通胀压力。目前汽油、天然气等能源价格有上升的趋势，加上劳动力市场的强劲，通货膨胀有再度增强的迹象，CPI仍然未达到美联储设定的2%目标。市场认为，美联储会持续升息政策。我们料美股短线反复向下的机会较大，S&P 500指数将于3,500点及4,200点之间上落。

行业方面，儘管美国经济衰退可能会减缓银行贷款的增速，但较高的利率提高了银行的淨息差，2023年银行股的营收仍有望提高。

富国银行（WFC）是一家多元化的、以社区为基础的金融服务公司，主要为客户提供银行、投资、抵押贷款、个人和企业理财等业务。2022年四季度，富国银行的营收为196.6亿美元，同比下降6%，淨利润为28.64亿美元，同比下降50%。儘管公司四季度盈利有所下降，但公司淨利息收入为134.3亿美元，同比增长45%。

2022年四季度，公司的普通股回报率为8%，公司管理层指出，公司普通股回报率的中期目标为15%，而实现该中期目标需要推进资本优化、增加投资效率等措施。过去两年，公司已经将总支出减少75亿美元，管理层预计随着其继续实施成本开支计划，2023年将再削减32亿美元的成本。此外，目前利率仍有上升的趋势，公司管理层预计23年淨利息收入将高于市场预期的10%。整体来看，富国银行在拨备前利润增长以及股东回报仍然处于有利地位，而缩减成本等措施有望进一步提高公司的盈利能力，建议可于US$46.0买入，上望US$51.5，US$43.0止蚀。

花旗集团（C）是一家多元化的金融服务公司，其业务包括零售银行和信贷，企业和投资银行，证券经纪，交易服务和财富管理等。2022年四季度，公司营收为180.1亿美元，同比增长6%，淨利润为25.1亿美元，同比下降21%。其中，公司机构客户业务营收91.6亿美元，个人银行和财富管理营收61.0亿美元。

儘管淨利润有所下滑，但2022年四季度公司固收交易和淨利息收入均优于预期，成本和信贷费用与市场预期基本保持一致。公司管理层表示，2023年公司IB业务和财富管理业务的营收有望提高，一季度公司整体营收或有中等个位数的增长。建议可于US$50.0买入，上望US$56.0，US$47.0止蚀。