2023.02.20 4,200點為標普主要阻力

美國勞工統計局公布，2023年1月，經季節性因素調整後的生產價格指數（PPI）環比上升0.7%，高於市場預期的0.4%，創2022年6月以來新高。根據美國房貸銀行協會(MBA)的數據，經季節調整後，截至2月10日當週，房貸申請的市場綜合指數較前週下降7.7%，跌至年初以來最低位。從轉貸、購屋兩大項目來看，申請數與前週相比，轉貸指數較前週滑落13%，並較2022年同期銳減76%；購屋貸款指數較前週減少6%，相比2022年同期下降43%，或反映美國經濟前景更趨不明朗

根據美國勞工局數據，一月份美國整體消費者價格指數（CPI）按年升6.4%，高於市場預期的6.2%，環比上升0.5%，高於市場預期的0.4%，創去年六月以来的最大增幅。若不包括波動較大的食品和能源，核心CPI從12月的0.3%上升至一月的0.4%，按年升5.6%，高於預期的5.5%。根據Manheim數據，一月份二手車平均價格較去年十二月上漲2.5%，連續兩個月回升，二手車價格亦上漲，加大通脹壓力。目前汽油、天然氣等能源價格有上升的趨勢，加上勞動力市場的強勁，通貨膨脹有再度增強的跡象，CPI仍然未達到美聯儲設定的2%目標。市場認為，美聯儲會持續升息政策。我們料美股短線反覆向下的機會較大，S&P 500指數將於3,500點及4,200點之間上落。

行業方面，儘管美國經濟衰退可能會減緩銀行貸款的增速，但較高的利率提高了銀行的淨息差，2023年銀行股的營收仍有望提高。

富國銀行（WFC）是一家多元化的、以社區為基礎的金融服務公司，主要為客戶提供银行、投资、抵押贷款、个人和企业理财等業務。2022年四季度，富國銀行的營收為196.6億美元，同比下降6%，淨利潤為28.64億美元，同比下降50%。儘管公司四季度盈利有所下降，但公司淨利息收入為134.3億美元，同比增長45%。

2022年四季度，公司的普通股回報率為8%，公司管理層指出，公司普通股回報率的中期目標為15%，而實現該中期目標需要推進資本優化、增加投資效率等措施。過去兩年，公司已經將總支出減少75億美元，管理層預計隨著其繼續實施成本開支計劃，2023年將再削減32億美元的成本。此外，目前利率仍有上升的趨勢，公司管理層預計23年淨利息收入將高於市場預期的10%。整體來看，富國銀行在撥備前利潤增長以及股東回報仍然處於有利地位，而縮減成本等措施有望進一步提高公司的盈利能力，建議可於US$46.0買入，上望US$51.5，US$43.0止蝕。

花旗集團（C）是一家多元化的金融服務公司，其業務包括零售銀行和信貸，企業和投資銀行，證券經紀，交易服務和財富管理等。2022年四季度，公司營收為180.1億美元，同比增長6%，淨利潤為25.1億美元，同比下降21%。其中，公司機構客戶業務營收91.6億美元，個人銀行和財富管理營收61.0億美元。

儘管淨利潤有所下滑，但2022年四季度公司固收交易和淨利息收入均優於預期，成本和信貸費用與市場預期基本保持一致。公司管理層表示，2023年公司IB業務和財富管理業務的營收有望提高，一季度公司整體營收或有中等個位數的增長。建議可於US$50.0買入，上望US$56.0，US$47.0止蝕。