2023.02.06 21,000 点为恒指主要支持

于1月7-27日的春运期间，中国共发送旅客约8.4亿人次，虽然较2019年(疫情前)低约47%，但同比则升53%。另外，于春节期间，全国国内出游3.08亿人次，年增23.1%，恢復至2019年同期的88.6%，实现国内旅游收入3,758.4亿元人民币，同比升30%，并恢復至2019年同期的73.1%，反映内地整体经济及消费情况继续稳步復甦。经济数据方面，中国1月份官方製造业採购经理指数(PMI)为50.1，重回扩张区间，符预期，而非製造业PMI则为54.4，亦高于预期的52。虽然市场对今年的经济及企业盈利復甦较为乐观，不过投资者而留意经济数据能否持续优于预期，在市场预期可能过于乐观下，大市未来再大幅向上的空间将较有限。

美国通胀出现放缓，令加息压力回落，同时市场亦憧憬美息可于上半年见顶，一度带动了投资气氛。不过，联储局仍表示未来存在加息机会，而年内的息率可能仍维持于偏高水平，未能为市场带来更多惊喜，加上大市累积升幅较大，在投资者可能先行锁定利润下，大市短线调整的机会将较大。另外，企业将进入业绩期，料投资者将焦点于公司的盈利指引及展望。行业方面，本港地产市场的气氛出现改善，一、二手的成交量均回升，而且发展商正部署新一轮销售，市场料未来2个月将有8个新项目推出，反映发展商对销售具一定信心，若整体销售不俗，将为本港地产股带来短线炒作空间。大市方面，恒指失守10及20天线，我们料22,500点为主要阻力，21,000点为主要支持。

消费行业跑赢大市，虽然目前整体零售表现未见大幅反弹，而且股价亦已反映大部分利好因素，不过在欠缺其他炒作主题下，料消费行业受资金追入的机会仍较高。

莎莎国际(178) 主要从事化粧产品之零售和批发，于22年12月底，公司共有189家店舖，较2021年同期减少20%，当中80家于香港及澳门，38家于中国，71家于马来西亚。于22年第四季，公司的收入同比减少12%至8.65亿港元，当中香港及澳门同比跌7%至5.76亿元，中国同比跌42%至4,420万元，马来西亚则同比升28%至8,050万元。

于去年10月起，公司于的核心港澳营运已回復盈利水平，加上受惠内地放宽防疫， 1月上半月于澳门的销售更录双位数同比增长。于疫情前，公司有近60%的港澳收入来自旅客销售，在中港澳通关大致正常化情况下，公司具较大的提升空间。另外，公司目前有逾50%商店享有3年固定租金协议，随着未来收入增加，租金对收入比将明显回落，有利利润率表现。建议可于$2.0买入，上望$2.26元，$1.90元止蚀。风险: 旅客消费復甦不及预期。

周大福(1929) 于22年第三财季 (10-12月)，内地、澳门的同店销售均录得负增长。当中内地同店销售按年下跌33.1%，主要由于疫情影响，澳门则因内地疫情导致旅客减少，同店销售下跌40.0%，但香港季内的同店销售上升6.4%。

管理层表示，自今年1月起，内地的销售表现正在改善，北京和天津地区已录得双位数的同店销售增长，而管理层亦料于23年第四财季(1月-3月)，中国的收入可有低单位数增长。网络扩张方面，由于公司已实现中国閞设7,000 家门店的目标，于24财年公司于中国只目标开设 600-800 家新店，小于23财年1,400-1,500家，不过将更关注利润率的提高，包括计划减少折扣、提高价格并调整产品结构，冀利润率可由目前的~9.3%提升至26财年的11-12%。由于料公司的业绩已见底，建议可于$16.2元买入，上望$18.2元，$15.3元止蚀。风险:金价走势或影响黄金产品需求。